全年利润大幅修复，价格上行拐点渐近

报告笔记

• 公司：晨光生物
• 股票代码：未识别
• 报告日期：2026-04-01
• 券商：信达证券
• 评级：未识别
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2025年归母净利润同比大增292%，毛利率显著修复至13.1%；主力产品价格处于历史低位且上游种植面积收缩，叠加FDA淘汰合成色素政策催化，公司有望迎来周期反转与估值修复。

核心主线

• 主力产品价格处于近年最低水平，上游农户种植效益差导致原材料种植面积收缩，2026年种植面积可能进一步下降，供需格局改善有望推动价格上行拐点。 (source / chunk:a8605256fb87)
• 美国FDA自2025年起推动分阶段淘汰合成色素，天然色素替代加速，公司作为植提龙头有望充分受益。 (source / chunk:a8605256fb87)
• 公司持续投入研发，多款定制化产品销量提升，正从原料供应商向食品饮料行业解决方案提供商转型，提升盈利弹性。 (source / chunk:8d2a8a37cdc9)

关键证据

• 2025年实现营业收入65.59亿元（同比-6.22%），归母净利润3.69亿元（同比+292.21%），扣非归母净利润2.79亿元（同比+530.28%）。 (source / chunk:8d2a8a37cdc9)
• 核心产品销量持续攀升：辣椒红销量1.19万吨（同比+25%），辣椒精销量2910吨（同比+65%），花椒油树脂销量登顶行业。 (source / chunk:8d2a8a37cdc9)
• 2025年综合毛利率达13.10%（同比+5.14pct），其中植提业务毛利率20.05%（同比+4.66pct），棉籽业务毛利率4.61%（同比+4.43pct）。 (source / chunk:8d2a8a37cdc9)
• 拟分红1.45亿元，占2025年归母净利润的39.29%，分红金额创历史新高。 (source / chunk:a8605256fb87)
• 26Q1预计归母净利润9000万-1.15亿元，同比基本持平略有波动，主因利用上年度存货调控市场及赞比亚子公司成本上升。 (source / chunk:a8605256fb87)
• 预计2026-2028年营业收入分别为68.56/77.30/88.95亿元，归母净利润分别为4.22/5.29/6.93亿元。 (source / chunk:a8605256fb87)
• 对应2026-2028年PE分别为14X、11X和8X，当前股价处于过去十年历史估值底部区域。 (source / chunk:a8605256fb87)
• 预计2026-2028年毛利率分别为13.1%/13.7%/14.7%，ROE分别为11.3%/12.5%/14.3%。 (source / chunk:7218857aba41)

风险信号

• 产品降价超预期。 (source / chunk:a8605256fb87)
• 食品安全问题。 (source / chunk:a8605256fb87)

关联主题

• 植物提取
• 天然色素
• 周期反转
• 毛利率修复
• 估值底部
• FDA政策催化
• 证券
• 同比
• 净利润
• 毛利率
• 投资建议
• 风险

原材料与上游线索

• 工业原材料：植提业务受原材料成本下降、产品结构优化和规模效应拉动带来毛利率提升，而棉籽业务毛利率则因产品价格回升叠加严格对锁经营而提升。 (source / chunk:8d2a8a37cdc9)

来源线索

• chunk:8d2a8a37cdc9 index 0: 信达证券 CINDA SECURITIES ## 全年利润大幅修复，价格上行拐点渐近 2026 年 4 月 1 日 **事件：** 公司公布 **2025** 年年报及 **2026** 年一季报预告。2025 年，公司实现营业收入 65.59 亿元，同比-6.22%；归母净利润 3.69 亿元，同比+292.21%；扣非归母净利润 2.79 亿元，同比+530.28%。其中，25Q4 实现营业收入 15.12 亿元，同比-14.53%，归母净利润 6504 万元，同比+106.85%；扣非归母净利润 22...
• chunk:a8605256fb87 index 1: 和-0.15pct。公司持续投入研发，多款定制化产品销量不断提升，努力从原料供应商向食品饮料行业解决方案提供商转型。由于毛利率的大幅修复，公司全年归母净利润率达 5.62%，同比+4.28pct，归母净利润大增。 ⮚ 分红创历史新高。公司拟分红 1.45 亿元，占 2025 年归母净利润的 39.29%，分红金额创历史新高。 ⮚ 26Q1 业绩预计同比基本持平。公司同时发布公告，26Q1 业绩预计同比基本持平略有波动，主因公司充分利用上年度采购的存货，积极调整销售策略，阶段性调控市场；赞比亚子公司受自...
• chunk:7218857aba41 index 2: | 重要财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ---------- | ------ | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入(百万元) | 6,994 | 6,559 | 6,856 | 7,730 | 8,895 | | 增长率 YoY % | 1.8% | -6.2% | 4.5% | 12.7% | 15.1% | | 归母净利润(百万元) | 94 | 369 | 422 | 529 | 693 | ...
• chunk:bb5cfdb6243c index 3: 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2026 年 4 月 1 日收盘价 ## 资产负债表 单位: 百万元
• chunk:96306e26466f index 4: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*流动资产\*\* | \*\*6,809\*\* | \*\*7,431\*\* | \*\*7,386\*\* | \*\*7,576\*\* | \*\*7,834\*\* | | 货币资金 | 1,80...
• chunk:a2af366158f2 index 5: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*负债和股东权益\*\* | \*\*9,023\*\* | \*\*9,504\*\* | \*\*9,482\*\* | \*\*9,692\*\* | \*\*9,966\*\* |
• chunk:7447599f1d15 index 6: ## 利润表 单位: 百万元
• chunk:c8b97d96250f index 7: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*6,994\*\* | \*\*6,559\*\* | \*\*6,856\*\* | \*\*7,730\*\* | \*\*8,895\*\* | | 营业成本 | 6,437...
• chunk:aedecc935f05 index 8: ## 重要财务指标 单位: 百万元
• chunk:3c7dd67e992f index 9: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ----------- | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 6,994 | 6,559 | 6,856 | 7,730 | 8,895 | | 同比 (%) | 1.8% | -6.2% | 4.5% | 12.7% | 15.1% | | 归母净利润 | 94 | 369 | 422 | 529 | 693 | | 同比 (%) | -80....

技术溯源

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