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臻镭科技（688270）：业绩短期承压，持续维持高强度的研发投入

报告笔记​

  • 公司：臻镭科技
  • 股票代码：688270
  • 报告日期：2023-09-03
  • 券商：华安证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2023H1营收稳健增长但利润受期间费用扩张及高研发投入拖累承压，公司持续加码研发巩固特种模拟芯片技术壁垒，预计2023-2025年业绩将恢复高增，维持买入评级。

核心主线​

  • 公司作为特种行业模拟芯片设计企业，短期利润受业务扩张带来的期间费用增加及高强度研发投入拖累，但持续研发有助于巩固技术创新优势与市场竞争力，中长期业绩增长确定性较高。 (source / chunk:8dd0e55283de)

关键证据​

  • 2023H1实现营业收入1.11亿元，同比增长6.08%；归母净利润0.34亿元，同比下降33.47%。 (source / chunk:059de8d2218d)
  • 利润下滑主因业务规模扩大导致销售、管理人员增加，以及公司保持高强度研发投入致使期间费用大幅增长。 (source / chunk:059de8d2218d)
  • 2023H1研发投入5166.91万元，同比大增75.76%，占营收比重提升至46.46%，主要系研发人员薪酬、材料及技术服务投入增加。 (source / chunk:8dd0e55283de)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为1.45、1.98、2.74亿元，同比增速分别为34.9%、36.2%、38.4%。 (source / chunk:f2e143ea1f45)
  • 对应PE分别为53.13、39.01、28.18倍；毛利率预计维持在87.3%-87.6%高位区间。 (source / chunk:c8423aba3afb)
  • ROE预计由2022年的5.2%稳步提升至2025年的9.9%，资产负债率维持在8.8%以下，财务结构稳健。 (source / chunk:c8423aba3afb)

风险信号​

  • 研发不及预期 (source / chunk:f2e143ea1f45)
  • 下游需求不及预期 (source / chunk:f2e143ea1f45)
  • 项目建设不及预期 (source / chunk:f2e143ea1f45)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:cbbcaadc0aa1 index 0: # 臻镭科技（688270） 公司研究/公司点评 # 业绩短期承压，持续维持高强度的研发投入 ## 投资评级：买入（维持） ## 主要观点： **报告日期：** 2023-09-03 ### ⚫ 事件描述
  • chunk:2061c493f78b index 1: | 收盘价（元） | 50.50 | | --------------- | ------------ | | 近 12 个月最高/最低（元） | 105.59/44.68 | | 总股本（百万股） | 152.89 | | 流通股本（百万股） | 101.67 | | 流通股比例（%） | 66.49 | | 总市值（亿元） | 77.21 | | 流通市值（亿元） | 51.34 |
  • chunk:d89251d1c34c index 2: 2023 年 8 月 25 日，公司发布“2023 年半年度业绩说明会会议纪要”。披露公司截止到中报应收账款为 284,782,896.79 元人民币。 **公司价格与沪深 300 走势比较** ### ⚫ 营收稳健增长，期间费用影响利润
  • chunk:d9b48a567ade index 3: | 日期 | 臻镭科技 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2022-01-27 | 0 | 0 | | 2023-01-27 | 100 | -10 |
  • chunk:059de8d2218d index 4: 2023 年上半年公司实现营业收入 1.11 亿，较上年同期增长 6.08%。公司营业收入主要来自于高速高精度 ADC/DAC 芯片、电源管理芯片、微系统及模组等。2023 年上半年公司积极开拓新客户，强化内部管理，营业收入实现增长。 2023 年上半年公司实现归母净利润 0.34 亿元，较上年同期下降 33.47%。主要原因在于公司业务规模的扩大使得销售、管理人员也有所增加，并且公司持续重视产品研发，保持高强度的研发投入，期间费用大幅增长所致。 **分析师：邓承佯** **执业证书号：** S001052...
  • chunk:8d51f53465f2 index 5: | 年份 | 营业总收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 营业总收入同比增速（%） | 归母净利润同比增速（%） | | ------ | --------- | --------- | ------------ | ------------ | | 2020 | 1.52 | 0.77 | 50.2 | 1712.5 | | 2021 | 1.91 | 0.99 | 25.7 | 28.6 | | 2022 | 2.43 | 1.07 | 27.2 | 8.1 | | 2023H1 | 1.11 | 0.3...
  • chunk:8dd0e55283de index 6: 资料来源：wind，华安证券研究所 ### 相关报告 1. 致力于特种行业模拟芯片“自主、安全、可控” 2023-05-10 2. 经营持续向好，持续投入研发夯实市场地位 2022-10-23 ### ⚫ 重视研发投入 公司上半年研发投入金额为 5,166.91 万元，较上年同期增加 2,227.09 万元，同比上升 75.76%。主要是因为公司作为芯片设计企业，需要通过持续加大研发投入加强技术创新优势，以保持公司产品的市场竞争力，同时公司研发人员薪酬、研发材料及技术服务投入增加所致。 图表 2 研发投...
  • chunk:738b87fe7abc index 7: | | 本期数 | 上年同期数 | 变化幅度（%） | | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 费用化研发投入 | 51,669,090.48 | 29,398,146.44 | 75.76 | | 资本化研发投入 | 0 | 0 | 不适用 | | 研发投入合计 | 51,669,090.48 | 29,398,146.44 | 75.76 | | 研发投入总额占营业收入比例（%） | 46.46 | 28.0...
  • chunk:f2e143ea1f45 index 8: 资料来源：公司 2023 年半年度报告，华安证券研究所 ## ⚫ 投资建议 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.45、1.98、2.74 亿元，同比增速为 34.9%、36.2%、38.4%。对应 PE 分别为 53.13、39.01、28.18 倍。维持“买入”评级。 ## ⚫ 风险提示 研发不及预期，下游需求不及预期，项目建设不及预期。 ## ⚫ 重要财务指标 单位:百万元
  • chunk:c8423aba3afb index 9: | 主要财务指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 243 | 342 | 469 | 639 | | 收入同比（%） | 27.3% | 40.9% | 37.3% | 36.1% | | 归属母公司净利润 | 108 | 145 | 198 | 274 | | 净利润同比（%） | 9.0% | 34.9% | 36.2% | 38.4% | | 毛利率（%） | ...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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