中航高科（600862）2025 年中报点评：持续推进产能建设，营收利润稳健增长

报告笔记

• 公司：中航高科
• 股票代码：600862
• 报告日期：2025-08-25
• 券商：东吴证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2025年上半年航空新材料业务稳健增长带动营收与毛利率双升，预浸料新产能进入试运营，碳纤维上游布局深化，维持买入评级。

核心主线

• 航空新材料业务为核心增长引擎，预浸料交付量提升驱动业绩稳健增长，顺义产业园新产能投产将进一步释放高附加值产品供给。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 通过增资参股长盛科技向上游碳纤维产业链延伸，叠加适航取证推进，持续巩固航空复合材料领域技术壁垒与供应链安全。 (source / chunk:afa118f27caa)

关键证据

• 2025年上半年实现营收27.47亿元（同比+7.87%），归母净利润6.05亿元（同比+0.24%），航空新材料板块收入占比达98.9%。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 综合毛利率同比提升2.03个百分点至39.28%，期间费用率下降1.18个百分点至6.27%，盈利质量改善。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 经营性现金流净额同比大增160.85%，主因子公司票据到期回款增加；存货规模与年初基本持平，库存管理稳健。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 顺义航空产业园先进航空预浸料产能提升项目累计投入3.82亿元并进入试运营阶段，预计下半年产能进一步释放。 (source / chunk:afa118f27caa)
• 中航复材累计有效专利达330项，优材百慕完成多款机型碳刹车盘副适航取证，技术领先地位巩固。 (source / chunk:afa118f27caa)
• 预计2025-2027年归母净利润分别为13.71/16.24/17.94亿元，对应PE为26/22/20倍。 (source / chunk:fc05407d3bf3)
• 2025年上半年合同负债降至7.86亿元（较年初减少8.87亿元），反映订单预收款阶段性下降。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 截至报告期末资产负债率25.53%，每股净资产5.27元，总市值约361.5亿元。 (source / chunk:a96d79272f0d)
• 2025-2027年预测营收同比增速分别为17.28%/17.65%/11.05%，归母净利增速分别为18.93%/18.48%/10.43%。 (source / chunk:fc05407d3bf3)

风险信号

• 战略风险 (source / chunk:afa118f27caa)
• 宏观经济波动风险 (source / chunk:afa118f27caa)
• 行业竞争风险 (source / chunk:afa118f27caa)
• 采购与供应链管理风险 (source / chunk:afa118f27caa)

关联主题

• 航空新材料
• 碳纤维
• 预浸料
• 军工复材
• 产能扩张
• 证券
• 同比
• 航空
• 净利润
• 风险
• 营收
• 投资建议

原材料与上游线索

• 碳纤维：* **2025 年上半年，公司核心竞争力持续巩固：**中航复材新增授权专利 8 项，累计有效专利达 330 项，巩固航空复合材料领域技术领先地位； (source / chunk:afa118f27caa)
• 工业原材料：存货 127.86 亿元，与年初基本持平，其中原材料与在产品略有增加，库存商品小幅下降，整体库存管理稳健。 (source / chunk:a96d79272f0d)

来源线索

• chunk:d8b0971832af index 0: # 中航高科（600862） # 2025 年中报点评：持续推进产能建设，营收利润稳健增长 **2025 年 08 月 25 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **证券分析师 高正泰** 执业证书：S0600525060001 gaozht@dwzq.com.cn
• chunk:fc05407d3bf3 index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 4,780 | 5,072 | 5,949 | 6,999 | 7,772 | | 同比 | 7.50 | 6.12 | 17.28 | 17.65 | 11.05 | | 归母净利润（百万元） | 1,031 | 1,153 | 1,371 | 1,624 | 1,...
• chunk:90e1b0083553 index 2: ### 股价走势
• chunk:e9f93591fd37 index 3: | Date | 中航高科 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/8/26 | 1 | 1 | | 2024/12/24 | 37 | 13 | | 2025/4/23 | 43 | 19 | | 2025/8/21 | 49 | 25 |
• chunk:a96d79272f0d index 4: **事件：**公司发布 2025 年中报。公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比去年+7.87%；归母净利润 6.05 亿元，同比去年+0.24%。 ### 投资要点 * **业绩增长主要源于航空新材料业务收入的提升：**公司 2025 年上半年实现营业收入 27.47 亿元，同比增长 7.87%；归属于上市公司股东的净利润 6.05 亿元，同比微增 0.24%。业绩增速放缓的主要原因是航空新材料业务增速略低于整体，2025 年上半年该板块实现收入 27.17 亿元，同比增长 7.89%...
• chunk:afa118f27caa index 5: 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 5.27 * **资产负债率(%,LF)**: 25.53 * **总股本(百万股)**: 1,393.05 * **流通 A 股(百万股)**: 1,393.05 * **2025 年上半年，公司核心竞争力持续巩固：**中航复材新增授权专利 8 项，累计有效专利达 330 项，巩固航空复合材料领域技术领先地位；优材百慕完成波音 747-400/400F 及国产 ARJ21-700 碳刹车盘副适航取证，并启动新型号取证工作。资本运作方面，母公司以 1.20 亿元...
• chunk:d20f7cf1a7b2 index 6: | 中航高科三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- | -...
• chunk:4fd0b01aebc2 index 7: | 中航高科三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- | -...
• chunk:b96650ead301 index 8: | 中航高科三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- | -...
• chunk:b39fb93f9d46 index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...

技术溯源

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