七一二（603712）公司研究/公司点评 营收利润稳定增长，专网无线通信领域核心供应商
报告笔记
- 公司：七一二
- 股票代码：
603712 - 报告日期：2022-11-01
- 券商：华安证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司前三季度营收利润双增，深耕军民用专网通信并加速向上游元器件延伸，研发高投入构筑技术壁垒，首次覆盖给予买入评级。
核心主线
- 专网无线通信核心供应商，军民用市场双轮驱动，业绩维持稳健增长。 (source /
chunk:663495e5414e) - 坚持高比例研发投入与技术自主创新，深度参与多项通信体制标准制定，行业话语权强。 (source /
chunk:25c770a3f42f) - 收购振海科技完善上游产业链布局，保障核心元器件交付并降低采购成本。 (source /
chunk:c9855afd062d)
关键证据
- 2022年前三季度实现营收22.13亿元（同比+25.73%），归母净利润3.03亿元（同比+22.14%），扣非净利润2.86亿元（同比+38.08%）。 (source /
chunk:663495e5414e) - 军用领域覆盖手持至舰载等多平台装备，实现短波、超短波到卫星通信宽领域覆盖；民用领域为铁路及城轨无线通信设备定点企业，产品应用于复兴号等。 (source /
chunk:c9855afd062d) - 2022年前三季度研发费用达5.38亿元，持续保持20%以上高研发投入比例。 (source /
chunk:25c770a3f42f) - 拟以2911.03万元收购振海科技100%股权，标的主营模块电源、滤波器和磁性整件。 (source /
chunk:c9855afd062d) - 预计2022-2024年归母净利润分别为8.50、11.32、14.24亿元，同比增速23.5%、33.1%、25.9%。 (source /
chunk:45e74fefd1ed) - 对应PE分别为35.33、26.54、21.09倍，毛利率预计维持在47.7%-48.5%区间，ROE稳定在19%-20%以上。 (source /
chunk:45e74fefd1ed) - 资产负债率约58%，流动比率维持在1.55-1.61，财务结构稳健。 (source /
chunk:599f9f568b28)
风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:40bb7fc58c0bindex 0: # 七一二（603712） 公司研究/公司点评 # 营收利润稳定增长，专网无线通信领域核心供应商 ## 投资评级：买入（首次） **报告日期：** 2022-11-01chunk:c23317b6a69eindex 1: | 收盘价（元） | 38.90 | | --------------- | ----------- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 43.15/25.49 | | 总股本（百万股） | 772 | | 流通股本（百万股） | 772 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 300 | | 流通市值（亿元） | 300 |chunk:15891e169a1bindex 2: ### 公司价格与沪深 300 走势比较chunk:f1b3de4b11a6index 3: | 日期 | 七一二 (%) | 沪深300 (%) | | ----- | ------- | --------- | | 11/21 | 7 | -5 | | 2/22 | -2 | -10 | | 5/22 | -15 | -20 | | 8/22 | -10 | -18 | | 11/22 | 5 | -22 |chunk:663495e5414eindex 4: **分析师：郑小霞** **执业证书号：** S0010520080007 **电话：** 13391921291 **邮箱：** zhengxx@hazq.com **联系人：邓承佯** **执业证书号：** S0010121030022 **电话：** 18610696630 **邮箱：** dengcy@hazq.com ### 相关报告 ### 主要观点： #### ⚫ 事件描述 10 月 27 日，公司发布 2022 年三季度报告。根据公告，公司前三季度实现营业收入 22.13 亿元，同比增长...chunk:9a8c87ffccc7index 5: | 年份 | 营业总收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 营业总收入同比 (%) | 归母净利润同比 (%) | | ------ | --------- | --------- | ----------- | ----------- | | 2017 | 15 | 2.5 | 10 | 25 | | 2018 | 16.5 | 3.2 | 12 | 20 | | 2019 | 21.5 | 4.8 | 35 | 55 | | 2020 | 27.2 | 5.5 | 28 | 52 | | 2021 | 34...chunk:c9855afd062dindex 6: 资料来源：wind，华安证券研究所 七 一二 (603712) 业务方面，根据公司中报披露，军用无线通信领域主要包括无线通信终端产品和系统产品。公司是国内最早的军用无线通信设备的研发、制造企业之一，拥有完整的科研生产资质，是该领域无线通信装备的主要供应商，产品形态包括手持、背负、车载、机载、舰载等系列装备，实现了从短波、超短波到卫星通信等宽领域覆盖。公司紧跟装备信息化发展趋势，在长期技术积累和对用户多平台、多任务、多单元、多场景需求深刻理解的基础上，多领域开展下一代通信关键技术的预研工作。同时公司着眼于未来五...chunk:0629bc6c8060index 7: 100%股权，股权评估价值为 2,911.03 万元，收购价格为 2,911.03 万元。公司收购振海科技股权后，成为振海科技的控股股东，公司作为新的股东，能为振海科技从战略、业务等方面进行赋能。 天津通广集团振海科技有限公司主营业务为高品质、高可靠性的模块电源、滤波器和磁性整件等的研发、生产、销售。通广集团与振通电子持有的振海科技股权权属清晰，不存在任何权属方面的纠纷或潜在纠纷，不存在抵押、质押及其他任何限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁事项或查封、冻结等司法措施，不存在妨碍权属转移的其他情况。 本次交易有利...chunk:fd545d27aa04index 8: | 项目 | 2022 年 3 月 31 日（未经审计） | 2021 年 12 月 31 日（经审计） | | ----- | ----------------------- | --------------------- | | 资产总额 | 4656.31 | 4668.86 | | 负债总额 | 1130.02 | 1675.14 | | 净资产总额 | 3526.29 | 2993.72 | | 项目 | 2022 年 1—3 月（未 经审计） | 2021 年 1—12 月（经审计） | | ...chunk:25c770a3f42findex 9: 资料来源：公司公告，华安证券研究所 ⚫ **重视技术驱动及科技创新为企业源动力** 公司作为技术驱动及科技创新型企业，历来重视技术自主研发和自主创新，近年来坚持 20%以上高比例的研发投入为公司的技术领先与研发创新持续赋能，公司深度参与了短波、超短波、散射通信、专用互联网、数据链、卫通卫导、铁路及城市轨道交通等诸多无线通信体制的制定，具备充沛的行业话语权与竞争优势地位，打造了核心竞争力，在一定程度上引领了行业的发展。 研发投入方面，公司一致重视核心技术的研制及开发，持续加大研发投入，2022 年前三季度公司...
技术溯源
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