上海机场 (600009.SH) 公司点评

报告笔记

• 公司：上海机场
• 股票代码：600009
• 报告日期：2025-04-28
• 券商：国金证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

航空客货市场持续恢复叠加非经常收益推动2024年业绩大幅增长，公司积极回馈股东，维持买入评级。

核心主线

• 航空客货市场持续恢复带动浦东及虹桥机场起降架次与旅客吞吐量显著回升，业务量增长直接驱动航空性收入提升。 (source / chunk:3baeb854f584)
• 收入增长伴随成本管控有限，毛利率同比改善；叠加投资收益与房屋征收补偿等非经常收益大幅增厚净利润。 (source / chunk:3baeb854f584)

关键证据

• 2024年营收123.7亿元（同比+12%），归母净利润19.3亿元（同比+107%）；2025Q1营收31.7亿元（+4.7%），归母净利润5.2亿元（+35%）。 (source / chunk:3baeb854f584)
• 2024年浦东机场起降架次同比+22%，旅客吞吐量+41%，货邮吞吐量+10%；虹桥机场起降+3%，旅客+13%，货邮+18%。 (source / chunk:3baeb854f584)
• 分业务看，航空性收入55.6亿元（+27%），非航收入68亿元（+2%），其中免税合同收入12.12亿元（-32%）。 (source / chunk:3baeb854f584)
• 2024年毛利率同比提升5.4pct至21.9%；录得投资收益8亿元（+21%）及资产处置收益6.6亿元，净利率达15.6%（+7.2pct）。 (source / chunk:3baeb854f584)
• 2024年度利润分配方案为每10股派3元，全年现金分红合计9.95亿元，占归母净利润51.47%。 (source / chunk:711d11d3390b)
• 预计2025-2027年营业收入分别为138.12/153.54/170.90亿元，同比增速维持在11%-12%区间。 (source / chunk:0fb7a5a06855)
• 预计2025-2027年归母净利润分别为22.92/27.05/33.82亿元，对应EPS为0.92/1.09/1.36元。 (source / chunk:0fb7a5a06855)
• 毛利率与净利率呈上升趋势，预计2027年毛利率达38.0%，净利率达19.8%。 (source / chunk:c8e806828140)
• ROE（摊薄）预计从2024年的4.64%逐步提升至2027年的7.12%；对应P/E从2024年41.41倍降至2027年23.68倍。 (source / chunk:0fb7a5a06855)

风险信号

• 需求恢复不及预期 (source / chunk:0161a185c1cc)
• 免税业务经营风险 (source / chunk:0161a185c1cc)
• 扩建影响超预期风险 (source / chunk:0161a185c1cc)
• 收费价格管制风险 (source / chunk:0161a185c1cc)
• 航油政策风险 (source / chunk:0161a185c1cc)

关联主题

• 航空运输
• 机场运营
• 免税商业
• 业绩修复
• 高股息
• 证券
• 同比
• 净利润
• 投资建议
• 金融
• 风险
• 营收

原材料与上游线索

• 石油：需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。 (source / chunk:0161a185c1cc)

来源线索

• chunk:3baeb854f584 index 0: # 上海机场 (600009.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 业务增长叠加非经收益，全年业绩大幅增长 **交通运输组** ## 业绩简评 2025 年 4 月 28 日，上海机场发布 2024 年度报告及 2025 年一季报。2024 年公司营业收入为 123.7 亿元，同比增长 12%；归母净利润为 19.3 亿元，同比增长 107%；其中 Q4 营业收入为 31.8 亿元，同比增长 1.7%；归母净利润为 7.3 亿元，同比增长 67%。2025Q1 公司营业收入为 ...
• chunk:efdca859c96c index 1: | 日期 | 上海机场(元) | 沪深300 | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | ----- | --------- | | 240429 | 37.50 | 3600 | 1500 | | 240729 | 33.00 | 3400 | 800 | | 241029 | 36.00 | 3900 | 1200 | | 250129 | 33.00 | 4000 | 1000 |
• chunk:711d11d3390b index 2: **发布年度利润分配方案，积极回馈股东。**4 月 28 日，公司发布 2024 年末利润分配方案公告，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元（含税），预计共计派发现金红利 7.46 亿元（含税）。公司已派发中期股息，故 2024 年度公司现金分红（包括中期已分派的现金红利 2.49 亿元）合计数为 9.95 亿元，占 2024 年归母净利的 51.47%，反映公司重视股东回报，有助于提振市场信心。 **公司基本情况（人民币）**
• chunk:0fb7a5a06855 index 3: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 11,047 | 12,369 | 13,812 | 15,354 | 17,090 | | 营业收入增长率% | 101.57% | 11.97% | 11.66% | 11.16% | 11.31% | | 归母净利润(百万元) | 934 | 1,934 | 2...
• chunk:0161a185c1cc index 4: ## 盈利预测、估值与评级 考虑目前消费恢复情况，下调 2025-2026 年净利预测至 23 亿元、27 亿元（原 26 亿元、36 亿元），新增 2027 年净利预测 34 亿元。维持 “买入”评级。 来源：公司年报、国金证券研究所 ## 风险提示 需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。 # 附录：三张报表预测摘要
• chunk:c8e806828140 index 5: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 5,480 | 11,047 | 12,369 | 13,812 | 15,354 | 17,090 | | 增长率 | | 101.6% | 12.0% | 11.7% | 11.2% | 11.3% | | 主营业务成本 | ...
• chunk:bc0cdef68fa5 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | | 营业利润 | -3,894 | 1,378 | 2,718 | 3,436 | 4,243 | 5,305 | | 营业利润率 | n.a | 12.5% | 22.0% | 24.9% | 27.6% | 31.0% | | 营业外收支 | 69...
• chunk:3740a0142aba index 7: | 现金流量表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------ | | 净利润 | -2,995 | 934 | 1,934 | 2,292 | 2,705 | 3,382 | | 少数股东损益 | 205 | 255 | 291 | 405 | 477 | 597 | | 非现金支出 | 2,763 | 2,...
• chunk:341b94ccda86 index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 13,877 | 14,615 | 14,853 | 6,138 | 4,664 | 4,923 | | 应收款项 | 2,268 | 2,638 | 2,581 | 2,882 | 3,204 | 3,567 | | 存货 | ...
• chunk:3cf9d996143f index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 未分配利润 | 19,111 | 20,045 | 21,432 | 22,692 | 24,180 | 26,040 | | 少数股东权益 | 1,096 | 1,485 | 1,877 | 2,281 | 2,758 | 3,355 | |...

技术溯源

• Source table: document_chunks
• Document id: 6e9c19e7-a8f6-471d-acdf-877f7317b360
• Document type: stock_research_report
• Content hash: de18042249af
• Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z