臻镭科技(688270)2023年中报点评：立足中长期持续性发展，研发费用率再创同期新高
报告笔记
- 公司：臻镭科技
- 股票代码：
688270 - 报告日期：2023-09-11
- 券商：中航证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2023H1营收稳健增长，高研发投入致短期净利承压，存货与合同负债高增预示下半年业绩有望环比改善，维持买入评级。
核心主线
- 公司深耕国防信息化赛道，四大产品线覆盖航天、相控阵雷达等高景气领域，中长期成长逻辑确定。 (source /
chunk:0fc78c91c808) - 短期净利润受研发费用大幅增长拖累，但存货及合同负债显著增长凸显加速备货应对下游需求，下半年业绩增速有望环比提升。 (source /
chunk:211042a57f03)
关键证据
- 2023H1实现营收1.11亿元（+6.08%），归母净利润0.34亿元（-33.47%），毛利率89.81%（-2.77pcts）。 (source /
chunk:34c6e6bbc846) - 研发费用达0.52亿元（+75.76%），研发费用率升至46.46%，研发人员增至153人（+33.04%）。 (source /
chunk:09e4ac1c2451) - 期末存货0.99亿元（+98.36%），合同负债2155.47万元（+49.46%），反映下游需求旺盛及积极备货。 (source /
chunk:211042a57f03) - IPO募投项目预计2024年9月达可使用状态，多个项目内部收益率超20%，覆盖四大业务线。 (source /
chunk:a9e0114606b7) - 预计2023-2025年营收分别为3.15/4.15/5.48亿元，归母净利润分别为1.26/1.57/2.08亿元。 (source /
chunk:2dc111ef0460) - 当前股价对应2023-2025年PE分别为70/56/42倍。 (source /
chunk:d62dd084f3ea) - 2023H1资产负债率3.38%，每股净资产13.68元，ROE为1.60%。 (source /
chunk:44101b6a16c5)
风险信号
- 射频收发芯片领域竞争加剧。 (source /
chunk:2dc111ef0460) - 公司下游订单可能存在波动性。 (source /
chunk:2dc111ef0460) - 微系统及模组业务市场拓展不及预期。 (source /
chunk:2dc111ef0460)
关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：其他财务数据方面，2023H1 末，公司存货（0.99 亿元，+98.36%）接近翻倍，其中原材料产品（3129.95 万元，+60.31%）、委托加工物资（1624.58 万元，+238.00%）以及库存商品（3752.71 万元，+111.74%）均出现显著增长，结合公司下游客户主要为特种行业领域装备制造商，且合同负债（2155.47 万元，+49.4... (source /
chunk:211042a57f03)
来源线索
chunk:34c6e6bbc846index 0: 2023年09月11日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 臻镭科技 (688270) # 2023年中报点评：立足中长期持续性发展，研发费用率再创同期新高 **投资评级**：买入 **维持评级** 2023年09月08日 **收盘价(元)**：57.43 ## 报告摘要 ◆ **事件**：公司 8 月 16 日公告，2023 年上半年实现营收（1.11 亿元，+6.08%），归母净利润（0.34 亿元，-33.47%），毛利率（89.81%，-2.77pcts），净利率（30.15%，-17.9...chunk:44101b6a16c5index 1: IPO 时开展了针对员工的战略配售，也加深高管、核心员工利益与公司利益的绑定，有利于激发员工的积极性，为公司的长期发展提供动力。 ## 公司基本数据 | 总股本(百万股) 总市值(百万) 流通股本(百万股) 流通市值(百万) 12月最高/最低价(元) 资产负债率(%) 每股净资产(元) 市盈率(TTM) 市净率(PB) 净资产收益率(%) | 152.89 8,780.70 101.67 5,838.63 ...chunk:3122b1ca7ffeindex 2: | 日期 | 臻镭科技 | 沪深300 | 半导体 | | ----- | ---- | ----- | --- | | 22-09 | 0 | 0 | 0 | | 22-10 | 20 | -5 | -10 | | 22-11 | 45 | 5 | 10 | | 22-12 | 30 | 0 | 5 | | 23-01 | 25 | 5 | 15 | | 23-02 | 15 | 5 | 10 | | 23-03 | 10 | 0 | 15 | | 23-04 | 5 | 0 | 10 | | 23-05 | ...chunk:9740e9b16ca6index 3: ## 作者 - **王宏涛** 分析师 - SAC执业证书：S0640520110001 - 联系电话：010-59562525 - 邮箱：wanght@avicsec.com - **张超** 分析师 - SAC执业证书：S0640519070001 - 联系电话：010-59219568 - 邮箱：zhangchao@avicsec.com ## 相关研究报告 **股市有风险 入市需谨慎** [证券研究报告] 司利益的绑定，将有助于激发公司创新活力，促进公司中长期战略目标的实现。（具体公...chunk:0fc78c91c808index 4: 入市需谨慎** [证券研究报告] 司利益的绑定，将有助于激发公司创新活力，促进公司中长期战略目标的实现。（具体公司治理情况变化分析详见正文第二章） 2022年中报点评：两大主力业务收入高速增长，盈利能力持续维持在高位 —2022-08-29 * 公司业务聚焦多个高景气特种装备信息化配套领域。公司四大产品及技术服务，即射频芯片、电源管理芯片及射频微系统类产品的下游应用领域覆盖了航天器、数字相控阵雷达、电子对抗以及各类通信数据链路终端等等，产业链配套位置主要集中在天线到信号处理之间的集成电路和微系统。而根据公...chunk:2dc111ef0460index 5: 更多瞄准新一代相控阵雷达，对小型化、轻量化、高集成、低成本的需求。公司目前已经深度参与一些早期相关论证工作， 尽管公司微系统及模组业务收入规模相对较小，但我们认为该业务将有望成为公司“十四五”末收入规模快速增长的重要驱动力之一 。 基于以上观点，我们预计公司 2023-2025 年的营业收入分别为 3.15 亿元、4.15 亿元和 5.48 亿元，归母净利润分别为 1.26 亿元、 中航证券研究所发布 \hfill 证券研究报告 \hfill 请务必阅读正文之后的免责声明部分 \hfil...chunk:6be4f280786findex 6: | 财务数据与估值 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 190.58 | 242.58 | 315.44 | 414.75 | 548.11 | | 增长率（%） | 25.28 | 27.28 | 30.04 | 31.48 | 32.16 | | 归母净利润（百万元） | 98.84 | 107.73 | 12...chunk:14bb6bf0fd6dindex 7: 资料来源：Wind，中航证券研究所 # 正文目录 一、定期报告财务分析 5 （一）收入稳定增长，研发费用显著提升引起净利率出现波动 5 （二）加大研发投入力度，在研项目涉及公司多个主营业务 6 （三）存货及合同负债显著增长，凸显公司加速备货应对下游需求 7 二、IPO 募投项目聚焦研发与产业化项目，针对员工实施战略配售加强公司创新活力 7 三、聚焦多个高景气特种装备信息化配套领域 7 （一）业务一：终端射频前端芯片 8 （二）业务二：射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 8 （三）业务三：电源管理芯片 8...chunk:1551c0bfb0adindex 8: | 年份 | 营业收入 (亿元) | 同比增速 (%) | | ------ | --------- | -------- | | 2021H1 | 0.84 | | | 2022H1 | 1.05 | 25.21 | | 2023H1 | 1.11 | 6.08 |chunk:c3b51ed0a427index 9: **资料来源**：iFind，中航证券研究所 图2 公司中报归母净利润及增速（单位：百万元；%）
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
f6a2c700-3870-4e6f-87a5-7e81800348fb - Document type:
stock_research_report - Content hash:
1c85c0dcbc73 - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z