跳到主要内容

Q2 营收净利恢复增长，持续丰富产品应用领域

报告笔记​

  • 公司：国博电子
  • 股票代码：688375
  • 报告日期：2025-08-29
  • 券商：山西证券
  • 评级：增持-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

Q2营收与净利润恢复双位数增长，毛利率与净利率持续提升；公司深耕相控阵雷达T/R组件，并向低轨卫星、商业航天及5G-A/6G通信领域拓展，维持增持评级。

核心主线​

  • 深度布局雷达通信核心领域，持续丰富产品应用领域。相控阵雷达T/R组件需求持续攀升，公司作为国内批量供应领先企业，积极向低轨卫星、商业航天及5G-A/6G高频段射频器件拓展，打开长期成长空间。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)

关键证据​

  • 2025Q2实现营收7.2亿元（同比+18.23%），归母净利润1.44亿元（同比+16.20%），单季度营收净利恢复增长。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)
  • 2025H1毛利率同比提升3.97个百分点至39.11%，净利率提升0.04个百分点至18.81%，资源与流程优化带动盈利能力持续改善。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)
  • 2025H1合同负债较年初大幅增长66.25%，在手订单充裕，为后续业绩释放提供支撑。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)
  • H1 T/R组件和射频模块营收9.44亿元，射频芯片营收0.91亿元（同比+3.72%），产品结构持续优化。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)
  • 预计2025-2027年EPS分别为0.96/1.22/1.56元，对应PE分别为67.5/53.1/41.4倍。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)
  • 2025-2027年营业收入预计同比增速为11.2%/16.7%/22.4%。 (source / chunk:d5556cb5fc4b)
  • 2025-2027年归母净利润预计同比增速为17.9%/27.2%/28.2%。 (source / chunk:7bd18f8c8dbe)
  • 2025-2027年毛利率预计稳定在38.6%-38.7%，ROE预计从8.8%逐步回升至11.6%。 (source / chunk:15f78f21b393)
  • 2025H1营收10.70亿元（同比-17.82%），归母净利润2.01亿元（同比-17.66%），上半年受交付节奏影响同比下滑。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)

风险信号​

  • 新型装备列装进度不及预期。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)
  • 民品（通信、商业航天等）市场需求不及预期。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:4aa0ec173458 index 0: 证券研究报告 # 其他军工Ⅲ # 国博电子（688375.SH） # 增持-A(维持) ## Q2 营收净利恢复增长，持续丰富产品应用领域 2025 年 8 月 29 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现
  • chunk:7bd18f8c8dbe index 1: | 日期 | 国博电子 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24/10 | 40 | 25 | | 24/12 | 35 | 30 | | 25/02 | 45 | 35 | | 25/04 | 55 | 40 | | 25/06 | 70 | 45 |
  • chunk:d704b61f5faf index 2: ### 市场数据：2025 年 8 月 28 日 * **收盘价（元）**: 64.72 * **年内最高/最低（元）**: 68.80/32.13 * **流通 A 股/总股本（亿股）**: 5.96/5.96 * **流通 A 股市值（亿元）**: 385.74 * **总市值（亿元）**: 385.74 ### 基础数据：2025 年 6 月 30 日 * **基本每股收益(元)**: 0.34 * **摊薄每股收益(元)**: 0.34 * **每股净资产(元)**: 10.32 * **净资产收益...
  • chunk:d7acb5a0f9ca index 3: 年上半年公司合同负债较年初增长 66.25%。公司持续推进资源优化、流程优化，提高管理效率和经营效率，2025 年上半年公司毛利率同比提升 3.97 个百分点达到 39.11%，净利率同比提升 0.04 个百分点达到 18.81%，盈利能力持续提升。 ⮚ **深度布局雷达通信核心领域，持续丰富公司产品应用领域。** 相控阵雷达作为现代雷达技术的主流，其核心部件 T/R 组件的需求量持续攀升，公司是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件的领先企业。此外公司积极开展 T/R 组件应用领域拓展，在低轨卫星和商业...
  • chunk:d5556cb5fc4b index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 3,567 | 2,591 | 2,880 | 3,362 | 4,117 | | YoY(%) | 3.1 | -27.4 | 11.2 | 16.7 | 22.4 |
  • chunk:1b1ce55e583b index 5: | 净利润(百万元) | 606 | 485 | 571 | 727 | 932 | | --------- | ---- | ----- | ---- | ---- | ---- | | YoY(%) | 16.5 | -20.1 | 17.9 | 27.2 | 28.2 | | 毛利率(%) | 32.3 | 38.6 | 38.6 | 38.7 | 38.7 | | EPS(摊薄/元) | 1.02 | 0.81 | 0.96 | 1.22 | 1.56 | | ROE(%) | 10.1 | 7.8 | ...
  • chunk:fcc22e3689b8 index 6: 资料来源：最闻，山西证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
  • chunk:c9c608e287fa index 7: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 6501 | 6914 | 7900 | 9073 | 10723 | | 现金 | 2331 | 2927 | 3613 | 4114 | 5335 | | 应收票据及应收账款 | 3073 | 3350 | 3428 | 3650 | 4191 | | 预付账款 | 6 | 3 | 6 |...
  • chunk:201ea2b4da48 index 8: ## 利润表(百万元)
  • chunk:156fa732c548 index 9: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 3567 | 2591 | 2880 | 3362 | 4117 | | 营业成本 | 2415 | 1591 | 1768 | 2062 | 2523 | | 营业税金及附加 | 22 | 19 | 19 | 23 | 28 | | 营业费用 | 10 | 10 | 11 | 12 | 14 ...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 64748386-da76-4b5e-a741-c912e7ec6e5a
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: b977421a444b
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z