上半年业绩高增，研发保持高强度投入
报告笔记
- 公司：铂力特
- 股票代码：
688333 - 报告日期：2024-09-10
- 券商：国元证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2024H1公司营收与净利润实现高增，三大业务线全面放量，产能建设与研发投入持续加码，维持买入评级。
核心主线
- 增材制造行业处于高速发展期，公司作为国内最大金属增材制造产业化基地，在航空航天金属零部件市场占有率较高，持续受益于下游场景向民用大规模生产拓展。 (source /
chunk:4212eec54bf4) - 三期与四期生产基地全面开工建设，预计建成后将大幅提升金属增材定制化产品与原材料粉末产能，夯实长期增长基础。 (source /
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关键证据
- 2024H1实现营业收入5.91亿元（同比+34.68%），归母净利润8818.99万元（同比+398.07%）。定制化产品、自研设备及原材料三大业务营收分别同比增长36.99%、33.82%和72.57%。 (source /
chunk:4212eec54bf4) - 截至2024H1末在建工程达6.96亿元（较年初+104.46%），三期C/D地块及四期E地块均已开工；研发投入1.08亿元（同比+28.60%），新增振镜自动校正等项目。 (source /
chunk:3d511cf45e0a) - 2024H1期间费用率降至35.53%（同比-10.23pct），主要系股份支付费用减少；净利率大幅提升至14.92%（同比+10.89pct）。 (source /
chunk:24bc0a464817) - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.14、4.67、6.39亿元，对应PE分别为35.64、23.94、17.49倍。 (source /
chunk:5eef43601d5c) - 2024H1毛利率为45.95%（同比-2.21pct），净利率为14.92%（同比+10.89pct）。 (source /
chunk:24bc0a464817) - 预计2024年营业收入16.93亿元，同比增长37.41%；ROE预计为6.20%。 (source /
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风险信号
- 下游客户领域较为集中。 (source /
chunk:5eef43601d5c) - 增材制造装备关键核心器件依赖进口。 (source /
chunk:5eef43601d5c) - 收入存在季节性波动风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:4212eec54bf4index 0: # 上半年业绩高增，研发保持高强度投入 ### ——铂力特 2024 年半年度报告点评 # 买入|维持 **事件：**公司 8 月 29 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 5.91 亿元，同比增长 34.68%；归母净利润 8818.99 万元，同比增长 398.07%。 **点评：** **当前价：** 42.02 元 ### ● 定制化产品/自研设备/原材料三大业务收入均实现大幅增长 2024 年，SLM（激光熔融）技术加速突破，SLS（激光烧结）、BJ（粘接剂喷射）、EBM（电子束熔...chunk:fb0fc05d47d5index 1: | 52 周最高/最低价（元）： | 126.44 / 42.02 | | -------------- | -------------- | | A 股流通股（百万股）： | 271.77 | | A 股总股本（百万股）： | 271.77 | | 流通市值（百万元）： | 11419.70 | | 总市值（百万元）： | 11419.70 |chunk:3d511cf45e0aindex 2: ### ● 在建工程大增加强能力建设，高强度研发投入筑牢技术护城河 截至 2024 年上半年末，公司在建工程达到 6.96 亿元，占总资产的比例为 10.33%，较去年年底增长 104.46%。公司金属增材制造产业创新能力建设项目（三期项目）C、D 地块于 2024 年 3 月开始实施建设，至此铂力特三期项目所有地块均已开工建设。金属增材制造大规模智能生产基地项目（四期项目）E 地块于 2023 年 5 月开工，2024 年 4 月举行上梁仪式。预计项目建成后，将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能，...chunk:0cfc8af0d55findex 3: | Date | 铂力特 (%) | 沪深300 (%) | | ----- | ------- | --------- | | 9/11 | 0 | 0 | | 12/11 | -12 | -5 | | 3/11 | -26 | -10 | | 6/10 | -39 | -15 | | 9/9 | -53 | -20 |chunk:24bc0a464817index 4: 资料来源：Wind ### 相关研究报告 《国元证券公司研究-铂力特（688333）深度报告：3D 打印革新高端制造，行业龙头业绩可期》2024.01.23 ### ● 计提股份支付费用减少，公司净利率水平大幅提升 期间费用方面，2024 年上半年公司期间费用率为 35.53%，同比减少 10.23pct。其中，管理费用率为 10.84%，同比减少 6.19pct，主要系计提股份支付费用减少所致；财务费用率为-0.09%，同比减少 2.62pct，主要系公司银行存款利息收入所致；销售费用率为 6.51%，同比...chunk:6d2eeff85751index 5: | 分析师 | 马捷 | | ------ | ------------------------ | | 执业证书编号 | S0020522080002 | | 电话 | 021-51097188 | | 邮箱 | majie\@gyzq.com.cn | | 分析师 | 许元琨 | | 执业证书编号 | S0020523020002 | | 电话 | 021-51097188 | | 邮箱 | xuyuankun\@gyzq.com.cn | | 联系人 | 王鹏 | | 电话 | 021-51097188 |...chunk:5eef43601d5cindex 6: ### ● 投资建议与盈利预测 增材制造行业整体处于高速发展期，公司是国内最具产业化规模的金属增材制造创新研发、规模化生产企业，金属 3D 打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.14、4.67 和 6.39 亿元，当前股价对应 PE 分别为 35.64、23.94 和 17.49 倍，给予“买入”评级。 ### ● 风险提示 下游客户领域较为集中的风险、增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险、收入季节性波动风险。 **附表：...chunk:bb8d0b14b0afindex 7: | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入(百万元) | 918.08 | 1232.39 | 1693.39 | 2413.21 | 3226.28 | | 收入同比(%) | 66.32 | 34.24 | 37.41 | 42.51 | 33.69 | | 归母净利润(百万元) | 79.50 | 141.5...chunk:65736313a435index 8: 资料来源：Wind，国元证券研究所（本报告数据更新至 2024 年 9 月 10 日） # 图 1：公司 2019-2024H1 营业收入及增速chunk:b6ada7332c19index 9: | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长（%） | | ------ | -------- | ------- | | 2019 | 3.2 | 25 | | 2020 | 4.1 | 28 | | 2021 | 5.5 | 34 | | 2022 | 9.2 | 67 | | 2023 | 12.3 | 34 | | 2024H1 | 6.0 | 35 |
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