航天智造(300446)：主业保持快速增长，资产注入可期
报告笔记
- 公司：航天智造
- 股票代码：
300446 - 报告日期：2024-10-28
- 券商：中邮证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
汽车零部件业务驱动前三季度业绩高增，新能源市场开拓与航天七院资产注入预期构筑长期成长逻辑。
核心主线
- 汽车零部件业务规模效应显现，毛利率稳步提升，驱动公司业绩快速增长。 (source /
chunk:1197ebca18a8) - 深度绑定国内主流车企并拓展智能座舱业务，单车价值量提升空间明确。 (source /
chunk:de1d605f1602) - 受益于国家油气安全战略及页岩气开采力度加大，航天能源射孔器材耗材需求前景广阔。 (source /
chunk:ee7afc579379) - 作为航天七院唯一上市平台，集团优质军品及民品资产注入预期强烈。 (source /
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关键证据
- 2024年前三季度实现营收54.96亿元（同比+30%），归母净利润5.36亿元（同比+121%）。 (source /
chunk:1197ebca18a8) - 前三季度整体毛利率达21.09%，同比提升0.29个百分点，盈利能力持续改善。 (source /
chunk:1197ebca18a8) - 子公司航天模塑已基本实现国内主流车企全覆盖，具备与主机厂多类大型总成同步开发能力。 (source /
chunk:de1d605f1602) - 中国页岩气可采储量超30万亿立方米居世界第一，但当前产量仅为美国3%，增储上产空间巨大。 (source /
chunk:ee7afc579379) - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.01/8.33/10.37亿元，同比增速65%/19%/24%。 (source /
chunk:ee7afc579379) - 当前股价对应2024-2026年PE分别为21/18/14倍，估值具备吸引力。 (source /
chunk:ee7afc579379) - 2024E毛利率/净利率/ROE预计分别为23.7%/10.1%/13.4%，盈利质量稳步优化。 (source /
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风险信号
- 汽车零部件领域市场竞争加剧可能挤压盈利空间。 (source /
chunk:ee7afc579379) - 国内页岩气勘探开发进度不及预期影响射孔器材业务放量。 (source /
chunk:ee7afc579379) - 航天七院资产注入的具体标的与时间节点存在不确定性。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:3d9815e56f0dindex 0: 证券研究报告：汽车 | 公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 股票投资评级 ## 买入|维持 # 航天智造(300446) ## 主业保持快速增长，资产注入可期 个股表现chunk:99978ab70e5cindex 1: | 日期 | 航天智造 | 汽车 | | ------- | ---- | --- | | 2023-10 | 0 | 0 | | 2024-01 | -15 | -10 | | 2024-03 | 10 | -5 | | 2024-06 | 10 | -10 | | 2024-08 | 5 | -15 | | 2024-10 | 30 | 5 |chunk:1197ebca18a8index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### ● 事件 10 月 23 日，航天智造发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营业收入 54.96 亿元，同比增长 30%，实现归母净利润 5.36 亿元，同比增长 121%。 ### ● 点评 公司基本情况 1、汽车零部件业务快速增长带动公司前三季度业绩提升。2024 年前三季度，公司实现营业收入 54.96 亿元，同比增长 30%，主要由汽车零部件业务收入增加驱动；整体毛利率为 21.09%，较去年同期提升 0.29 个百分点，盈利能力有所提升；...chunk:b277f7c2666bindex 3: | 最新收盘价（元） | 17.56 | | ------------ | ------------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 8.45 / 3.12 | | 总市值/流通市值（亿元） | 148 / 55 | | 52 周内最高/最低价 | 19.90 / 10.01 | | 资产负债率(%) | 50.6% | | 市盈率 | 28.25 | | 第一大股东 | 四川航天川南火工技术 有限公司 |chunk:de1d605f1602index 4: 2、公司持续加大新能源汽车市场开拓力度，收入增速高于行业增速，在规模效应带动下，航天模塑净利率持续提升。子公司航天模塑已基本实现国内主流车企全覆盖，已形成较为完善的国内产业布局，具备产业集群优势，具备与主机厂进行多类大型总成同步开发的能力。受益于汽车行业较好发展态势，叠加公司持续加大新能源汽车市场开拓，公司收入保持较快增长。我们认为，随着公司向智能座舱不断拓展，单车价值量有望持续提升，公司业绩有望保持较快增长。 研究所chunk:5c99a6b11c19index 5: | 分析师 | 鲍学博 | | -------- | -------------------- | | SAC 登记编号 | :S1340523020002 | | Email | baoxuebo\@cnpsec.com | | 分析师 | 马强 | | SAC 登记编号 | :S1340523080002 | | Email | maqiang\@cnpsec.com |chunk:ee7afc579379index 6: 3、保障能源安全，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，航天能源射孔器材业务前景广阔。油气安全是能源安全的核心，我国油、气对外依存度分别高达 70%、40%以上。2024 年 7 月 31 日，中共中央、国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见提出，要加大油气资源勘探开发和增储上产力度。2023 年，国内页岩气产量达 250 亿立方米，仅为美国页岩气产量 8357 亿立方米的 3%，而中国页岩气可采储量超过 30 万亿立方米，居世界第一。我们认为，国内页岩气开采力度有望进一步加大，航天能源射孔器材作为页岩气开采...chunk:8acf0269dc31index 7: | 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 5860 | 6945 | 8029 | 9357 | | 增长率(%) | 20.10 | 18.51 | 15.61 | 16.54 | | EBITDA（百万元） | 1042.03 | 1004.53 | 1189.50 | 1457.40 | | 归属母公司净利润（百万...chunk:b93de9cd238cindex 8: | 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | | 存货 | 1269 | 1454 | 1631 | 1841 | | \*\*流动资产合计\*\* | 6953 | 8156 | 9853 | 11899 | | 固定资产 | 1783 | 1684 | 1583 | 1481 | | 在建工程 | 238 | 288 | 338 | 388 | |...chunk:746b4ded4d21index 9: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
技术溯源
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