经营业绩小幅承压，看好长期发展前景
报告笔记
- 公司：中航高科
- 股票代码：
600862 - 报告日期：2025-09-30
- 券商：太平洋证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2025年前三季度受交付节奏影响业绩小幅承压，但股份回购彰显管理层信心，长期看好航空复合材料主业及低空经济拓展空间。
核心主线
- 公司作为航空复合材料龙头，立足军品基本盘并积极拓展民用航空与低空经济市场，长期成长空间广阔。 (source /
chunk:6920f611c8c7) - 公司实施股份回购计划用于股权激励，彰显管理层对未来发展的信心。 (source /
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关键证据
- 2025年1-9月实现营收37.61亿元（同比-1.56%），归母净利润8.06亿元（同比-11.59%），主要受交付产品结构和客户需求节奏变化影响。 (source /
chunk:6920f611c8c7) - 航空新材料业务前三季度营收37.14亿元（同比-1.55%），净利润8.53亿元（同比-10.60%）；研发费用同比大增50%至1.50亿元，综合毛利率38.24%基本稳定。 (source /
chunk:6920f611c8c7) - 截至2025年9月30日，公司已累计回购A股股份353.97万股（占总股本0.2541%），耗资约9191万元，全部用于股权激励。 (source /
chunk:6920f611c8c7) - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.72亿元、13.59亿元、15.62亿元，对应EPS为0.84元、0.98元、1.12元。 (source /
chunk:009122c96099) - 对应2025-2027年PE分别为27倍、23倍、20倍，维持买入评级。 (source /
chunk:009122c96099) - 预计2025-2027年营业收入分别为59.34亿元、68.84亿元、79.17亿元，同比增速分别为17.00%、16.00%、15.00%。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:717870b6c97bindex 0: # 公司研究 ## 中航高科（600862） **目标价**：30.00 **昨收盘**：22.43 国防军工 # 经营业绩小幅承压，看好长期发展前景 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 ### ■ 走势比较chunk:23f3ab2cf63cindex 1: | Date | 中航高科 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Nov/24 | 0 | 0 | | Dec/24 | -3 | -2 | | Jan/25 | -5 | -4 | | Feb/25 | -2 | 2 | | Mar/25 | 5 | 4 | | Apr/25 | -7 | 6 | | May/25 | -4 | 5 | | Jun/25 | -2 | 3 | | Jul/25 | 5 | 8 | | Aug/25 | 10 | 15 | | Sep/25 ...chunk:6920f611c8c7index 2: **事件**：公司发布 2025 年三季报，2025 年 1-9 月实现营业收入 37.61 亿元，较上年同期下降 1.56%；归属于上市公司股东的净利润 8.06 亿元，较上年同期下降 11.59%；基本每股收益 0.58 元，较上年同期下降 11.60%。 **产品交付有所放缓，经营业绩小幅承压**。本报告期，由于交付产品结构和客户需求节奏变化使得主要产品交付有所放缓，导致公司经营业绩小幅承压。其中，公司航空新材料业务 1-9 月实现营业收入 371,354.58 万元，较上年同期下降 1.55%；航空新材...chunk:009122c96099index 3: 91,910,124 元（不含交易费用）。我们认为，股份回购彰显了公司管理层对未来发展的信心。作为我国航空复合材料领域的龙头企业，公司在立足军品业务的基础上，积极拓展民用航空和低空经济等市场领域，未来成长空间十分广阔。 **盈利预测与投资评级**：预计公司 2025-2027 年的净利润为 11.72 亿元、13.59 亿元、15.62 亿元，EPS 为 0.84 元、0.98 元、1.12 元，对应 PE 为 27 倍、23 倍、20 倍，维持“买入”评级。 **风险提示**：订单增长不及预期；产品销售价格...chunk:dcfecbda9b35index 4: | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 5072.20 | 5934.48 | 6883.99 | 7916.59 | | 营业收入增长率(%) | 6.12% | 17.00% | 16.00% | 15.00% | | 归母净利润（百万元） | 1152.68 | 1172.43 | 1359.23 | 1562.38 | | 净利润增长率(%...chunk:7467622ad64aindex 5: 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 **证券分析师：马浩然** 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 # 经营业绩小幅承压，看好长期发展前景chunk:0666325a183eindex 6: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2024 | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | 资产负债表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 货币资金 | 1642.16 | 3529.55 | 3050.15 | 5107.29 | | 交易性金融资...chunk:ee1df5086ffdindex 7: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2024 | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | 资产负债表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 股东权益合计 | 7504.11 | 8332.98 | 9293.92 | 10398.48 | | 负债和...chunk:e2561f7deb47index 8: | 利润表（百万） | 利润表（百万） 2024 | 利润表（百万） 2025E | 利润表（百万） 2026E | 利润表（百万） 2027E | | ---------- | ---------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业收入 | 5072.20 | 5934.48 | 6883.99 | 7916.59 | | 减：营业成本 | 3102.65 | 3630...chunk:addcd2359d7eindex 9: | 预测指标 | 预测指标 2024 | 预测指标 2025E | 预测指标 2026E | 预测指标 2027E | | ------ | ------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | EBIT | 1339.70 | 1554.82 | 1802.53 | 2071.93 | | EBITDA | 1491.75 | 1900.06 | 2147.77 | 2408.53 | | NOP...
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