超卓航科（688237）公司点评报告：军品业务稳步增长，民品业务加速发力

报告笔记

• 公司：超卓航科
• 股票代码：688237
• 报告日期：2023-08-16
• 券商：太平洋证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

军品维修与增材制造产能释放驱动业绩增长，冷喷涂技术向新能源汽车及民航维修领域拓展，维持买入评级。

核心主线

• 军品业务稳步增长，民品业务加速发力，增材制造与冷喷涂技术双轮驱动公司长期发展。 (source / chunk:65271123818a)

关键证据

• 深度参与某型国产战斗机起落架大梁疲劳裂纹修复研发验证，预计下半年启动维修业务。 (source / chunk:8613f67d92c6)
• 成功开拓新基地级大修厂客户，定制化增材制造产线基本建设完毕，预计下半年投产。 (source / chunk:8613f67d92c6)
• 洛阳增材制造生产基地一期已完工投产，目前处于产能爬升阶段，下半年将释放更多产能。 (source / chunk:8613f67d92c6)
• 冷喷涂技术在新能源汽车热管理系统零部件研发取得进展，部分型号通过验证并进入小批量试制。 (source / chunk:8613f67d92c6)
• 铝合金、镁合金材质零部件冷喷涂修复工艺规程获民航中南局批准，正式打开国内民航维修市场。 (source / chunk:8613f67d92c6)
• 2023H1实现营业收入1.15亿元（同比+55.64%），归母净利润0.27亿元（同比-24.47%）。 (source / chunk:8613f67d92c6)
• 预计2023-2025年归母净利润分别为0.64亿元、1.03亿元、1.23亿元，对应EPS为0.71元、1.15元、1.37元。 (source / chunk:8613f67d92c6)
• 对应PE分别为62倍、38倍、32倍；毛利率预计稳定在56%左右，ROE预计由2023年4.67%提升至2025年7.71%。 (source / chunk:bd1137ae1d25)

风险信号

• 军品订单增长不及预期。 (source / chunk:462d9b4c1a00)
• 募投项目进展不及预期。 (source / chunk:462d9b4c1a00)

关联主题

• 军工
• 增材制造
• 航空维修
• 冷喷涂技术
• 新能源汽车
• 民航维修
• 证券
• 净利润
• ROE
• ROA
• 新能源
• 房地产

原材料与上游线索

• 铝：此外，公司向中国民用航空中南地区管理局适航审定处提交的《铝合金、镁合金材质零部件的冷喷涂修复工艺规程》正式获得批准，这标志着冷喷涂固态增材制造技术进军国内民航维修的道路正式打开。 (source / chunk:8613f67d92c6)

来源线索

• chunk:65271123818a index 0: 2023-08-16 公司点评报告 买入/首次 # 超卓航科（688237） 昨收盘：43.72 国防军工 # 军品业务稳步增长，民品业务加速发力 ## ■ 走势比较
• chunk:a3fb70d72f18 index 1: | Month | 超卓航科 (%) | 沪深300 (%) | | ------ | -------- | --------- | | Aug/22 | 0 | 0 | | Sep/22 | -25 | -7 | | Oct/22 | -35 | -15 | | Nov/22 | -15 | -5 | | Dec/22 | -20 | -7 | | Jan/23 | -15 | 0 | | Feb/23 | -20 | -2 | | Mar/23 | -25 | -2 | | Apr/23 | -35 | -5...
• chunk:8613f67d92c6 index 2: ## ■ 股票数据 * **总股本/流通(亿股)**: 0.90/0.31 * **总市值/流通(亿元)**: 39.17/13.56 * **12 个月最高/最低(元)**: 79.78/41.90 ## 相关研究报告： **证券分析师：马浩然** * **电话**：010-88321893 * **E-MAIL**：mahr@tpyzq.com * **执业资格证书编码**：S1190517120003 **事件**：公司发布 2023 年半年度报告，2023 年 1-6 月实现营业收入 1.15 ...
• chunk:2035e81abab8 index 3: | | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 139.70 | 230.51 | 311.19 | 404.55 | | 净利润(百万元） | 59.09 | 63.56 | 102.81 | 122.96 | | 基本每股收益(元) | 0.66 | 0.71 | 1.15 | 1.37 | | 市盈率（PE） | 84.80 | 61.63 | 38.10 ...
• chunk:462d9b4c1a00 index 4: 资料来源：Wind，太平洋证券整理 **风险提示**：军品订单增长不及预期；募投项目进展不及预期。 # 公司点评报告 ## 军品业务稳步增长，民品业务加速发力 P2
• chunk:47b664fe4bd6 index 5: | 资产负债表(百万) | 资产负债表(百万) 2022A | 资产负债表(百万) 2023E | 资产负债表(百万) 2024E | 资产负债表(百万) 2025E | | --------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 货币资金 | 337.74 | -4.87 | -184.08 | -350.15 | | 应收和预付款项...
• chunk:7a84c2ff5485 index 6: | 资产负债表(百万) | 资产负债表(百万) 2022A | 资产负债表(百万) 2023E | 资产负债表(百万) 2024E | 资产负债表(百万) 2025E | | --------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 经营性现金流 | 49.03 | -131.46 | 33.15 | 47.48 | | 投资性现金流 |...
• chunk:bd1137ae1d25 index 7: | 利润表(百万) | 利润表(百万) 2022A | 利润表(百万) 2023E | 利润表(百万) 2024E | 利润表(百万) 2025E | | -------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业收入 | 139.70 | 230.51 | 311.19 | 404.55 | | 营业成本 | 65.33 | 101.43 | 136...
• chunk:02f007b8df00 index 8: | 利润表(百万) | 利润表(百万) 2022A | 利润表(百万) 2023E | 利润表(百万) 2024E | 利润表(百万) 2025E | | -------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | PB (X) | 3.88 | 2.88 | 2.67 | 2.46 |
• chunk:cadf6fbc82c7 index 9: 公司点评报告 军品业务稳步增长，民品业务加速发力 P₃

技术溯源

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