跳到主要内容

端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能

报告笔记​

  • 公司：信维通信
  • 股票代码：300136
  • 报告日期：2025-12-24
  • 券商：中邮证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

端侧AI终端复苏带动核心射频业务增长，商业卫星与智能汽车布局打开长期空间，维持买入评级。

核心主线​

  • AI终端放量驱动天线、无线充电及精密结构件需求增长，产品结构优化带动毛利率提升。 (source / chunk:68f73b35e069)
  • 商业卫星通信全链路技术能力成型，切入北美AI硬件供应链并绑定核心客户，智能汽车与海外产能布局构筑第二增长曲线。 (source / chunk:343186166302)

关键证据​

  • 2025年前三季度营收64.62亿元（+1.07%），扣非归母净利润4.29亿元（+4.69%）；Q3单季扣非净利润同比大增22.06%，毛利率提升0.73pct至21.53%。 (source / chunk:68f73b35e069)
  • 天线领域布局柔性可重构、卫星通信相控阵、毫米波雷达等；无线充电巩固非晶纳米晶、铁氧体及LCP工艺优势；高速连接器聚焦高频低损耗材料。 (source / chunk:68f73b35e069)
  • 成功切入北美新客户AI硬件供应链，提供天线、无线充电、结构件一体化方案；车载雷达、大功率无线充电、USB Hub等产品进展良好。 (source / chunk:343186166302)
  • 依托越南、墨西哥制造基地提升全球交付效率与成本管控，实现海外客户就近响应。 (source / chunk:343186166302)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为96.18/108.13/128.70亿元，归母净利润分别为7.51/9.35/11.91亿元。 (source / chunk:b7c4e9a8e8e2)
  • 毛利率预计逐年提升至22.1%/22.6%/23.1%，ROE预计为9.4%/10.6%/12.0%，对应PE为48.84/39.23/30.81倍。 (source / chunk:13608d6c4d7f)

风险信号​

  • 行业形势变化风险 (source / chunk:343186166302)
  • 汇率波动风险 (source / chunk:343186166302)
  • 新业务发展不及预期风险 (source / chunk:343186166302)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:775ac2cd8710 index 0: 发布时间：2025-12-24 # 股票投资评级 ## 买入 | 维持 # 信维通信(300136) ## 端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能 # 个股表现
  • chunk:70c160bda6a8 index 1: | Date | 信维通信 | 电子 | | ------- | ---- | --- | | 2024-12 | 0 | 0 | | 2025-03 | -14 | -10 | | 2025-05 | 10 | 5 | | 2025-07 | 18 | 10 | | 2025-10 | 42 | 34 | | 2025-12 | 34 | 26 |
  • chunk:ed262bdb0fea index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 # 公司基本情况
  • chunk:0c5acdd4bb79 index 3: | 最新收盘价（元） | 37.92 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 9.68 / 8.25 | | 总市值/流通市值（亿元） | 367 / 313 | | 52 周内最高/最低价 | 38.96 / 18.20 | | 资产负债率(%) | 45.1% | | 市盈率 | 55.24 | | 第一大股东 | 彭浩 |
  • chunk:68f73b35e069 index 4: # ● 投资要点 **经营业绩持续向好。** 2025 年前三季度，公司实现营业收入 64.62 亿元，同比增加 1.07%；实现归母净利润 4.86 亿元，同比减少 8.77%；实现扣非归母净利润 4.29 亿元，同比增加 4.69%。Q3 单季，公司实现营业收入 27.59 亿元，同比增加 4.20%；实现归母净利润 3.25 亿元，同比减少 1.77%；扣非后归属母公司股东的净利润为 3.14 亿元，同比增加 22.06%。前三季度毛利率提升 0.73 个百分点至 21.53%，主要得益于产品结构优化及高...
  • chunk:343186166302 index 5: AI 硬件供应链，为其智能终端提供天线、无线充电、精密结构件一体化解决方案，后续将持续巩固商业卫星领域领先地位，深化与北美两大核心客户的合作绑定，同时在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户，把握行业发展机遇。 智能汽车方面，车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub 数据连接模块及定制化线束、连接器等产品取得良好进展，叠加 AI 技术在智能驾驶的渗透及车端与终端的无缝衔接，公司积极挖掘数字钥匙、汽车无线通信与感知等增量机会。海外运营层面，依托越南、墨西哥两大制造基地，公司全球交付效率、成本管控能力持续提升，...
  • chunk:b7c4e9a8e8e2 index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 8744 | 9618 | 10813 | 12870 | | 增长率(%) | 15.85 | 10.01 | 12.42 | 19.02 | | EBITDA（百万元） | 1518.69 | 1753.63 | 1980.17 | 2261.18 | | 归属母公司净利润（百万元） ...
  • chunk:52c9243195da index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:c7ebfb61ea96 index 8: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业收入 | 8744 | 9618 | 10813 | 12870 | | 营业成本 | 6923 | 7490 | 8365 | 9898 | | 税金及附加 | 6...
  • chunk:1f92955a725e index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 非流动负债合计 | 2146 | 2038 | 2142 | 2286 | | 负债合计 | 6033 | 6343 | 6879 | 7592 | | 股本 | 968...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: fa7cf40a-44a4-4614-90f9-ef0385ffbe44
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: bc41c8fc9cdb
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z