航天信息：H1主动调结构，金融科技业务迎政策催化
报告笔记
- 公司：航天信息
- 股票代码：
600271 - 报告日期：2019-09-09
- 券商：中银国际证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司H1主动优化业务结构致营收短期下滑，但毛利率显著改善至四年最佳；金融科技与网信安可业务迎政策催化，内生经营质量提升，估值具备优势。
核心主线
- 主动优化业务结构，摒弃低毛利系统集成及渠道销售项目，毛利率改善至四年同期最佳，经营质量提升利于长期健康发展。 (source /
chunk:bd5173fe0f48) - 定位企业金融财税服务，普惠金融政策加码及银行降准进入实操阶段，金融科技业务有望放量并提振业绩。 (source /
chunk:bd5173fe0f48) - 作为网信安可主力军，依托航天科工集团背景优势，试点项目持续中标，未来扩容预期将带动相关收入激增。 (source /
chunk:bd5173fe0f48)
关键证据
- 19H1归母净利润6.8亿元（同比+80.25%），扣非净利润4.18亿元（同比-39.02%），营收119亿元（同比-23.52%）。 (source /
chunk:5a8eb4b36032) - H1毛利率同比提升4.36pct至20.65%，主要系主动削减低毛利率系统集成（减少6.27亿）及渠道销售（减少34.15亿）收入。 (source /
chunk:bd5173fe0f48) - 净利润高增主要受持有中油资本公允价值变动损益2.72亿元影响（较18H1亏损4亿大幅改善）。 (source /
chunk:bd5173fe0f48) - H1新中标25个网信安可试点项目，累计中标63个；微众银行企业贷等普惠金融产品已在15城开展试点。 (source /
chunk:bd5173fe0f48) - 预计2019-2021年归母净利润分别为20.28/23.57/27.87亿元，对应EPS为1.09/1.27/1.50元。 (source /
chunk:bd5173fe0f48) - 对应2019-2021年PE分别为21/18/15倍，估值具备比较优势。 (source /
chunk:bd5173fe0f48) - 预计2019-2021年营收增速分别为6%/8%/9%，净利率分别为6.9%/7.4%/8.0%，ROE分别为17.4%/17.6%/18.0%。 (source /
chunk:0bba03e6e5f5) - 公司处于净现金状态，2019E每股净现金6.59元，资产负债表稳健。 (source /
chunk:aa892fc11c39)
风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
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技术溯源
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