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新光光电（688011）2020 年报点评：疫情影响 2020 年交付验收，2021 年一季度业务已恢复

报告笔记​

  • 公司：新光光电
  • 股票代码：688011
  • 报告日期：2021-03-19
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2020年受疫情及总体单位交付计划延后影响业绩显著下滑，但存货与预付款项大增预示订单备货充足，2021Q1业务已恢复高增，叠加新签大额合同与股权激励，未来业绩有望跨周期兑现。

核心主线​

  • 2020年业绩下滑主要系总体单位研制任务及交付计划后调叠加疫情影响，但存货与预付款大幅增加表明公司为在手订单备货充足，业绩有望跨周期确认并兑现至未来。 (source / chunk:0833376a7bef)
  • 军品多型号研制稳定推进，民品在电力、测温等领域快速拓展，新签大额合同及限制性股票激励计划将有效提升经营效率与未来业绩弹性。 (source / chunk:a4ed5baa5592)
  • 公司深耕精确制导武器配套，受益于实战化训练背景下导弹消耗品采购需求提升，并向航空等军工领域拓展，军品收入增长空间明确。 (source / chunk:a4ed5baa5592)

关键证据​

  • 2020年营收1.24亿元（-35.25%），归母净利润2419.29万元（-60.01%），毛利率39.87%（-20.16pcts）。 (source / chunk:0833376a7bef)
  • 2021Q1预计营收约3000万元（+104.86%），归母净利润650-950万元（+474.14%~646.83%），生产经营已恢复正常。 (source / chunk:0833376a7bef)
  • 期末存货0.69亿元（+43.77%），预付款项0.16亿元（+122.90%），印证在手订单备货积极。 (source / chunk:6c86e0526bc7)
  • 中标红外环境构建系统（3685万元）及光学目标模拟分系统（880万元），签订长波红外成像光学镜头合同（7425万元）。 (source / chunk:5ee1d0d90636)
  • 2020年营业收入1.24亿元，同比下滑35.25%。 (source / chunk:0833376a7bef)
  • 2020年归母净利润2419.29万元，同比下滑60.01%。 (source / chunk:0833376a7bef)
  • 预计2021-2023年营业收入分别为2.78亿元、4.14亿元、6.07亿元。 (source / chunk:a4ed5baa5592)
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为0.71亿元、1.10亿元、1.58亿元，对应PE为73倍、47倍、33倍。 (source / chunk:a4ed5baa5592)

风险信号​

  • 军品研发进度不及预期。 (source / chunk:a4ed5baa5592)
  • 民品市场拓展持续性不及预期。 (source / chunk:a4ed5baa5592)
  • 军工客户采购需求存在波动性。 (source / chunk:a4ed5baa5592)
  • 募投在建项目进度不及预期。 (source / chunk:a4ed5baa5592)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 电力：报告期内，公司民品业务收入 5631.05 万元（+408.34%）毛利率 38.49%（-5.93pcts），民品主要应用于电力系统领域、森林防火及人体测温等。 (source / chunk:5ee1d0d90636)
  • 工业原材料：同时我们注意到，公司本期存货为 0.69 亿元，较上年同期增加 43.77%，其中，原材料、在产品和库存商品较期初分别增加 27.56%、38.16%和 204.16%，预付款项 0.16 亿元，较上年同期增加 122.90%，我们认为，存货和预付款项的增加表明公司为在手订单做充足准备，公司 2020 年业绩或存在跨周期确认，有望兑现至未来业绩。 (source / chunk:6c86e0526bc7)

来源线索​

  • chunk:758518b39a20 index 0: # 新光光电（688011）2020 年报点评： # 疫情影响 2020 年交付验收，2021 年一季度业务已恢复 中航证券研究所 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：王菁菁 证券执业证书号：S0640518090001 分析师：王宏涛 证券执业证书号：S0640520110001 电话：010-59562519 邮箱：wanght@avicsec.com 行业分类：国防军工 2021 年 3 月 19 日
  • chunk:b0a73828932b index 1: | 公司投资评级 | 买入 | | --------------- | ------- | | 当前股价(2021.3.18) | 38.58 元 | | 目标价格 | 51.60 元 |
  • chunk:cd81b52063e9 index 2: ### 基础数据（2021.03.18）
  • chunk:cfc393cd81fa index 3: | 上证指数 | 3463.07 | | ---------- | ------- | | 总股本（亿股） | 1.00 | | 流通 A 股（亿股） | 0.41 | | 资产负债率 | 7.25% | | ROE | 1.97% | | PE（TTM） | 156.47 | | PB（LF） | 3.08 |
  • chunk:73d39ef4e762 index 4: #### 上市以来公司与沪深 300 走势对比图
  • chunk:80b7f1dae0e2 index 5: | Date | 成交金额 | 新光光电 | 沪深300 | | ----- | ---- | ---- | ----- | | 20-03 | | 100 | 100 | | 20-04 | | 110 | 105 | | 20-05 | | 105 | 102 | | 20-06 | | 150 | 110 | | 20-07 | | 250 | 125 | | 20-08 | | 220 | 128 | | 20-09 | | 180 | 122 | | 20-10 | | 200 | 125 | | 20...
  • chunk:0833376a7bef index 6: 资料来源：wind，中航证券研究所 ➢ **事件**：公司 3 月 16、17 日披露 2020 年年报及 2021 年第一季度业绩预告，2020 年公司营收 1.24 亿元（-35.25%），归母净利润 2419.29 万元（-60.01%），毛利率 39.87%（-20.16pcts），净利率 19.78%（-11.79pcts）。2021 年一季度公司预计实现营业收入约为 3000.00 万元，同比增长约 104.86%，预计实现归母净利 650 万元到 950 万元，同比增加 474.14%到 646....
  • chunk:6c86e0526bc7 index 7: 3.08%到 50.65%；2021 年一季度公司预计实现营业收入约为 3000.00 万元，比上年同期约增长 104.86%，营业收入同比 2020 年一季度增长、比 2019 年一季度基本持平，主要系 2021 年一季度公司生产经营活动正常进行，全年经营预计稳步向好。 2020 年，公司费用金额支出相对稳定，本期合计为 0.63 亿元（-8.49%），其中研发费用 0.22 亿元（-14.34%）系研发项目按计划进行，无较大变动。公司经营活动产生现金流净额同比增加 62.92%，主要系销售回款及收到主营相关...
  • chunk:9863b26e3b8c index 8: 1920.64 万元（-67.59%）毛利率 19.10%（-35.24pcts），多套红外/雷达复合仿真系统成功交付，关键技术得到验证，满足要求，得到客户认可。 光学制导系统业务收入 2075.74 万元（-73.59%）毛利率 44.80%（-15.63pcts），光学制导产品由于总体单位研制任务及交付计划延后，导致收入受到影响。光学制导产品配套军贸和未来国家级军品型号应用的多个制导类产品，产品性能显著，成熟度提高。配合总体单位研制的多个光学制导类产品不断优化，陆续进入小批量生产阶段；同时配合总体单位及军方...
  • chunk:5ee1d0d90636 index 9: 出激光武器具有查打一体化、低成本、效率高的特点。高功率、远距离、多波段集成光电对抗和硬毁伤能力成为技术发展的趋势。车载平台技术已趋成熟，机载平台系统成为技术发展新的突破方向，有望成为公司未来新的业绩增长点。 报告期内，公司民品业务收入 5631.05 万元（+408.34%）毛利率 38.49%（-5.93pcts），民品主要应用于电力系统领域、森林防火及人体测温等。公司结合自身技术优势用于体温智能监控领域抗击疫情，形成一定批量的销售，并不断进行产品迭代，增加其在后疫情阶段的功能，提供增值服务，实现收入 310...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 1d165feb-2321-4cd7-a7ec-7af24ba0451c
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 1ac89fa5fc84
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z