中船特气（688146.SH）2023 年业绩快报点评
报告笔记
- 公司：中船特气
- 股票代码：
688146 - 报告日期：2024-03-01
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2023年业绩受半导体周期下行及价格调整影响短期承压，但核心产品产能全球领先且募投项目陆续投产，静待行业复苏带动业绩修复。
核心主线
- 公司主打电子特气产能位居全球前列，市占率国内第一，深度绑定台积电、中芯国际等头部客户，长期成长逻辑稳固。 (source /
chunk:4bf00ae0c9f7) - 募投项目（三氟化氮、高纯氯化氢等）于2023年底集中投产，叠加21种新品研发推进，产能扩张将驱动中长期业绩增长。 (source /
chunk:23c04145addb)
关键证据
- 2023年营收16.16亿元（同比-17.39%），归母净利润3.35亿元（同比-12.67%），主要受半导体/显示行业景气度下滑、产品价格调整及研发投入增加拖累。 (source /
chunk:4bf00ae0c9f7) - Q4单季营收4.17亿元（环比+4.51%），扣非归母净利润0.77亿元（环比+148.39%），显示经营业绩环比显著改善。 (source /
chunk:4bf00ae0c9f7) - 三氟化氮产能9250吨/年（全球第二），六氟化钨产能2230吨/年（全球第一），客户覆盖境内外集成电路及显示面板龙头。 (source /
chunk:4bf00ae0c9f7) - 预计2023-2025年归母净利润分别为3.35/4.21/5.20亿元，对应PE为46/36/30倍。 (source /
chunk:23c04145addb) - 2023年毛利率37.29%，净利率20.75%，ROE为6.31%；预计2024-2025年营收增速分别为23.5%/21.2%，净利润增速25.5%/23.6%。 (source /
chunk:99d67f18ecc8) - 2023年经营性现金流净额5.39亿元，资产负债率降至8.21%，财务结构稳健。 (source /
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风险信号
- 下游半导体及显示面板需求复苏不及预期。 (source /
chunk:23c04145addb) - 电子特气行业市场竞争加剧。 (source /
chunk:23c04145addb) - 原材料价格上涨侵蚀毛利率。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 锂：年产 3250 吨三氟化氮项目、年产 500 吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目、年产 1500 吨高纯氯化氢扩建项目于 2023 年 12 月份达到预定可使用状态。 (source /
chunk:23c04145addb)
来源线索
chunk:4bf00ae0c9f7index 0: ## 中船特气（688146.SH）2023 年业绩快报点评 # 公司业绩短期承压，产能扩张静待行业复苏 2024 年 03 月 01 日 **事件：** 2 月 28 日，中船特气发布 2023 年度业绩快报公告，2023 年公司实现营收 16.16 亿元，同比下滑 17.39%；实现归母净利润 3.35 亿元，同比下滑 12.67%；实现扣非归母净利润 2.45 亿元，同比下滑 30.26%。 **Q4 业绩同比承压，环比改善显著。** 23 年 Q4 单季度公司实现营收 4.17 亿元，同比...chunk:23c04145addbindex 1: 科技、群创光电等行业内著名企业，服务于强生、默克等行业巨头，以及新宙邦、杉杉股份等新能源电池材料企业。公司与下游客户建立了稳定良好的合作关系，电子特气市场占有率稳居国内第一。 **募投项目陆续投产，助力未来业绩增长。** 目前，公司主要产品三氟化氮产能为 9250 吨/年，六氟化钨产能为 2230 吨/年。公司年产 735 吨高纯电子气体项目已于 2023 年 9 月达到预定可使用状态；年产 3250 吨三氟化氮项目、年产 500 吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目、年产 1500 吨高纯氯化氢扩建项目于 202...chunk:1963e753b2e8index 2: | 项目/年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,956 | 1,616 | 1,995 | 2,419 | | 增长率（%） | 12.9 | -17.4 | 23.5 | 21.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 383 | 335 | 421 | 520 | | 增长率（%） | 7.9 | -12.5 | 25.5 | 23....chunk:866b6e974454index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 02 月 29 日收盘价） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:f5a70a9f62bcindex 4: | 利润表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 1,956 | 1,616 | 1,995 | 2,419 | | 营业成本 | 1,216 | 1,014 | 1,269 | 1,519 | | 营业税金及附加 | 15 | 10 | 12 | 15 | | 销售费用 | 124 | 128 | 158 | 191 | | 管理费用 | 81 | 74 | 9...chunk:99d67f18ecc8index 5: | 主要财务指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 12.90 | -17.39 | 23.46 | 21.21 | | EBIT 增长率 | -3.58 | -9.01 | 18.50 | 25.65 | | 净利润增长率 | 7.92 | -12.51 | 25.47 | 23.57 | | 盈利能力（%） | |...chunk:6fbc15813daeindex 6: | 资产负债表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 638 | 2,865 | 2,817 | 2,835 | | 应收账款及票据 | 416 | 461 | 563 | 683 | | 预付款项 | 10 | 12 | 15 | 18 | | 存货 | 257 | 194 | 243 | 291 | | 其他流动资产 | 114 | 433 | 438 | 4...chunk:7d35425bfee1index 7: | 现金流量表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 383 | 335 | 421 | 520 | | 折旧和摊销 | 201 | 249 | 296 | 349 | | 营运资金变动 | -24 | -54 | -90 | -107 | | 经营活动现金流 | 567 | 539 | 628 | 763 | | 资本开支 | -495 | -513 | -550...chunk:d42e9ddc7263index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:047c03fca28findex 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...
技术溯源
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