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中船特气（688146）：价格下调或逐步企稳，龙头地位或长期稳固

报告笔记​

  • 公司：中船特气
  • 股票代码：688146
  • 报告日期：2024-11-05
  • 券商：东海证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

受行业周期下行及产品价格下调影响，公司短期毛利率承压，但销量保持增长且全球龙头地位稳固，长期价值有望随产能优化与技术积累逐步兑现，维持买入评级。

核心主线​

  • 行业周期下行与价格下调致短期业绩承压，但公司销量逆势增长，全球龙头地位稳固；随着产能扩建、产品结构优化及持续研发投入，长期核心竞争力与毛利率有望逐步企稳回升。 (source / chunk:6d513c339235)

关键证据​

  • 2024年前三季度营收13.82亿元（同比+15.29%），归母净利润2.34亿元（同比-6.0%），综合毛利率30.48%（同比-6.33pct），主要受产品价格下调影响。 (source / chunk:6d513c339235)
  • 截至2023年底，三氟化氮产能12,500吨、六氟化钨产能2,230吨，位居国内第一；2024H1拥有成熟产品70余种，累计授权专利329项，Q1-Q3研发费用率6.76%。 (source / chunk:6d513c339235)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为3.07、4.15、5.25亿元，对应PE分别为54、40、31倍。 (source / chunk:f75dbf2ca63f)
  • 预计2024年主营收入19.08亿元（同比+18.1%），ROE为5.5%；截至2024/11/04资产负债率10.82%，市净率3.06倍。 (source / chunk:8b6919028fe6)

风险信号​

  • 过度竞争下价格继续下跌风险 (source / chunk:f75dbf2ca63f)
  • 产能扩张不及预期风险 (source / chunk:f75dbf2ca63f)
  • 大客户订单不及预期风险 (source / chunk:f75dbf2ca63f)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:920fd02d4bfc index 0: # 公司研究 2024年11月05日 # 公司简评 # 中船特气（688146）：价格下调或逐步企稳，龙头地位或长期稳固 ## 买入（维持） **报告原因**：业绩点评 ——公司简评报告 # 电子 **证券分析师** 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn **联系人** 董经纬 djwei@longone.com.cn
  • chunk:f54cbb86ea5f index 1: | 数据日期 | 2024/11/04 | | ----------- | ----------- | | 收盘价 | 31.52 | | 总股本(万股) | 52,941 | | 流通A股/B股(万股) | 14,259/0 | | 资产负债率(%) | 10.82% | | 市净率(倍) | 3.06 | | 净资产收益率(加权) | 4.34 | | 12个月内最高/最低价 | 37.59/22.58 |
  • chunk:c33058624cf6 index 2: | 日期 | 中船特气 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 23-11 | 0 | 0 | | 24-02 | -20 | -5 | | 24-05 | -15 | 5 | | 24-08 | -26 | -4 |
  • chunk:6d513c339235 index 3: ### 相关研究 1. 《入空驭气奔如电，电子气体国产进程有望加速突破》——半导体行业深度报告 2. 《中船特气（688146）：擎船驰电气驭科峰，电子特气龙头增产拓品加速国产化》——公司深度报告 ### 投资要点 ➢ **事件概述**：2024年10月31日，中船特气发布2024年Q3业绩公告，2024年Q3实现营业收入4.69亿元（YoY+17.56%, QoQ-1.95%），实现归母净利润0.56亿元（YoY-26.93%, QoQ-35.75%）, 公司毛利率为26.3%（YoY-6.78pct, ...
  • chunk:f75dbf2ca63f index 4: 产能结构，增加产品种类。截至2024H1，公司已拥有成熟产品70余种；累计获得授权专利329项，其中授权发明专利167项，授权实用新型专利159项，国际专利3项。公司Q1-Q3研发费用率为6.76%，公司长期保持较为稳定的研发投入，技术长期积累基础牢固。 ➢ **投资建议**：在全球半导体经济周期下行，我国晶圆厂建设受到国际贸易规则变化影响等原因，我国的晶圆厂扩建速度减缓，晶圆厂的稼动率保持相对平稳，对半导体材料的需求相对减少。公司在大环境下优化定价策略，保持销量的高增长，同时不断增加专利技术积累，不断开拓新产...
  • chunk:8b6919028fe6 index 5: | | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 主营收入(百万元) | 1,733 | 1,956 | 1,616 | 1,908 | 2,294 | 2,794 | | 同比增速(%) | 42.0% | 12.9% | -17.4% | 18.1% | 20.2% | 21.8% | | 归母净利润(百万元) | 355 |...
  • chunk:6d84bfb5213e index 6: 资料来源：同花顺，公司公告，东海证券研究所（截至 2024 年 11 月 4 日） # [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
  • chunk:e62cb325f39f index 7: | 利润表 单位：(百万元） | 利润表 2023A | 利润表 2024E | 利润表 2025E | 利润表 2026E | | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业总收入 | 1,616 | 1,908 | 2,294 | 2,794 | | %同比增速 | -17% | 18% | 20% | 22% | | 营业成本 | 1,0...
  • chunk:a128bcf5951c index 8: | 利润表 单位：(百万元） | 利润表 2023A | 利润表 2024E | 利润表 2025E | 利润表 2026E | | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 主要财务比率 | | | | | | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | EPS | 0.63 | 0.58 | 0.78 | 0.99 ...
  • chunk:96811fc12143 index 9: | 资产负债表 单位：(百万元） | 资产负债表 2023A | 资产负债表 2024E | 资产负债表 2025E | 资产负债表 2026E | | ------------------ | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | | 货币资金 | 2,928 | 3,155 | 3,490 | 4,023 | | 交易性金融资产 | 302 | 0 | 0 | 0 ...

技术溯源​

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  • Document id: a0e8270f-1b3b-4874-bee8-8d773e03fa88
  • Document type: stock_research_report
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