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智明达（688636）2024 年报点评：下游多型号订单恢复，看好今年为业绩拐点

报告笔记​

  • 公司：智明达
  • 股票代码：688636
  • 报告日期：2025-04-27
  • 券商：东吴证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

受行业环境影响2024年业绩承压，但多型号订单有望恢复，研发投入持续深化技术储备，预计2025年为业绩拐点。

核心主线​

  • 下游多型号订单延后导致2024年业绩下滑，随着国防信息化建设推进及公司技术积累释放，预计2025年订单恢复，迎来业绩拐点。 (source / chunk:01994d631045)

关键证据​

  • 2024年营收4.38亿元（同比-33.95%），归母净利润1945.5万元（同比-79.79%），主因市场需求放缓、项目进度延迟及原材料涨价。 (source / chunk:46314a7b3c35)
  • 公司持续加大嵌入式计算机研发投入，在机载、弹载、商业航天、无人机等领域取得技术突破，产品种类日益丰富。 (source / chunk:46314a7b3c35)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元，对应PE为40/31/27倍。 (source / chunk:ab9f20950f56)
  • 2024A营收4.38亿元，同比-33.95%；归母净利润0.19亿元，同比-79.79%。 (source / chunk:3641e5ac2136)
  • 预计2025E/2026E/2027E营收分别为6.82/9.13/12.03亿元，归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元。 (source / chunk:3641e5ac2136)
  • 毛利率预计2025-2027年维持在43.66%-45.78%区间，ROE-摊薄预计从2024年的1.76%回升至2025年的9.14%。 (source / chunk:d319defda5ef)

风险信号​

  • 对国家重点领域集团依赖程度较高的风险。 (source / chunk:ab9f20950f56)
  • 技术开发的风险。 (source / chunk:ab9f20950f56)
  • 客户集中度较高的风险。 (source / chunk:ab9f20950f56)

关联主题​

原材料与上游线索​

来源线索​

  • chunk:01994d631045 index 0: # 智明达（688636） ## 2024 年报点评：下游多型号订单恢复，看好今年为业绩拐点 ### 增持（维持） **2025 年 04 月 27 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:3641e5ac2136 index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------- | ------ | ------ | -------- | | 营业总收入（百万元） | 663.00 | 437.93 | 682.44 | 913.23 | 1,203.33 | | 同比 | 22.58 | (33.95) | 55.83 | 33.82 | 31.77 | | 归母净利润（百万元） | 96.26 | 19.46 |...
  • chunk:09eec266986a index 2: ### 股价走势
  • chunk:63af4f0b34ff index 3: | Date | 智明达 | 沪深300 | | ---------- | --- | ----- | | 2024/4/29 | 9 | -1 | | 2024/8/27 | -11 | -1 | | 2024/12/25 | 29 | 9 | | 2025/4/24 | 59 | 9 |
  • chunk:46314a7b3c35 index 4: **事件：** 公司发布 2024 年报。2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比-33.95%；归母净利润 1945.50 万元，同比-79.79%。 ### 投资要点 * **受行业环境影响，多型号订单延后：** 智明达 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比下降 33.95%；归属于上市公司股东的净利润 1945.50 万元，同比下降 79.79%。业绩下滑主要受以下因素影响：一是市场需求放缓，部分客户项目进度延迟，导致公司订单减少；二是原材料价格上涨，增加了生产成本；三是公司加大研发投入...
  • chunk:ab9f20950f56 index 5: 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 9.89 * **资产负债率(%,LF)**: 33.61 * **总股本(百万股)**: 112.56 * **流通 A 股(百万股)**: 112.50 * **继续深耕机载、弹载嵌入式计算机应用相关领域：** 智明达未来将继续专注于嵌入式计算机的研发、生产和销售，致力于为国家重点领域客户提供优质的产品和服务。公司计划加大研发投入，持续提升技术创新能力，拓展产品应用领域，进一步提高市场份额。同时，公司将加强与上下游企业的合作，优化产业链布局，共同推动行业发展...
  • chunk:40a41a95bdcd index 6: | 智明达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | ---...
  • chunk:d319defda5ef index 7: | 智明达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | ---...
  • chunk:03ea54a842e8 index 8: | 智明达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | ---...
  • chunk:cfb680cb0f2e index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...

技术溯源​

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  • Document id: 10cc7808-5b9a-4492-b9a7-6f8d21ef0ef6
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z