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航天晨光（600501.SH）：Q2 净利环比显著改善，关注核工装备业务

报告笔记​

  • 公司：航天晨光
  • 股票代码：600501
  • 报告日期：2022-09-04
  • 券商：山西证券
  • 评级：买入-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

22H1公司营收微增，Q2净利环比扭亏且费用率显著下降；核工装备业务订单高增并实现国产化替代，首次覆盖给予买入-A评级。

核心主线​

  • 公司推进“智能制造+核工装备”转型，传统优势业务附加值提升，新签订单全面高增。 (source / chunk:7afff0aae605)
  • 核工装备细分领域龙头地位稳固，核废料处理设备成功打破国外垄断实现国产化替代，有望持续贡献业绩增量。 (source / chunk:98c2cfdaed70)

关键证据​

  • 22H1实现营收16.4亿元（同比+0.6%），归母净利润0.2亿元（同比-37.0%）；Q2单季营收11.2亿元（同比+10.9%，环比+119.8%），归母净利润0.3亿元（同比+56.2%，环比扭亏）。 (source / chunk:7afff0aae605)
  • Q2毛利率/净利率分别为14.2%/3.6%，期间费用率合计9.6%（环比-13.5pct），费用管控带动净利率显著改善。 (source / chunk:7afff0aae605)
  • 22H1合计订货19.3亿元（同比+47.9%），其中智能制造/柔性管件/压力容器新增订单同比分别增长215.2%/3.9%/102.5%。 (source / chunk:7afff0aae605)
  • 上半年军工与核工设备收入6.9亿元（同比+107.7%），成功签约中核四0四公司及中标中核工程公司项目，新签合同5.65亿元。 (source / chunk:98c2cfdaed70)
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为1.3/1.9/2.6亿元，同比增速99.3%/39.7%/39.9%，对应EPS为0.31/0.43/0.60元。 (source / chunk:98c2cfdaed70)
  • 对应2022年9月2日收盘价12.57元，2022-2024年PE分别为41.0/29.3/21.0倍，ROE预计分别为6.1%/8.6%/10.5%。 (source / chunk:98c2cfdaed70)
  • 2022-2024年毛利率预计分别为16.5%/18.3%/19.4%，净利率预计分别为2.8%/3.4%/4.2%。 (source / chunk:41f06938cab9)

风险信号​

  • 下游需求不及预期。 (source / chunk:98c2cfdaed70)
  • 行业政策不利变动的风险。 (source / chunk:98c2cfdaed70)
  • 技术及工艺进步不及预期。 (source / chunk:98c2cfdaed70)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:6821f4ceca09 index 0: 证券研究报告 # 航天晨光（600501.SH） # 买入-A(首次) ## Q2 净利环比显著改善，关注核工装备业务 2022 年 9 月 4 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现
  • chunk:6a9c8f54d7e9 index 1: | 日期 | 航天晨光 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 21/09 | 0 | 0 | | 21/11 | -5 | -2 | | 22/01 | 10 | -5 | | 22/03 | -15 | -15 | | 22/05 | 15 | -12 | | 22/07 | 25 | -10 |
  • chunk:7afff0aae605 index 2: ### 事件描述 * 公司披露 2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营业收入 16.4 亿元，同比+0.6%；实现归母净利润 0.2 亿元，同比-37.0%；实现扣非归母净利润 0.2 亿元，同比+70.5%。其中，22Q2 实现营业收入 11.2 亿元，同比+10.9%，环比 119.8%；实现归母净利润 0.3 亿元，同比+56.2%，环比扭亏。 ### 事件点评 * **Q2 环比扭亏，净利率环比显著改善。** Q2 公司毛利率/净利率分别为 14.2%/3.6%，环比-5.3pct/+6...
  • chunk:98c2cfdaed70 index 3: 2.0/6.7/3.1 亿元，yoy+215.2%/+3.9%/+102.5%。 ### 基础数据：2022 年 6 月 30 日 * **基本每股收益：** 0.05 * **摊薄每股收益：** 0.05 * **每股净资产(元)：** 5.65 * **净资产收益率：** 1.14 * **核工装备细分领域龙头，有望持续贡献业绩增量。** 公司核工装备产业以核级工业基础件、核废物处理装备为重点。核级工业基础件领域，核电膨胀节、核电金属软管等为国内龙头；核废料处理装备领域，公司研制的放射性废液蒸发装置成功...
  • chunk:41f06938cab9 index 4: | 营业收入(百万元) | 3,700 | 4,079 | 4,660 | 5,447 | 6,201 | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | YoY(%) | 23.3 | 10.2 | 14.2 | 16.9 | 13.8 | | 净利润(百万元) | 44 | 66 | 132 | 185 | 259 | | YoY(%) | 27.2 | 49.5 | 99.3 | 39.7 | 39.9 | | 毛利率(%) | 19.5 | ...
  • chunk:ae242bd21721 index 5: 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 图1：公司最近四个季度营收及增速
  • chunk:923e43fef313 index 6: | 季度 | 营业总收入（亿元） | 同比增速（%） | | ---- | --------- | ------- | | 21Q3 | 12.1 | 61.2 | | 21Q4 | 12.3 | -21.5 | | 22Q1 | 5.2 | -18.4 | | 22Q2 | 11.3 | 15.8 |
  • chunk:bfbaf9b39f7c index 7: 资料来源：WIND，山西证券研究所 图2：公司最近四个季度归母净利润及增速
  • chunk:1e38ec42baf2 index 8: | 季度 | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%） | | ---- | --------- | ------- | | 21Q3 | 0.07 | 320.5 | | 21Q4 | 0.25 | 12.4 | | 22Q1 | -0.10 | -245.3 | | 22Q2 | 0.32 | 115.7 |
  • chunk:d651115da0df index 9: 资料来源：WIND，山西证券研究所 图3：公司最近四个季度毛利率及净利率

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 884c98f1-ada5-4c41-ae42-dd9d2fbf6357
  • Document type: stock_research_report
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