中天火箭（003009.SZ）2025 年三季报点评
报告笔记
- 公司：中天火箭
- 股票代码：
003009 - 报告日期：2025-10-26
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
前三季度受子公司拖累业绩阶段性承压，但核心业务龙头地位稳固，长期成长逻辑明确。
核心主线
- 公司背靠航天科技四院整合院内核心资产，实现“整箭总装+发动机核心材料+测控分系统技术”有机融合，具备稀缺性与长期成长性。 (source /
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关键证据
- 1~3Q25营收4.44亿元（同比-30.95%），归母净利润-0.29亿元，主要系子公司超码科技受市场竞争影响及三沃机电销售不及预期。 (source /
chunk:894f1695dcd7) - 增雨防雹火箭市占率保持第一并中标探空火箭项目；特种小型固体火箭推进系列化发展获采购意向；炭/炭热场材料推进碳陶刹车盘验证。 (source /
chunk:76a9be3d1099) - 前三季度毛利率同比微升0.18ppt至19.00%，但期间费用率同比大增6.12ppt至23.84%，叠加减值损失增加导致利润端转亏。 (source /
chunk:894f1695dcd7) - 预计2025~2027年归母净利润分别为0.16/0.69/1.40亿元，对应PE为498x/118x/58x。 (source /
chunk:76a9be3d1099) - 1~3Q25经营活动净现金流为-0.46亿元；截至3Q25末应收账款及票据4.96亿元，存货5.00亿元，合同负债1.45亿元。 (source /
chunk:894f1695dcd7) - 2025E预测毛利率17.34%，净利率1.99%，ROE 1.00%；2026E起盈利显著修复，ROE预计回升至4.07%。 (source /
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风险信号
- 下游需求不及预期 (source /
chunk:76a9be3d1099) - 产品价格波动 (source /
chunk:76a9be3d1099) - 项目建设不及预期 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:894f1695dcd7index 0: # 中天火箭（003009.SZ）2025 年三季报点评 ## 业绩阶段性承压；多个细分行业龙头地位稳固 **2025 年 10 月 26 日** * **推荐** [维持评级] * **当前价格：** 52.69 元 ➢ **事件：** 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 4.44 亿元，YOY -30.95%；归母净利润-0.29 亿元，去年同期为 0.17 亿元；扣非净利润-0.36 亿元，去年同期为 0.15 亿元。业绩表现符合市场预期。前三季度，公司子公司超码...chunk:76a9be3d1099index 1: 5.00 亿元，较年初增加 22.47%；3）合同负债 1.45 亿元，较年初增加 15.84%。 **分析师 尹会伟** **执业证书：** S0100521120005 **邮箱：** yinhuiwei@glms.com.cn **分析师 孔厚融** **执业证书：** S0100524020001 **邮箱：** konghourong@glms.com.cn ➢ **技术延伸拓展多品类产品；多个细分行业龙头地位稳固。** 公司核心业务发展源于航天科技集团四院下属多个研究所的相关业务板块，经改制和重组...chunk:bae4c376a821index 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 925 | 825 | 977 | 1,153 | | 增长率（%） | -21.6 | -10.7 | 18.3 | 18.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 20 | 16 | 69 | 140 | | 增长率（%） | -79.6 | -16.0 | 321.7 | 102.4 | ...chunk:48d045b982fdindex 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 10 月 24 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:fd194cb78c0dindex 4: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 925 | 825 | 977 | 1,153 | | 营业成本 | 750 | 682 | 768 | 856 | | 营业税金及附加 | 12 | 10 | 10 | 10 | | 销售费用 | 23 | 21 | 22 | 23 | | 管理费用 | 64 | 50 | 53 | 58 | | 研发费用 | ...chunk:ffa5888ed142index 5: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -21.64 | -10.73 | 18.34 | 18.05 | | EBIT 增长率 | -79.99 | 4.87 | 270.18 | 98.05 | | 净利润增长率 | -79.62 | -16.01 | 321.65 | 102.44 | | 盈利能力...chunk:409190fc2f3findex 6: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 936 | 908 | 880 | 899 | | 应收账款及票据 | 583 | 410 | 468 | 529 | | 预付款项 | 31 | 33 | 38 | 43 | | 存货 | 408 | 206 | 222 | 242 | | 其他流动资产 | 66 | 85 | 90 | 95 | | 流动资...chunk:db9f0094c2c1index 7: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 20 | 16 | 69 | 140 | | 折旧和摊销 | 54 | 59 | 66 | 74 | | 营运资金变动 | -15 | 11 | -6 | -14 | | 经营活动现金流 | 61 | 86 | 138 | 211 | | 资本开支 | -242 | -142 | -147 | -154 | | ...chunk:55fcb0761d13index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:590304c8c33findex 9: | 投资建议评级标准 | 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | -------- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新...
技术溯源
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