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军用大型无人机领军企业，业绩有望保持较快增长

报告笔记​

  • 公司：中无人机
  • 股票代码：688297
  • 报告日期：2023-05-07
  • 券商：中邮证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司作为军用大型无人机领军企业，翼龙系列国内外市场拓展顺利，合同负债与存货高增预示订单景气，首次覆盖给予买入评级。

核心主线​

  • 军用大型无人机领军企业，翼龙系列已出口多国并经历实战检验，积极践行国家战略推动国内国际双循环。 (source / chunk:64a6ce5c3451)
  • 合同负债与存货较快增长，反映在手订单充裕，为未来业绩持续增长奠定良好基础。 (source / chunk:64a6ce5c3451)

关键证据​

  • 2022年实现营收27.73亿元（同比+12%），归母净利润3.7亿元（同比+25%）；2023Q1营收4.77亿元（同比-44%），归母净利润6449万元（同比-52%）。 (source / chunk:c0a0b4854d17)
  • 2022年无人机及相关产品收入26.64亿元（同比+11%），占营收96%；技术服务收入1.09亿元（同比+36%）。 (source / chunk:64a6ce5c3451)
  • 期间费用率9.36%（同比-0.64pcts），财务费用率-3.01%（同比-1.54pcts），主要系募集资金利息收入增加。 (source / chunk:64a6ce5c3451)
  • 截至2022Q4，合同负债7.99亿元（较年初+77.8%），存货14.5亿元（较年初+36.6%）。 (source / chunk:64a6ce5c3451)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为4.76、6.09、7.67亿元，同比增速分别为29%、28%、26%。 (source / chunk:64a6ce5c3451)
  • 对应当前股价PE分别为69、54、43倍，PB分别为5.25、4.78、4.30倍。 (source / chunk:692067282047)
  • 2022年毛利率24.3%，净利率13.3%，ROE为6.4%；资产负债率26.1%，流动比率3.94。 (source / chunk:316f921c3a5c)

风险信号​

  • 产品存在降价压力。 (source / chunk:64a6ce5c3451)
  • 行业竞争加剧。 (source / chunk:64a6ce5c3451)
  • 军贸业务拓展不及预期。 (source / chunk:64a6ce5c3451)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:c4bd4f4477e1 index 0: 证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 2023 年 5 月 7 日 # 股票投资评级 # 中无人机(688297) ## 买入 | 首次覆盖 ## 军用大型无人机领军企业，业绩有望保持较快增长 # 个股表现
  • chunk:da25bb58b095 index 1: | 日期 | 中无人机 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2022-06 | 0 | 0 | | 2022-08 | -10 | -5 | | 2022-10 | -15 | -5 | | 2023-01 | -15 | -10 | | 2023-03 | -10 | -5 |
  • chunk:c0a0b4854d17 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### ● 事件 近日，中无人机发布 2022 年年报和 2023 年一季报。2022 年，公司实现营收 27.73 亿元，同比增加 12%，实现归母净利润 3.7 亿元，同比增加 25%。2023Q1，公司实现营收 4.77 亿元，同比下降 44%，归母净利润 6449 万元，同比下降 52%。 # 公司基本情况
  • chunk:eaf0359e143f index 3: | 最新收盘价（元） | 48.46 | | ------------ | ---------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 6.75 / 1.30 | | 总市值/流通市值（亿元） | 327 / 63 | | 52 周内最高/最低价 | 60.90 / 42.95 | | 资产负债率(%) | 26.1% | | 市盈率 | 79.44 | | 第一大股东 | 成都飞机工业(集团)有限责任公司 | | 持股比例(%) | 26.4% |
  • chunk:64a6ce5c3451 index 4: ### ● 点评 1、**业绩稳定增长，费用控制良好。**2022 年，公司无人机及相关产品实现收入 26.64 亿元，同比增长 11%，占营业收入 96%。技术服务业务收入 1.09 亿元，同比增长 36%。公司期间费用率 9.36%，同比下降 0.64pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 0.62%、4.76%、7.47%和-3.01%，销售、管理、研发费用率同比基本持平，财务费用率同比下降 1.54pcts，主要系公司高效管理募集资金，利息收入增加所致。2022 年，公司研发投入 1.89 ...
  • chunk:692067282047 index 5: | 项目\年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 2773 | 3483 | 4361 | 5441 | | 增长率(%) | 12.01 | 25.59 | 25.22 | 24.77 | | EBITDA（百万元） | 437.97 | 568.12 | 710.80 | 889.55 | | 归属母公司净利润（百万元） | 370.10 |...
  • chunk:e41c8110f00b index 6: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:316f921c3a5c index 7: | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 2022A 利润表 | 财务报表(百万元) 2023E 利润表 | 财务报表(百万元) 2024E 利润表 | 财务报表(百万元) 2025E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 主要财务比率 2022A 成长能力 | 主要财务比率 2023E 成长能力 | 主要财务比率 2024E 成长能力 | 主要财务比率 2025E 成长...
  • chunk:058d98b8c3e2 index 8: | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 2022A 利润表 | 财务报表(百万元) 2023E 利润表 | 财务报表(百万元) 2024E 利润表 | 财务报表(百万元) 2025E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 主要财务比率 2022A 成长能力 | 主要财务比率 2023E 成长能力 | 主要财务比率 2024E 成长能力 | 主要财务比率 2025E 成长...
  • chunk:b1822212afb4 index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 财务报表(百万元) 2022A 利润表 | 财务报表(百万元) 2023E 利润表 | 财务报表(百万元) 2024E 利润表 | 财务报表(百万元) 2025E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 主要财务比率 2022A 成长能力 | 主要财务比率 2023E 成长能力 | 主要财务比率 2024E 成长能力 | 主要财务比率 2025E 成长...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
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  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: f883f7fd5b1f
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