航天电子（600879.SH）2024 年年报点评

报告笔记

• 公司：航天电子
• 股票代码：600879
• 报告日期：2025-03-27
• 券商：民生证券
• 评级：推荐
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2024年营收受交付节奏及资产剥离影响同比下滑，但利润率改善且军贸创历史新高；公司积极布局商业航天与低空经济，预计25-27年利润稳健增长，维持推荐评级。

核心主线

• 发挥航天电子信息传统领域优势，无人系统军贸交付与营收创历史新高，合作渠道持续拓宽。 (source / chunk:7dd4491d0d4c)
• 深度对接航天重大型号配套，加快布局商业航天、低空经济等新兴市场，把握战新产业机遇。 (source / chunk:7dd4491d0d4c)

关键证据

• 2024年实现营收142.8亿元（YOY -23.7%），归母净利润5.5亿元（YOY +4.4%），业绩符合预期。 (source / chunk:d4c3ea2bcc45)
• 2024年毛利率同比提升0.7ppt至21.0%，净利率提升1.1ppt至4.2%；两金占比改善0.41ppt至58.89%，经营净现金流同比大幅收窄至-4.0亿元。 (source / chunk:d4c3ea2bcc45)
• 航天产品营收118.2亿元（占比83%），民用产品营收23.7亿元（占比17%）；2025年经营计划营收目标144.09亿元。 (source / chunk:7dd4491d0d4c)
• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.82/6.69/7.74亿元，对应PE为52/45/39倍。 (source / chunk:87e134fef2ca)
• 2024年期间费用率同比+2.3ppt至18.4%，其中研发费用率+0.4ppt至6.2%。 (source / chunk:87e134fef2ca)
• 2024年末应收账款及票据78.4亿元（-14.4%），存货202.5亿元（+3.8%），合同负债19.0亿元（-30.4%）。 (source / chunk:87e134fef2ca)

风险信号

• 下游需求不及预期 (source / chunk:87e134fef2ca)
• 产品价格波动 (source / chunk:87e134fef2ca)
• 新产品研发不及预期 (source / chunk:87e134fef2ca)

关联主题

• 航天
• 低空经济
• 商业航天
• 军工
• 军贸
• 卫星
• 无人机
• 证券
• 同比
• 净利润
• 营收
• 投资建议

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:d4c3ea2bcc45 index 0: # 航天电子（600879.SH）2024 年年报点评 # 军贸业务创历史新高；把握卫星/低空等战新产业机遇 2025 年 03 月 27 日 ➢ **事件**：3 月 26 日，公司发布 2024 年报，全年实现营收 142.8 亿元，YOY -23.7%；归母净利润 5.5 亿元，YOY +4.4%；扣非净利润 1.7 亿元，YOY -59.4%。业绩表现符合市场预期。公司营收同比减少主要系航天产品交付下降及航天电工 8~12 月未纳入合并范围等综合因素所致。我们点评如下： **推荐** **维持评级...
• chunk:7dd4491d0d4c index 1: +0.90%。 **分析师 尹会伟** **执业证书**： S0100521120005 **邮箱**： yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** **执业证书**： S0100524020001 **邮箱**： konghourong@mszq.com **分析师 冯鑫** **执业证书**： S0100524090003 **邮箱**： fengxin_yj@mszq.com ➢ **发挥航天电子信息传统领域优势；军贸业务创历史新高**。2024 年，分产品看，公司：1）**航天...
• chunk:87e134fef2ca index 2: 年年报点评：利润有所波动；看好卫星与无人系统业务未来发展-2024/03/24 5.航天电子（600879.SH）2023 年三季报点评：成本上升导致 3Q23 业绩波动；无人系统加速发展-2023/10/30 ➢ **24 年两金占比略有改善；经营净现金流持续优化**。2024 年公司期间费用率同比增加 2.3ppt 至 18.4%：1）销售费用率同比增加 0.1ppt 至 2.1%；2）管理费用率同比增加 1.5ppt 至 9.0%；3）财务费用率为 1.2%，去年同期为 0.9%；4）研发费用率同比增加...
• chunk:fc7870eab0cf index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 14,280 | 14,634 | 16,213 | 17,826 | | 增长率（%） | -23.7 | 2.5 | 10.8 | 9.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 548 | 582 | 669 | 774 | | 增长率（%） | 4.4 | 6.2 | 15.0 |...
• chunk:e28f68094e05 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 03 月 27 日收盘价） 航天电子(600879)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总
• chunk:f976f173b3e3 index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 14,280 | 14,634 | 16,213 | 17,826 | | 营业成本 | 11,284 | 11,560 | 12,823 | 14,102 | | 营业税金及附加 | 78 | 79 | 88 | 96 | | 销售费用 | 301 | 309 | 342 | 376 | | 管理费用 |...
• chunk:da8f9c9d338b index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -23.75 | 2.48 | 10.79 | 9.95 | | EBIT 增长率 | -18.99 | -2.80 | 12.39 | 12.42 | | 净利润增长率 | 4.42 | 6.22 | 15.01 | 15.60 | | 盈利能力（%） | | |...
• chunk:87a8fa83ef2f index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 5,014 | 4,526 | 4,203 | 4,127 | | 应收账款及票据 | 7,836 | 7,869 | 8,544 | 9,250 | | 预付款项 | 4,048 | 4,162 | 4,873 | 5,641 | | 存货 | 20,245 | 20,573 | 21,066 | 2...
• chunk:0b17b6f7dd6c index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 602 | 639 | 735 | 850 | | 折旧和摊销 | 745 | 761 | 809 | 855 | | 营运资金变动 | -1,676 | -970 | -919 | -794 | | 经营活动现金流 | -403 | 442 | 612 | 874 | | 资本开支 | -639 | -761...
• chunk:a1e504b662bb index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 航天电子(600879)/军工 ## 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ## 评级说明

技术溯源

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