火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好
报告笔记
- 公司：火炬电子
- 股票代码：
603678 - 报告日期：2025-08-30
- 券商：东兴证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
行业景气度回暖驱动三大主业量利齐升，并购融科智控布局新能源热管理，MLCC需求扩张支撑业绩高增预期。
核心主线
- 行业景气度逐步改善，元器件、新材料、国际贸易三大板块营收与毛利率同步提升，盈利能力显著修复。 (source /
chunk:d114ea7d0b4a) - 收购融科智控正式切入新能源热管理赛道，通过产业链纵向协同与技术跨界融合构建智慧能源生态。 (source /
chunk:d114ea7d0b4a) - AI算力、消费电子复苏及新能源汽车智能化渗透驱动全球MLCC需求增长，公司作为军用MLCC核心供应商有望充分受益并实现业绩放量。 (source /
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关键证据
- 2025H1实现营收17.72亿元（同比+24.20%），归母净利润2.61亿元（同比+59.04%）。 (source /
chunk:d114ea7d0b4a) - 元器件板块收入6.92亿元（+27.62%），其中被动元器件毛利率达68.68%（+1.18pct）；新材料板块收入1.33亿元（+101.88%），毛利率57.28%（+2.74pct）；国际贸易板块收入9.41亿元（+15.86%），毛利率13.72%（+0.22pct）。 (source /
chunk:d114ea7d0b4a) - 预计2029年全球MLCC市场规模将达1,326亿元，2024-2029年CAGR为5.7%，新能源车与AI服务器为主要增量来源。 (source /
chunk:6f7820d5570f) - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.17亿元、6.46亿元、8.61亿元，同比增速分别为165.66%、25.06%、33.19%。 (source /
chunk:c00fa7171cc1) - 预计2025-2027年EPS分别为1.09元、1.36元、1.81元，对应PE估值分别为37.27倍、29.80倍、22.38倍。 (source /
chunk:c00fa7171cc1) - 预计2025-2027年毛利率分别为33.49%、33.94%、36.06%，ROE分别为8.61%、9.72%、11.46%，盈利质量持续优化。 (source /
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风险信号
- 下游需求不及预期。 (source /
chunk:6f7820d5570f) - 市场竞争加剧风险。 (source /
chunk:6f7820d5570f) - 技术迭代风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：汽车产量虽然整体下降，但随着新能源汽车逐步渗透，其搭载更多 MLCC 产品，再叠加燃油汽车智能化、网联化给 MLCC 带来更广泛的应用空间，全球汽车电子用 MLCC 的需求量和市场规模都实现较高的增速。 (source /
chunk:6f7820d5570f) - 电力：根据中国电子元件行业协会相关报告显示，2024 年全球消费品需求相较于上年度有所回升，家用电器增长态势较好； (source /
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来源线索
chunk:d114ea7d0b4aindex 0: # 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ## ——公司 2025 半年报业绩点评 2025 年 8 月 30 日 **推荐/维持** **火炬电子 | 公司报告** ### 事件： 2025 年 8 月 23 日，火炬电子发布 2025 年半年度报告，报告期内，实现营业收入 17.72 亿元，同比增长 24.20%；归母净利润为 2.61 亿元，同比增长 59.04%。 ### 点评： 公司 2025 上半年度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。公司 2025 年上半...chunk:6f7820d5570findex 1: 团与安徽融科智控科技有限公司（简称“融科智控”）签署股权收购协议。标志着火炬集团正式切入新能源热管理赛道，将以产业链纵向协同及技术跨界融合，助力能源利用效率提升，推进集团智慧能源生态矩阵构建。 2029 年全球 MLCC 市场规模有望达到 1,326 亿元。根据中国电子元件行业协会相关报告显示，2024 年全球消费品需求相较于上年度有所回升，家用电器增长态势较好；人工智能的发展带动了服务器与智能手机、个人计算机等消费性电子的需求增长；汽车产量虽然整体下降，但随着新能源汽车逐步渗透，其搭载更多 MLCC 产品，再...chunk:6a3e9d41cb91index 2: 2025-2027 年公司 EPS 分别为 1.09 元，1.36 元和 1.81 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险 ### 公司简介： 福建火炬电子科技股份有限公司主营业务是电子元器件、新材料及相关产品的研发、生产、销售、检测及服务业务，围绕“元器件、新材料、国际贸易”三大战略板块布局。公司依托二十余年的专业经验,拥有多项具有知识产权的核心技术,是国家高新技术企业,福建省"十一五"规划电子元器件发展支柱企业,福建省第二批创新型试点企业。火...chunk:217974ee8945index 3: | 52 周股价区间（元） | 41.5-19.23 | | -------------- | ------------- | | 总市值（亿元） | 193.7 | | 流通市值（亿元） | 193.7 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 47,557/47,557 | | 流通 B 股/H 股（万股） | -/- | | 52 周日均换手率 | 3.52 |chunk:d618005fb782index 4: 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 ### 52 周股价走势图chunk:c89ce3101aeeindex 5: | 日期 | 火炬电子 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 8/29 | 0 | 0 | | 11/28 | 24 | 5 | | 2/27 | 15 | -5 | | 5/29 | 65 | 10 | | 8/28 | 70 | 5 |chunk:850273c1e0a7index 6: 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 ### 分析师：刘航 东兴证券股份有限公司证券研究报告 * **021-25102913** liuhang-yjs@dxzq.net.cn * **执业证书编号：** S1480522060001 * **研究助理：李科融** * **021-65462501** likr-yjs@dxzq.net.cn * **执业证书编号：** S1480124050020 # 财务指标预测chunk:c00fa7171cc1index 7: | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营业收入（百万元） | 3,503.59 | 2,801.50 | 3,780.16 | 4,653.03 | 5,628.19 | | 增长率（%） | -1.55% | -20.04% | 34.93% | 23.09% | 20.96% | | 归母净利润（百万元） | 3...chunk:0a17dc90e30aindex 8: 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 # 附表：公司盈利预测表chunk:59df2ee8af62index 9: | 资产负债表 | 资产负债表 2023A | 资产负债表 2024A | 资产负债表 2025E | 单位:百万元 2026E | 单位:百万元 2027E | | ---------- | --------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | ---------------- | | 流动资产合计 | 4,735.3 | 4,465.87 | 5,082.55 | 6,104.9...
技术溯源
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