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先河环保(300137)：网格化监测正盛，业绩快速增长

报告笔记​

  • 公司：先河环保
  • 股票代码：300137
  • 报告日期：2019-02-28
  • 券商：群益证券（香港）
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

环保政策加码驱动监测市场放量，公司网格化监测龙头地位稳固且订单高增，预计19-20年归母净利润维持近30%增速。

核心主线​

  • 环保政策强驱动下环境监测市场持续景气，公司作为网格化监测龙头深度受益于“千里眼计划”扩围，订单快速增长直接转化为业绩高增。 (source / chunk:14dd5f262a27)

关键证据​

  • 2018年业绩快报显示营收13.7亿元（同比+31.75%），归母净利润2.6亿元（同比+40.33%），符合此前预告。 (source / chunk:a61f5c032a84)
  • 18年前三季度新签合同额11.52亿元（同比+56%），中标未签4.54亿元，合计在手合同16.06亿元，保障后续业绩释放。 (source / chunk:f82f0e984799)
  • 截至2018年6月底大气网格化已覆盖14省87市，随“千里眼计划”实施范围扩至长三角41城，重点区域监管全覆盖打开市场空间。 (source / chunk:f2b25aadfc2b)
  • 预计2019-2020年归母净利润分别为3.41亿元（YOY+29%）和3.95亿元（YOY+15.9%），对应EPS为0.619元和0.718元。 (source / chunk:a2029417e47d)
  • 当前股价对应2019-2020年动态市盈率分别为16倍和14倍。 (source / chunk:a61f5c032a84)
  • 预计2019-2020年营业收入分别为17.14亿元和20.57亿元。 (source / chunk:f56fa34437ff)

风险信号​

  • 环境监测行业属强政策驱动，若环保执法力度减弱或地方政府治理考核压力下降，可能导致设备采购需求不及预期。 (source / chunk:14dd5f262a27)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:ad9b368608bb index 0: 2019 年 02 月 28 日 宋秋忆 C70445@capital.com.tw 目标价（元） 12 # 先河环保(300137) **BUY/买入** ## 网格化监测正盛，业绩快速增长 ### 公司基本资讯
  • chunk:9d0734c89115 index 1: | 产业别 | 公用事业 | | --------------- | ---------- | | A股价(2019/2/27) | 10.19 | | 深证成指(2019/2/27) | 9005.77 | | 股价 12 个月高/低 | 13.09/6.23 | | 总发行股数(百万) | 551.03 | | A 股数(百万) | 473.89 | | A 市值(亿元) | 48.29 | | 主要股东 | 李玉国 | | | (14.86%) | | 每股净值(元) | 3.29 | | 股价/账面净值 ...
  • chunk:934126159349 index 2: | 股价涨跌(%) | 一个月 | 三个月 | 一年 | | ------- | ---- | ----- | -- | | 26.4 | 24.3 | -12.2 | |
  • chunk:a61f5c032a84 index 3: ### 结论与建议： 公司公布 2018 年业绩快报，2018 年全年实现总收入 13.7 亿元，同增 31.75%，归属于上市公司股东的净利润 2.6 亿元，同增 40.33%，与此前预告一致。业绩高增主要因环保政策力度加大，环境监测市场放量，公司订单持续增长。 预计公司 19-20 年分别实现归母净利润 3.41（YOY+29%）、3.95 亿元 (YOY+15.9%)，EPS 0.619、0.718 元，当前 A 股价对应 19-20 年动态 PE 为 16X、14X。 ### 近期评等
  • chunk:359003b2ced9 index 4: | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | ---------- | ----- | -- | | 2017-02-27 | 16.96 | 持有 | | 2018-03-26 | 17.87 | 持有 |
  • chunk:f82f0e984799 index 5: * **订单快速增长助业绩高增：** 公司 2018 年实现总收入 13.7 亿元，同比增长 31.75%，归母净利润 2.6 亿元，同比增长 40.33%，与此前预告增速一致。其中，四季度营业收入 5.52 亿，同增 32%，归母净利润 1.17 亿，同增 25%。业绩高增主要因环保监测行业放量增长，公司积极扩张市场，公司订单持续增长。18 年前三季度公司签订合同额为 11.52 亿元，同比增长 56%，中标未签合同金额 4.54 亿元，合计合同额 16.06 亿元。 ### 产品组合
  • chunk:dc39a94353a4 index 6: | 1.5MW | 33.6% | | ----- | ----- | | 2.0MW | 31.4% | | 2.5MW | 20.4% |
  • chunk:14dd5f262a27 index 7: * **政策强驱动下环境监测市场持续景气：** 环境监测行业属于强政策驱动，近年来环保重视程度不断提高催生环保监测市场的火爆。环境税于 2018 年 1 月正式开始征收，执法刚性提高，加速释放工业企业客户对环境监测设备的需求；此外，随着“蓝天保卫战”等行动升温，地方政府治理考核等压力下，环境监测设备范围向乡镇下沉、密度提升。19-20 年环境监测行业有望保持 20% 以上的增速。 ### 机构投资者占流通 A 股比例
  • chunk:ae7240929bce index 8: | 基金 | 0.3% | | ---- | ---- | | 一般法人 | 0.9% |
  • chunk:f2b25aadfc2b index 9: * **市占率持续增长，风机招标价企稳回升：** 网格化监测市场近年来因治理效果显著，快速推广至全国各市。生态环保部启动“千里眼计划”，2018 年 10 月前实施范围为“2+26”城市；10 月起增加汾渭平原 11 城市；2019 年 2 月起增加长三角地区 41 城市，从而实现对重点区域的热点网格监管全覆盖。公司是网格化监测龙头，紧跟市场网格化产品不断优化升级，至 2018 年 6 月底，大气网格化已覆盖全国 14 个省份，87 个城市，与各地政府深度合作协同治霾，未来仍将保持快速增长。 ### 股价相对大...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 2f0ee35e-c5e8-4d2b-b5d0-f764495524aa
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: d17f6ca1398d
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z