业绩符合预期，多板块业务景气度整体上行

报告笔记

• 公司：安泰科技
• 股票代码：未识别
• 报告日期：2024-10-29
• 券商：国金证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2024年前三季度业绩符合预期，稀土与钨钼板块景气度上行带动扣非利润显著增长，公司降本增效推进且资本结构稳健，维持买入评级。

核心主线

• 季节性因素致Q3收入环比微降，但稀土永磁与钨钼加工品步入旺季，购销价差扩大及毛利率提升驱动扣非净利润环比高增；公司持续推进降本增效，资本结构稳健，资产处置增厚利润。 (source / chunk:542f22ddf354)

关键证据

• 3Q24实现营收19.31亿元（环比-4.89%，同比+6.17%），归母净利润0.60亿元（环比-70.46%，同比+55.16%），扣非归母净利润0.89亿元（环比+34.32%，同比+403.90%）。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 3Q24毛利环比+5.33%至3.56亿元，毛利率环比+1.79pct至18.44%，主要系稀土与钼加工品需求旺季体现及购销价差扩大。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 3Q24期间费用率环比+0.89pct至13.15%，销售与管理费用环比下降，研发费率维持6.58%高位；期末资产负债率41.87%。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 前三季度完成安泰环境股权处置，确认投资收益1.38亿元，安泰环境不再纳入合并报表。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 预计2024-2026年营收分别为83.51/94.72/105.38亿元，归母净利润分别为4.32/4.61/5.11亿元，EPS为0.41/0.44/0.49元。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 对应2024-2026年PE分别为24.84/23.30/21.01倍，2024E摊薄ROE预计为7.97%。 (source / chunk:b9a6d7a81c64)
• 预计2024-2026年资产负债率分别为38.11%/38.90%/39.41%，资本结构维持良好。 (source / chunk:f62d561f0cce)

风险信号

• 原材料价格波动风险。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 下游需求不及预期风险。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 项目推进不及预期风险。 (source / chunk:542f22ddf354)

关联主题

• 稀土永磁
• 钨钼材料
• 降本增效
• 股权处置
• 业绩预测
• 证券
• 环比
• 净利润
• 金融
• 投资建议
• 同比
• 风险

原材料与上游线索

• 稀土：**季节性导致收入下滑，稀土、钼板块景气度上行增厚扣非利润。 (source / chunk:542f22ddf354)
• 工业原材料：由于 Q3 开始稀土永磁开始步入季节性旺季，需求环比改善下，公司稀土原材料和钕铁硼成品购销价差有望扩大； (source / chunk:542f22ddf354)

来源线索

• chunk:542f22ddf354 index 0: # 业绩符合预期，多板块业务景气度整体上行 ## 事件 10 月 29 日公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 58.53 亿元，同比-3.16%；归母净利润为 3.40 亿元，同比+74.06%。3Q24 实现营收为 19.31 亿元，环比-4.89%，同比+6.17%；归母净利润为 0.60 亿元，环比-70.46%，同比+55.16%；扣非归母净利润为 0.89 亿元，环比+34.32%，同比+403.90%。 ## 点评 **季节性导致收入下滑，稀土、钼板块景气度上行增厚扣非利...
• chunk:dccca2278fc3 index 1: 83.51/94.72/105.38 亿元，实现归母净利润分别为 4.32/4.61/5.11 亿元，EPS 分别为 0.41/0.44/0.49 元，对应 PE 分别为 24.84/23.30/21.01 倍。维持“买入”评级。 ## 风险提示 原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。 **金属材料组** 分析师：李超（执业 S1130522120001) lichao3@gjzq.com.cn 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001) wangqinyang@gjzq.com.cn ...
• chunk:4890c02d7add index 2: | 日期 | 安泰科技 (元) | 沪深300 (元) | 成交金额 (百万元) | | ------ | -------- | --------- | ---------- | | 231030 | 10.00 | 10.00 | 150 | | 240130 | 8.50 | 9.00 | 100 | | 240430 | 9.00 | 9.50 | 120 | | 240731 | 9.50 | 9.00 | 180 |
• chunk:da7d009b859b index 3: **公司基本情况（人民币）**
• chunk:b9a6d7a81c64 index 4: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 7,406 | 8,187 | 8,351 | 9,472 | 10,538 | | 营业收入增长率 | 18.09% | 10.55% | 1.99% | 13.42% | 11.26% | | 归母净利润(百万元) | 211 | 249 | 432 | 461 | ...
• chunk:81bf9731cfb6 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 # 附录：三张报表预测摘要 ## 损益表（人民币百万元）
• chunk:e180db8faa44 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 主营业务收入 | 6,272 | 7,406 | 8,187 | 8,351 | 9,472 | 10,538 | | 增长率 | | 18.1% | 10.6% | 2.0% | 13.4% | 11.3% | | 主营业务成本 | -5,197 |...
• chunk:61e9d6d1159b index 7: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业利润 | 279 | 312 | 369 | 561 | 604 | 687 | | 营业利润率 | 4.4% | 4.2% | 4.5% | 6.7% | 6.4% | 6.5% | | 营业外收支 | 1 | -10 | -4 | -5 | -...
• chunk:5310cd63b424 index 8: ## 资产负债表（人民币百万元）
• chunk:693ab136b2dc index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 2,015 | 2,220 | 2,843 | 2,579 | 2,698 | 2,811 | | 应收款项 | 1,177 | 1,199 | 1,397 | 1,414 | 1,603 | 1,784 | | 存货 | 2,1...

技术溯源

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