科创板重点标的解析之二——国盾量子
报告笔记
- 公司：国盾量子
- 股票代码：未识别
- 报告日期：2019-03
- 券商：太平洋证券
- 评级：未识别
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
国盾量子作为国内量子通信市占率第一的龙头企业，QKD设备贡献超七成营收，深度受益于国家信息安全自主可控政策与骨干网建设，但需警惕下游客户高度集中带来的订单波动风险。
核心主线
- 量子通信行业处于政策强力驱动的发展初期，自主可控成为必然趋势；公司凭借全产业链技术布局与超60%的市占率占据绝对龙头地位，将率先受益于广域量子网络基础设施建设及下游政企应用拓展。 (source /
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关键证据
- 公司是我国量子通信领域市场占有率最高的企业，中国已建成的7000余公里实用化光纤量子保密通信网络中，超6000公里使用公司产品并在线运行。 (source /
chunk:09761be8d2c4) - 2018年中国信息安全市场规模达46.99亿元，同比增长21.52%，大中华区信息安全支出增速达14%，居全球首位。 (source /
chunk:77bc681b7d1b) - 国家自2016年起密集出台“十三五”系列规划，将量子通信列为重大科技项目、颠覆性技术及前沿技术，从战略、技术、产业多维度推动产业化。 (source /
chunk:3e5361d6e038) - 公司掌握169项专利，实现QKD核心组件（单光子探测器、量子光源等）自主生产，摆脱进口依赖。 (source /
chunk:09761be8d2c4) - 2016-2018年公司营业收入分别为2.10亿元、2.72亿元、2.57亿元，量子保密通信产品收入占比连续三年超95%。 (source /
chunk:61a5c09c6cd4) - 2018年QKD产品实现收入1.80亿元，占总营收比重达70.26%，为绝对核心收入来源。 (source /
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风险信号
- 下游客户集中度极高，2016-2018年前五大客户销售占比分别为82.87%、73.59%和80.75%，对第一大客户神州数码依赖度高，存在单一项目订单波动风险。 (source /
chunk:113dc74dc7b6) - 行业处于技术与应用推广初期，终端设备小型化、移动化及向中小企业/个人市场的拓展进度存在不确定性。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 电力：**公司主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统地提供软硬件产品，为政务、金融、电力、国防等行业和领域提供组网及量子安全应用解决方案，公司是我国率先从事量子通信技术产业化的企业。 (source /
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来源线索
chunk:f48f686410c4index 0: # 科创板重点标的解析之二——国盾量子 **计算机行业首席分析师：王文龙** **2019年3月** # 目录： # 1.公司产品概览 # 量子通信市场龙头,产品覆盖全面 * **深耕量子通信业务。**公司主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统地提供软硬件产品，为政务、金融、电力、国防等行业和领域提供组网及量子安全应用解决方案，公司是我国率先从事量子通信技术产业化的企业。根据招股说明书披露,公司是我国量子通信领域市场占有...chunk:bdafb0e2e636index 1: | 量子安全服务移动引擎 | 国家商密产品 | 量子密钥分发产品 | 量子密钥管理产品 | 量子通信组网产品 | | -------------------------------------- | ---------------------------------- | ------------------------------------ | ------------------------------------ | ------------------------------------ | | | |...chunk:60fd33282543index 2: 量子安全服务移动引擎 Quantum Safe Service-Mobile Engine Powered by QKD solution from QuantumCTek and CAS QUANTUMNET 资料来源：公司官网，太平洋证券整理 # 产品围绕量子通信展开，涵盖硬件、软件、服务全产业链 * 公司公司的产品全部围绕量子通信保密产品展开，主要分为硬件、软件、服务三类。其中，硬件产品包括QKD产品、光量子交换机产品、量子安全路由器和VPN产品等，软件主要包括国盾量子网络管理软件等，服务主要包括为客...chunk:61a5c09c6cd4index 3: | 项目 | 2018 年度 金额 | 2018 年度 比例 | 2017 年度 金额 | 2017 年度 比例 | 2016 年度 金额 | 2016 年度 比例 | | ---------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 量子保密通信产品 | 24,615.67 | 95...chunk:113dc74dc7b6index 4: 资料来源：公司财报，太平洋证券整理 # QKD产品占据公司营收主体 * **QKD产品占据营收主体。**从产品硬件层面划分，公司的硬件产品包括量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、核心组件三类产品，主要应用于政务、金融、电力、数据中心、国防等领域。其中，量子保密通信网络核心设备中的QKD产品占据公司营收主体，占2018年营业收入的70.26%。 * QKD设备(Quantum Key Distributor)即量子密钥生成终端，处于量子保密系统底层，即密钥传输层，起到接受指令完成量子密钥的分发作用。公...chunk:12565dfbea35index 5: | 期间 | 客户名称 | 金额（万元） | 占销售收入的比例（%） | | ----------- | --------------------- | --------- | ----------- | | 2018 年度 | 神州数码系统集成服务有限公司 | 15,325.28 | 57.90 | | | 国家信息通信国际创新园管理委员会 | 2,577.97 | 9.74 | | | 陕西国光科华信息科技有限公司 | 1,463.87 | 5.53 | | | 宿州市发展和改革委员会（物价局） | ...chunk:77bc681b7d1bindex 6: 资料来源：公司招股说明书，太平洋证券整理 # 目录： # 2.行业发展情况 # 量子通信行业：中高端信息安全行业 * 量子通信属于信息安全行业。由于量子通信的的数据不可破解、不可窃听、保密性高等优势，因此往往应用于中高端信息安全领域。 * **中国信息安全行业稳步增长，自主可控是行业发展的必然趋势。** 我国信息安全市场近年来保持着较为稳定的增长态势。截止2018年我国信息安全市场规模已达46.99亿人民币，同比增长21.52%。此外根据gartner的数据，我国区域信息安全支出增长率接近14%，远超全...chunk:c6eb05c58c17index 7: | 年份 | 中国信息安全市场规模（百万美元） | YOY (%) | | ----- | ---------------- | ------- | | 2015 | 2700 | 19 | | 2016 | 3200 | 20 | | 2017E | 3900 | 21 | | 2018E | 4700 | 22 | | 2019E | 5700 | 21 | | 2020E | 6800 | 20 |chunk:0e0280dc0c6bindex 8: 资料来源：产业信息网，太平洋证券整理 ## 中国区域信息安全增长支出增速最高 区域信息安全支出增长情况chunk:649019e0c85eindex 9: | 区域 | 2016-2021年复合增长率 (%) | 2017年增长率 (%) | | ----- | ------------------- | ------------ | | 大中华区 | 14.0 | 14.0 | | 新兴亚太 | 10.5 | 12.0 | | 中东及北非 | 9.0 | 12.5 | | 北美 | 10.0 | 9.0 | | 南非 | 8.5 | 10.0 | | 成熟亚太 | 8.5 | 7.0 | | 西欧 | 7.5 | 8.5 | | 欧亚 | 6.5 | 9.0 | ...
技术溯源
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