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盟升电子（688311）2023年中报点评：业绩大幅恢复，存在发展机遇

报告笔记​

  • 公司：盟升电子
  • 股票代码：688311
  • 报告日期：2023-08-21
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2023H1交付项目集中落地带动业绩大幅反转，卫星通信动中通产品具备先动优势，预计未来三年利润高增，维持买入评级。

核心主线​

  • 交付项目集中交付带动上半年营收与净利润大幅恢复，业绩呈现困境反转特征。 (source / chunk:d5fb69384cd0)
  • 卫星通信产品具备多平台、多频段覆盖的先动优势，高通量卫星技术演进将降低收费标准并打开市场空间。 (source / chunk:265ab104043a)
  • 公司坚持自主创新，研发费用与人员规模持续扩张，并积极参与国际展会拓展海外商业化应用。 (source / chunk:5d1650c33e5f)

关键证据​

  • 2023H1实现营收2.34亿元（同比+81.61%），归母净利润0.31亿元（同比+208.91%），主要系上年延期交付产品在本期交付及交付项目增多。 (source / chunk:d5fb69384cd0)
  • 2023H1毛利率为49.87%，同比下滑17.08pct；研发费用0.34亿元（同比+29.05%），研发人员占比达36.93%。 (source / chunk:d5fb69384cd0)
  • 已构建涵盖机载、船载、车载平台及L/S/Ku/Ka频段的动中通产品体系，在民航与海洋渔业领域具备成熟商业化经验。 (source / chunk:265ab104043a)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为2.52/3.32/4.35亿元，对应PE为26/20/15倍。 (source / chunk:5d1650c33e5f)
  • 预计2023-2025年营收同比增速分别为68%/36%/26%，毛利率稳定在49.8%-50.4%区间。 (source / chunk:5b3420a3e9aa)
  • 预计2023年ROE-摊薄将提升至12.73%，资产负债率预计为36.21%。 (source / chunk:4be0da4476b8)

风险信号​

  • 募投项目建设进度不及预期。 (source / chunk:5d1650c33e5f)
  • 原材料价格波动可能影响成本与毛利率。 (source / chunk:5d1650c33e5f)
  • 下游订单获取低于预期。 (source / chunk:5d1650c33e5f)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:a8273b5c5272 index 0: # 盟升电子（688311） # 2023 年中报点评：业绩大幅恢复，存在发展机遇 ## 买入（维持） 2023 年 08 月 21 日 **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn
  • chunk:5b3420a3e9aa index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 479 | 803 | 1,091 | 1,379 | | 同比 | 1% | 68% | 36% | 26% | | 归属母公司净利润（百万元） | 26 | 252 | 332 | 435 | | 同比 | -81% | 871% | 32% | 31% | | 每股收益-最新股本摊薄（...
  • chunk:7f3eea14c456 index 2: ### 股价走势
  • chunk:33280594e87c index 3: | 日期 | 盟升电子 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2022/8/22 | 0 | 0 | | 2022/12/20 | -12 | -7 | | 2023/4/19 | -2 | -2 | | 2023/8/17 | -32 | -12 |
  • chunk:d5fb69384cd0 index 4: **关键词：#困境反转** **事件：**公司发布 2023 年中报。2023 年上半年实现营收 2.34 亿元，同比增长 81.61%，实现归母净利润 0.31 亿元，同比增长 208.91%。 ### 投资要点 * **交付项目增多，2023 年上半年营收增长 82%：**2023 年上半年实现营收 2.34 亿元，同比增长 81.61%。2023Q2 实现营收 1.93 亿元，主要系部分上年度延期交付产品在本期内交付且交付项目增多导致收入、净利润同比增加。2023 年上半年实现归母净利润 0.31 亿...
  • chunk:eb9ea0286069 index 5: | 收盘价(元) | 57.25 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 49.48/92.49 | | 市净率(倍) | 3.72 | | 流通 A 股市值(百万元) | 6,564.86 | | 总市值(百万元) | 6,576.98 |
  • chunk:265ab104043a index 6: * **卫星通信产品先动优势带来良好发展机遇：**国内卫星通信尚处于起步阶段。公司持续对卫星通信领域进行投入，目前已形成了涵盖机载、船载和车载多个平台，覆盖 L 频段、S 频段、Ku 频段和 Ka 频段等主流通信频段的动中通产品体系，且在民航、海洋渔业领域积累了成熟的商业化经验，形成了一定的先动优势。未来随着高通量卫星等技术变革的推进，卫星通信的收费标准将不断降低，公司将面临着良好的发展机遇。 ### 基础数据
  • chunk:6a297300ca35 index 7: | 每股净资产(元,LF) | 15.37 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 29.58 | | 总股本(百万股) | 114.88 | | 流通 A 股(百万股) | 114.67 |
  • chunk:5d1650c33e5f index 8: * **公司以自主创新为根基，持续加大研发投入。**报告期内，公司研发费用约 3430 万元，同比增长 29.05%，占主营业务收入 14.70%。报告期末，公司研发人员 195 人，占公司总人数的 36.93%。 ### 相关研究 * 《卫星导航领先企业，股权激励下业绩稳步增长》 2022-06-01 * **公司借力国际展会，推动海外市场。**2023 年 5 月、6 月，公司分别受邀参加了中东迪拜国际广播电视展览会(CABSAT)、新加坡亚洲通讯展，通过此专业平台与新老客户交流分享卫星通信新产品、新技...
  • chunk:17172ca25f3a index 9: | 盟升电子三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | 利润表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | --...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
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  • Document type: stock_research_report
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