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中直股份（600038）2024 年中报点评：中直股份业务高效整合，业绩有望复苏

报告笔记​

  • 公司：中直股份
  • 股票代码：600038
  • 报告日期：2024-08-30
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司完成昌飞与哈飞集团资产整合，直升机主业规模扩大；受航空产品交付节奏影响上半年业绩短期承压，但下半年有望集中交付带动复苏，叠加低空经济与应急救援市场拓展，上调盈利预测并维持买入评级。

核心主线​

  • 完成昌飞集团和哈飞集团股权交割，直升机业务高效整合，主营业务拓宽与规模扩大。 (source / chunk:d4acd6811942)
  • 作为低空经济核心骨干企业，稳步推进H-eVTOL联合研发及AC332等机型试飞，持续开拓应急救援等重点市场。 (source / chunk:2168bf9239fa)
  • 十四五航空产业高景气叠加低空经济增量空间，下半年整机产品有望集中交付，业绩复苏确定性较强。 (source / chunk:91a2afecbc50)

关键证据​

  • 2024H1实现营收81.74亿元（同比-31.69%），归母净利润2.98亿元（同比-9.18%），主要系航空产品交付量同比下降。 (source / chunk:91a2afecbc50)
  • 2024年7月完成募集资金29.67亿元到账及新增股份登记，资金将用于新型直升机/无人机研发及产能提升。 (source / chunk:d4acd6811942)
  • AC311A直升机签订多项采购合同及产业合作协议，AC332直升机完成AEG评审并开展平原及次高原试飞。 (source / chunk:2168bf9239fa)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为7.18/8.80/10.76亿元，对应PE为43/35/29倍。 (source / chunk:2168bf9239fa)
  • 毛利率预计2024-2026年分别为10.32%/10.54%/10.75%，归母净利率分别为2.34%/2.42%/2.53%。 (source / chunk:22878be44c26)
  • 2024H1研发费用1.78亿元，销售费用0.95亿元（同比+28.81%），经营活动现金流净额减少主要系采购支付现金减少。 (source / chunk:91a2afecbc50)

风险信号​

  • 产品质量与安全生产风险。 (source / chunk:2168bf9239fa)
  • 原材料短缺及价格波动风险。 (source / chunk:2168bf9239fa)
  • 订单及产品结构性调整风险。 (source / chunk:2168bf9239fa)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:966aeeb6b9ef index 0: # 中直股份（600038） ## 2024 年中报点评：中直股份业务高效整合，业绩有望复苏 ### 买入（维持） 2024 年 08 月 30 日 **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:4cef9f9fe2aa index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------ | ------ | ------ | -------- | | 营业总收入（百万元） | 19473 | 23330 | 30749 | 36329 | 42549 | | 同比 | (10.63) | 19.81 | 31.80 | 18.15 | 17.12 | | 归母净利润（百万元） | 387.94 | 442.69 | 718....
  • chunk:1f24e52c281c index 2: **股价走势**
  • chunk:4d732d3feaa6 index 3: | Date | 中直股份 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2023/8/30 | 0 | 0 | | 2023/12/29 | -9 | -11 | | 2024/4/28 | 11 | -5 | | 2024/8/27 | -1 | -9 |
  • chunk:91a2afecbc50 index 4: **事件：**公司发布 2024 年中报，2024 年上半年实现营收 81.74 亿元，同比下降 31.69%，实现归母净利润 2.98 亿元，同比下降 9.18%。 **投资要点** * **行业周期波动，公司业绩有所下降。**2024 年上半年实现营收 81.74 亿元，同比下降 31.69%，实现归母净利润 2.98 亿元，同比下降 9.18%。主要系航空产品交付量同比下降所致。公司 2024 年上半年研发费用为 1.78 亿元，自筹研发项目稳步推行。销售费用为 0.95 亿元，同比增长 28.81%，...
  • chunk:afab1e83ee53 index 5: | 收盘价(元) | 37.52 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 30.24/46.10 | | 市净率(倍) | 2.11 | | 流通 A 股市值(百万元) | 22,117.17 | | 总市值(百万元) | 30,762.39 |
  • chunk:d4acd6811942 index 6: * **收购昌飞集团和哈飞集团，高效整合直升机业务。**2024 年公司发行股份购买资产已完成股权交割，昌飞集团及哈飞集团已成为公司的全资子公司，公司合并范围变化，主营业务拓宽，规模扩大。2024 年 7 月 17 日，公司收到募集资金 29.67 亿元，7 月 25 日，募集资金新增的 0.88 亿股份完成登记手续，公司股份总数变为 8.2 亿股，公司将使用募集资金进行新型直升机与无人机研发能力建设项目、直升机生产能力提升项目和补充流动资金或偿还债务等五个项目。 **基础数据**
  • chunk:366aee5951b2 index 7: | 每股净资产(元,LF) | 17.81 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 71.80 | | 总股本(百万股) | 819.89 | | 流通 A 股(百万股) | 589.48 |
  • chunk:2168bf9239fa index 8: * **稳步推进科研工作，持续开拓应急救援领域市场。**中直股份作为我国直升机产业的专业化上市公司，是全面支撑低空经济发展的航空高科技核心骨干企业。公司与中国航空研究院、中航科工签署协议，联合研发高速电动垂直起降飞行器(H-eVTOL)，AC332 直升机 2 月底完成 AEG 评审启动会,002 架机已于 3 月 23 日转场建三江开展平原试飞工作,6 月末地转至六盘水机场开展次高原试飞。公司持续开拓森林消防、搜索救援、医疗救护、警用执法等重点应急救援领域市场，AC311A 直升机参加拉萨“应急使命 2024 ...
  • chunk:3b91a83d5cc3 index 9: | 中直股份三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------ | ------- | ------ | ------- | -------------- | ------ | ------ | -----...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 26851a52-8e89-4900-80a7-98bd51fa1ea2
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 0b8f03bce71e
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z