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新光光电（688011）：精确制导武器之眼，技术积淀助力腾飞

报告笔记​

  • 公司：新光光电
  • 股票代码：688011
  • 报告日期：2019-07-04
  • 券商：中航证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司深耕军用光电设备，核心技术位于导弹产业链高附加值环节，伴随不利因素消退及订单放量，业绩有望恢复高增长。

核心主线​

  • 公司技术硬实力深厚，业务产品位于导弹产业价值链较高位置，制导系统占导弹总成本15%-45%，技术附加值与毛利率较高。 (source / chunk:a9d5978b8fef)
  • 客户订货计划调整等不利因素影响衰退，光学制导与测试设备将转入量产，业绩成长前景可期。 (source / chunk:a9d5978b8fef)
  • 激光对抗技术成果转化及民品市场开拓将形成公司新的收入增长点。 (source / chunk:a9d5978b8fef)

关键证据​

  • 光学目标与场景仿真系统短期内无类似产品替代，是营收稳定增长的重要保障。 (source / chunk:a9d5978b8fef)
  • 2019年已与航天科工集团所属单位签订4122.25万元销售合同，随导弹型号订货量增加，相关业务将恢复增长。 (source / chunk:7ffce64c07af)
  • 截至2019年5月末，三大主业相关订单金额达1.99亿元，占未确认收入订单约98.6%。 (source / chunk:6a9d4a1f34e2)
  • 核心技术符合半实物仿真及红外制导发展趋势，获中国工程院专家认可处于国内领先、国际先进水平。 (source / chunk:cb213a8a2173)
  • 预计2019-2021年营业收入分别为2.60亿元、3.44亿元和4.84亿元，净利润分别为0.74亿元、0.97亿元和1.34亿元。 (source / chunk:c5c8b25bd5db)
  • 对应EPS分别为0.74元、0.97元和1.34元，给予PE区间40-60倍，建议询价区间29.60-44.40元/股。 (source / chunk:c5c8b25bd5db)
  • 近三年扣非归母净利润分别为5614万元、5821万元及6531万元，总体保持增长趋势。 (source / chunk:8bbcf0c4fa31)
  • 剔除军品补价因素后，光学制导系统近三年毛利率分别为60.81%、63.01%和65.41%，工艺成熟且保持稳定提升。 (source / chunk:464d1e1ef34e)

风险信号​

  • 产品研发进度不及预期，光学制导系统存在技术迭代风险。 (source / chunk:c5c8b25bd5db)
  • 军品市场竞争加剧，民品市场拓展不及预期。 (source / chunk:c5c8b25bd5db)
  • 客户集中度较高，应收票据及应收账款余额增加导致的坏账风险。 (source / chunk:c5c8b25bd5db)
  • 军品补价收入存在不确定性。 (source / chunk:c5c8b25bd5db)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 电力：同时公司基于自身公司结合自身光电领域研发优势及市场需求，针对森林防火、电力、铁路、安防等民用领域进行了探索，部分产品已完成试点应用，预计也能 (source / chunk:464d1e1ef34e)

来源线索​

  • chunk:32b29603f9d1 index 0: **中航证券金融研究所** **分 析 师：** 董忠云 **证券执业证书号：** S0640515120001 **研究助理：** 王宏涛 **证券执业证书号：** S0640118100010 **电话：** 010-59262519 **邮箱：** wanght@avicsec.com # 中航科创板投资手册 之一 ## 新光光电（688011）： 精确制导武器之眼，技术积淀助力腾飞 **行业分类：** 军工 **2019 年 7 月 4 日** **建议询价区间：** 29.60-44.40 元/股
  • chunk:0e080166e919 index 1: | 中证军工指数 | 8076.70 | | ------- | ------- | | 年初至今涨跌幅 | 26.95% | | 基础数据 | | | 上证综指 | 20.05% | | PE | 68.80 | | PB | 2.67 |
  • chunk:718bda8873df index 2: 数据截至 2019 年 7 月 4 日 近一年行业表现
  • chunk:ec488d1ae126 index 3: | 日期 | 中证军工 | 上证综指 | 成交金额 | | ----- | ---- | ---- | ----- | | 18-07 | 7280 | 7780 | 5000 | | 18-08 | 7000 | 7500 | 4500 | | 18-09 | 6800 | 7300 | 4000 | | 18-10 | 6500 | 7000 | 6000 | | 18-11 | 6900 | 7400 | 7000 | | 18-12 | 6700 | 7200 | 5500 | | 19-01 | 680...
  • chunk:a9d5978b8fef index 4: 资料来源：Wind，中航证券金融研究所 **事件：** 2019 年 6 月 25 日，新光光电获批科创版上市，公司拟于 2019 年 7 月 10 日网上申购。公司主营业务为光学目标与场景仿真、光学制导系统、光电专用测试设备和激光对抗系统，主要服务于精确制导武器等军用高端装备领域。 ### ➢ 投资要点 #### ⚫ 公司技术硬实力深厚，业务产品位于导弹产业价值链较高位置 公司成立于 2007 年，在董事长康为民为核心的技术团队带领下，拥有多项主营业务相关前沿技术，于 2006 年获得了国防科学技术进步...
  • chunk:c5c8b25bd5db index 5: 股市有风险 入市须谨慎 **请务必阅读正文后的免责条款部分** * **联系地址：** 深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 * **公司网址：** www.avicsec.com * **联系电话：** 0755-83692635 * **传真：** 0755-83688539 # ⚫ 投资建议 我们预计，公司 2019-2021 年的营业收入分别为 2.60 亿元、3.44 亿元和 4.84 亿元，净利润分别为 0.74 亿元、0.97 亿元和 1.34 亿元，EPS 分别为 0.74 元、0.97...
  • chunk:a35084a27195 index 6: | 单位：百万元 | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入 | 182.05 | 208.41 | 259.61 | 344.26 | 483.62 | | 增长率（%） | 14.81 | 14.48 | 24.57 | 32.61 | 40.48 | | 归属母公司股东净利润 | 40.20 | 72.68 | 73.87 | 97....
  • chunk:47000ec13acb index 7: 资料来源：Wind，中航证券金融研究所 董忠云，SAC执业证书号：S0640515120001，金融学博士、博 **分析师承诺** 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来接或间接相关。 **风险提示：** 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任资损失的书面或口头承诺均为无效。 中航证券金融研究所自2018年底，作为中航资本军民融合研究点研究国内外主要军工集团、上市公司发展及资本运作，致力 **免责声明：** 本报告并非针对...
  • chunk:6a10a03903be index 8: 9 2.1 精确制导武器之眼，公司业务位于导弹产业链较高位置 9 2.2 “十年磨一剑”，公司技术积淀深厚 12 三、 行业竞争分析 16 四、 募集资金用途 19 五、 投资建议 20 六、 风险提示 22 # 图 表 目 录 图表 1：新光光电发展历程及估值变化概况 5 图表 2：新光光电业务结构 6 图表 3：新光光电近三年营业收入（百万元）及增速（%） 7 图表 4：新光光电近三年归母净利润（百万元）及增速（%） 7 图表 5：新光光电各主营业务构成（百万元） 7 图表 6：新光光电近三年销售毛利率与...
  • chunk:7ee972533175 index 9: **分析师承诺** 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 中航证券金融研究所自2018年底，作为中航资本军民融合研究中心，以军工行业研究为核心，重点研究国内外主要军工集团、上市公司发展及资本运作，致力于打造军工研究第一品牌。...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: e00f35ad-0839-4567-8812-59f0b8f5ac2e
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: abffcfdcf259
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z