中航高科（600862.SH）2025 年三季报点评
报告笔记
- 公司：中航高科
- 股票代码：
600862 - 报告日期：2025-10-26
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
前三季度业绩符合预期，航空新材料业务稳步推进，积极布局人形机器人及低空经济等新质生产力赛道，维持推荐评级。
核心主线
- 公司是我国航空碳纤维复材龙头企业，处于产业链枢纽位置，受益于先进航空装备复材使用比例提升、C919商业化进程加快及低空经济发展，长期成长性与业务可拓展性强。 (source /
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关键证据
- 1~3Q25实现营收37.61亿元（YOY -1.56%），归母净利润8.06亿元（YOY -11.59%），前三季度营收与利润总额分别完成全年经营目标的65%与70%。 (source /
chunk:3895160d6551) - 航空新材料业务实现营收37.14亿元（YOY -1.55%），完成年度营收目标64%；归母净利润8.53亿元（YOY -10.60%）。 (source /
chunk:3895160d6551) - 公司设立深圳轻快世界，重点聚焦复合材料在人形机器人领域的创新应用，并拓展低空经济、3C、新能源等多领域应用场景。 (source /
chunk:3895160d6551) - 1~3Q25经营活动净现金流达10.21亿元，较去年同期1.42亿元大幅改善。 (source /
chunk:0fa2f8af64fd) - 1~3Q25毛利率为38.24%（同比-0.28ppt），净利率为21.62%（同比-2.50ppt），主要受产品结构变化及交付开票结算节奏影响。 (source /
chunk:3895160d6551) - 预计2025~2027年归母净利润分别为13.00/15.29/17.80亿元，对应PE分别为25x/21x/18x。 (source /
chunk:0fa2f8af64fd) - 期间费用率11.28%（同比+1.97ppt），其中研发费用率4.00%（同比+1.37ppt），研发费用1.50亿元（YOY +49.97%）。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 碳纤维：除传统业务外，公司积极承接国家未来产业战略布局，抢先布局人形机器人赛道，已系统调研业内标杆企业，重点聚焦复合材料在人形机器人领域的创新应用路径，旨在以复合材料技术革新赋能人形机器人产业升级。 (source /
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来源线索
chunk:3895160d6551index 0: # 中航高科（600862.SH）2025 年三季报点评 # 新材料完成年度目标 64%，积极布局未来产业 2025 年 10 月 26 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **23.11 元** ➢ **事件：** 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 37.61 亿元，YOY -1.56%；归母净利润 8.06 亿元，YOY -11.59%。业绩表现符合预期。前三季度营收、利润总额分别完成全年经营目标 65%、70%。我们点评如下： ➢ **3Q25 ...chunk:0fa2f8af64fdindex 1: �复合材料在人形机器人领域的创新应用路径，旨在以复合材料技术革新赋能人形机器人产业升级。公司已在大湾区进行业务布局，设立深圳轻快世界，拓展复合材料在低空经济、3C、人形机器人、新能源等多领域的应用场景，实现产业化发展。 ### 相关研究 1.中航高科（600862.SH）2025 年半年报点评：1H25 业绩稳步增长；抢抓新质生产力发展机遇-2025/08/23 2.中航高科（600862.SH）2024 年年报点评：2025 年预计关联交易+32%；布局低空/民机复材新版图-2025/03/15 3.中航高科...chunk:bc0fe1ab77a3index 2: 20252027 年归母净利润分别是 13.00 亿元、15.29 亿元、17.80 亿元，当前股价对应 20252027 年 PE 分别是 25x/21x/18x。我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级。 ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动等。 ### 盈利预测与财务指标chunk:def009b2b639index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 5,072 | 5,906 | 6,830 | 7,849 | | 增长率（%） | 6.1 | 16.4 | 15.7 | 14.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,153 | 1,300 | 1,529 | 1,780 | | 增长率（%） | 11.8 | 12.8 | 17.6...chunk:eee3b1bf1419index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 10 月 24 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:f6802e0cb459index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 5,072 | 5,906 | 6,830 | 7,849 | | 营业成本 | 3,103 | 3,684 | 4,267 | 4,909 | | 营业税金及附加 | 49 | 57 | 66 | 76 | | 销售费用 | 28 | 32 | 36 | 39 | | 管理费用 | 372 | 424 | 471...chunk:4644b742369bindex 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 6.12 | 16.43 | 15.66 | 14.91 | | EBIT 增长率 | 14.80 | 11.41 | 17.84 | 16.25 | | 净利润增长率 | 11.75 | 12.80 | 17.61 | 16.40 | | 盈利能力（%） | | ...chunk:4112011d6b8findex 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 1,642 | 2,168 | 2,773 | 3,516 | | 应收账款及票据 | 3,676 | 4,216 | 4,820 | 5,475 | | 预付款项 | 20 | 24 | 28 | 32 | | 存货 | 1,275 | 1,504 | 1,744 | 2,008 | | 其他流动资产 ...chunk:06382949a00findex 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 1,169 | 1,323 | 1,553 | 1,805 | | 折旧和摊销 | 191 | 193 | 218 | 246 | | 营运资金变动 | -864 | -495 | -622 | -673 | | 经营活动现金流 | 496 | 1,020 | 1,152 | 1,380 | | 资本开支 | -...chunk:266432f38353index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
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