中航光电（002179.SZ）2024 年三季报点评
报告笔记
- 公司：中航光电
- 股票代码：
002179 - 报告日期：2024-10-30
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
3Q24营收同比转正但利润端仍承压，期间费用管控良好且经营现金流大幅改善，静待下游需求复苏，维持推荐评级。
核心主线
- 公司作为国内特种连接器龙头，坚定向全球一流互连方案供应商迈进，通过加大战略新兴产业拓展与创新驱动打造第二增长曲线。 (source /
chunk:f462d0a716d0)
关键证据
- 3Q24实现营收48.98亿元（YOY+6.4%），在连续两季度下滑后实现同比转正，但归母净利润8.45亿元（YOY-10.1%），毛利率与净利率同比分别下滑5.0ppt和3.3ppt至35.5%和18.2%。 (source /
chunk:b37ba58b9e37) - 前三季度期间费用率同比微增0.5ppt至16.1%，整体费用管控能力较强；经营活动净现金流7.25亿元，同比大增76.0%。 (source /
chunk:b37ba58b9e37) - 拟与洛阳光联基金开展战略合作，依托自身产业优势为基金投资标的提供产业协同与项目挖掘支持，未实际出资。 (source /
chunk:f462d0a716d0) - 预计2024-2026年归母净利润分别为36.94亿元、43.45亿元、49.75亿元，对应PE分别为25x、22x、19x。 (source /
chunk:f462d0a716d0) - 预计2024-2026年营业收入分别为221.33亿元、250.28亿元、278.08亿元，同比增速分别为10.3%、13.1%、11.1%。 (source /
chunk:f0ca05b9c1c2) - 预计2024-2026年毛利率维持在37.8%左右，ROE分别为16.14%、16.79%、16.89%，资产负债率逐步降至34.85%。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:b37ba58b9e37index 0: # 中航光电（002179.SZ）2024 年三季报点评 # 3Q24 营收同比增长 6%；静待行业需求复苏 2024 年 10 月 30 日 * **事件：** 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季报，1~3Q24 实现营收 140.95 亿元，YOY -8.2%；归母净利润 25.13 亿元，YOY -13.2%；扣非净利润 24.52 亿元，YOY -13.8%。**业绩表现基本符合市场预期。** 受行业需求节奏总体放缓影响，公司前三季度业绩承压，但第三季度营收实现同比增长，我们综合点评如下：...chunk:f462d0a716d0index 1: 亿元，较 2Q24 末增加 9.6%；**4）** 合同负债 2.86 亿元，较 2Q24 末减少 0.7%。1~3Q24，经营活动净现金流为 7.25 亿元，同比增加 76.0%。 **分析师 尹会伟** 执业证书：S0100521120005 邮箱：yinhuiwei@mszq.com * **拟与洛阳光联基金战略合作；发挥自身产业优势。** 2024 年 10 月 29 日，公司公告拟与洛阳光联基金开展战略合作。洛阳光联基金成立于 2024 年 9 月 25 日，主要围绕洛阳市光电产业链发展方向进行纵向、...chunk:6eca2511c5f8index 2: 中航光电（002179.SZ）2023 年报点评：23 年利润增长 23%；战略新兴产业打造“第二增长曲线”-2024/03/16 4. 中航光电（002179.SZ）2023 年三季报点评：1~3Q23 利润增长 27%；打造高端互连推动产业链发展-2023/10/25 5. 中航光电（002179.SZ）2023 年中报点评：1H23 利润增长 29%；华南基地运营提升产业化水平-2023/08/23 ### 盈利预测与财务指标chunk:f0ca05b9c1c2index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 20,074 | 22,133 | 25,028 | 27,808 | | 增长率（%） | 26.7 | 10.3 | 13.1 | 11.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 3,339 | 3,694 | 4,345 | 4,975 | | 增长率（%） | 22.9 | 10...chunk:291e61198ca1index 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 29 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:b1776d8754d8index 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,074 | 22,133 | 25,028 | 27,808 | | 营业成本 | 12,456 | 13,769 | 15,549 | 17,253 | | 营业税金及附加 | 117 | 148 | 159 | 172 | | 销售费用 | 534 | 598 | 608 | 667 | | 管理...chunk:004522f07735index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 26.75 | 10.26 | 13.08 | 11.11 | | EBIT 增长率 | 24.62 | 12.32 | 19.22 | 14.55 | | 净利润增长率 | 22.86 | 10.62 | 17.62 | 14.51 | | 盈利能力（%） | |...chunk:1730e4a4a25findex 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 9,886 | 11,923 | 14,752 | 18,156 | | 应收账款及票据 | 13,179 | 13,895 | 15,295 | 16,503 | | 预付款项 | 76 | 84 | 95 | 105 | | 存货 | 4,190 | 4,367 | 4,673 | 5,185 | ...chunk:b16a16f473ffindex 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 3,536 | 3,911 | 4,600 | 5,268 | | 折旧和摊销 | 446 | 508 | 588 | 650 | | 营运资金变动 | -879 | -314 | -259 | -337 | | 经营活动现金流 | 3,088 | 3,970 | 4,817 | 5,458 | | 资本...chunk:b6f1e06346e5index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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