青松股份 (300132.SZ) 23Q3 点评：23Q3 诺斯贝尔两年来首次扭亏，困境反转趋势显著
报告笔记
- 公司：青松股份
- 股票代码：
300132.SZ - 报告日期：2023-10-27
- 券商：信达证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
23Q3诺斯贝尔两年来首次扭亏，化妆品代工主业持续恢复，公司剥离化工业务后聚焦主业，困境反转趋势显著，当前市值处于历史低位。
核心主线
- 公司剥离化工业务后聚焦化妆品代工主业，诺斯贝尔23Q3两年来首次扭亏，收入与利润两端持续恢复，困境反转趋势显著。 (source /
chunk:a930b85d710d)
关键证据
- 23Q3诺斯贝尔营收5.15亿元（同比+3.53%），归母净利0.03亿元实现扭亏为盈；23Q1-Q3收入增速逐季改善（-9.65%/0.87%/3.53%）。 (source /
chunk:a930b85d710d) - 利润扭亏主要得益于收入增长带来的规模效应显现，以及疫情期间裁员等降本增效措施逐步落地。 (source /
chunk:a930b85d710d) - 双11订单情况或恢复良好，预计23Q4收入增长有望继续提速，利润率或将继续回升。 (source /
chunk:a930b85d710d) - 23Q3公司整体营收5.17亿元（同比-28.79%），归母净利-0.02亿元，扣非归母净利-0.06亿元。 (source /
chunk:a930b85d710d) - 诺斯贝尔正常经营情况下毛利率约为25%，净利率约为10%。 (source /
chunk:a930b85d710d) - 预计2023-2025年归母净利分别为0.26/1.39/1.76亿元，对应PE分别为102/19/15倍。 (source /
chunk:6a89e9fd3dad) - 诺斯贝尔历史最高年净利润为2.89亿元，剔除疫情湿巾增量后预计常态净利润约2.3-2.4亿元。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:a930b85d710dindex 0: ## 证券研究报告 ## 公司研究 ## 点评报告 ### 青松股份 (300132. SZ) **投资评级** **上次评级** 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮箱：liujiaren@cindasc.com 王越 社零&美护分析师 执业编号：S1500522110003 联系电话：18701877193 邮箱：wangyue1@cindasc.com 林凌 美护行业研究助理 联系电话：15859025717 邮箱：lin...chunk:6a89e9fd3dadindex 1: 2.89 亿元，即使剔除疫情带来的湿巾业务增量需求，我们预计净利润也有 2.3-2.4 亿元，而当前公司总市值仅为 26 亿元，总市值处于历史低位，建议重点关注困境反转后的机会。 **盈利预测：** 根据 Wind 一致预期，公司 2023-2025 年归母净利分别为 0.26/1.39/1.76 亿元，10 月 26 日收盘价对应 PE 分别为 102/19/15 倍。 **风险因素：** 化妆品上游成本大幅上涨；国内消费持续疲软等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cin...chunk:79a42760c688index 2: 11 月加入信达新消费团队。主要覆盖化妆品、医美。 **林凌**，厦门大学经济学院金融硕士，2023 年 2 月加入信达证券研究所。主要覆盖化妆品、医美板块。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 # 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，...chunk:3057c54a30d2index 3: 到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的...chunk:26e23491f0d8index 4: | 投资建议的比较标准 | 股票投资评级 | 行业投资评级 | | --------------------------------------------------------- | ------------------- | --------------- | | 本报告采用的基准指数：沪深 300 指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 | 买入：股价相对强于基准 20%以上； | 看好：行业指数超越基准； | | | 增持：股价相对强于基准 5%～20%； | 中...chunk:a2653f08b5bfindex 5: # 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
技术溯源
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