跳到主要内容

硅基 GaN 终端射频功放量产，打造第二增长曲线

报告笔记​

  • 公司：国博电子
  • 股票代码：未识别
  • 报告日期：2025-10-29
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司25Q3主业阶段性承压，但硅基氮化镓终端射频功放芯片已实现量产交付，有望形成第二增长曲线，维持买入评级。

核心主线​

  • 硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域首次实现量产交付，预计将持续替代现有砷化镓产品，全频段全场景推广有望为公司营收打造第二增长曲线。 (source / chunk:be07258a1da0)

关键证据​

  • 25Q3实现营收5.0亿元（同比-2.5%），归母净利润0.46亿元（同比-26.0%），主要受T/R组件及射频模块业务收入减少及计提减值损失4714万元影响。 (source / chunk:be07258a1da0)
  • 25Q3末存货达4.6亿元（较Q2末+39.1%），在建工程3.0亿元（+12.2%），显示公司基于下游需求积极备产并推进射频芯片产业化项目。 (source / chunk:be07258a1da0)
  • 25Q3毛利率36.0%（同比-3.6pct），净利率9.2%（同比-2.9pct），期间费用率19.9%，盈利能力虽有波动但仍处合理区间。 (source / chunk:be07258a1da0)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为5.04/6.97/9.88亿元，同比增速+4%/+38%/+42%。 (source / chunk:586c73b59395)
  • 对应2025-2027年PE分别为81/59/41倍。 (source / chunk:586c73b59395)
  • 2025E-2027E营业收入预测为25.05/33.51/45.13亿元，同比增速-3.3%/+33.8%/+34.7%。 (source / chunk:4f5267dd013b)

风险信号​

  • 产能释放不及预期。 (source / chunk:586c73b59395)
  • 下游装备需求及基站建设不及预期。 (source / chunk:586c73b59395)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:be07258a1da0 index 0: # 硅基 GaN 终端射频功放量产，打造第二增长曲线 **军工组** **分析师**：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen@gjzq.com.cn **联系人**：冯茗馨 fengmingxin@gjzq.com.cn **市价（人民币）：68.76 元** ## 业绩简评 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报。2025Q1-Q3 实现营收 15.7 亿（同比-13.5%），归母净利润 2.5 亿（同比-19.4%）；25Q3 实现营收 5.0 亿（同比-2...
  • chunk:586c73b59395 index 1: 100 万只。公司预计新品将持续对现有砷化镓终端功放产品形成替代，并在终端射频功放领域全频段、全场景推广应用，该产品系列有望为公司营收提供第二增长曲线。 ## 盈利预测、估值与评级 公司是国内 T/R 组件及射频模块领先企业，产品谱系齐全，积极扩产及持续研发投入保障业绩增长。预计公司 2025-2027 年归母净利润 5.04/6.97 亿/9.88 亿元，同比+4%/+38%/+42%，对应 PE 为 81/59/41 倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 产能释放不及预期；下游装备需求及基站建设不及预期...
  • chunk:a9834e787ae0 index 2: | Date | 成交金额(百万元) | 国博电子(元) | 沪深300 | | ------ | --------- | ------- | ----- | | 241030 | 300 | 57.00 | 57.00 | | 250130 | 200 | 50.00 | 52.00 | | 250430 | 400 | 60.00 | 55.00 | | 250731 | 800 | 78.00 | 64.00 |
  • chunk:451a3cde83e2 index 3: ### 公司基本情况（人民币）
  • chunk:4f5267dd013b index 4: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ------ | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入 (百万元) | 3,567 | 2,591 | 2,505 | 3,351 | 4,513 | | 营业收入增长率 | 3.08% | -27.36% | -3.33% | 33.80% | 34.67% | | 归母净利润 (百万元) | 606 | 485 | 504 | 6...
  • chunk:16ceb4ef2399 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 # 附录：三张报表预测摘要
  • chunk:e761989451c8 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------------ | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ----------...
  • chunk:789cff1a58a3 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------------ | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ----------...
  • chunk:10391f445bfd index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024 | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | 资产负债表（人民币百万元） 2027E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...
  • chunk:ed1bb78ac46f index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024 | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | 资产负债表（人民币百万元） 2027E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: d4cf6354-fd73-40d1-a02b-9aeac9af4955
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 43b59f4784bd
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z