中航机载（600372）2024 年三季报点评：预期关联交易增长，业绩有望稳健增长
报告笔记
- 公司：中航机载
- 股票代码：
600372 - 报告日期：2024-10-30
- 券商：东吴证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
受行业环境与合同调整影响前三季度业绩同比下滑，但公司机载产业链完整且受益于新一代航空装备放量，预计全年业绩稳健增长，维持买入评级。
核心主线
- 公司聚焦飞行控制、雷达、光电探测等机载系统，合并吸收中航机电后供应链管理能力增强，有望充分受益于“十四五”新一代航空装备放量。 (source /
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关键证据
- 2024年前三季度营收165.67亿元（同比-20.09%），归母净利润12.03亿元（同比-27.10%），主要受行业政策、市场环境及订货合同调整预期不足拖累。 (source /
chunk:5cafe3edffb8) - Q3单季营收50.89亿元（同比-24.61%），归母净利润3.00亿元（同比-52.10%），毛利率同比降6.82pct，净利率降32.19pct，盈利短期承压。 (source /
chunk:5cafe3edffb8) - 截至三季度末，应收票据同比-68.06%，合同负债同比-41.74%，合同资产因质保金确认大增9269.24%，反映交付与结算节奏变化。 (source /
chunk:5cafe3edffb8) - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.49/23.72/26.72亿元，对应PE为31/27/24倍。 (source /
chunk:86a6695d180d) - 2024E营业总收入预计299.47亿元（同比+3.24%），毛利率预计29.24%，ROE-摊薄5.37%。 (source /
chunk:5eb3b7854589) - 2024E经营活动现金流预计大幅转正至125.23亿元，资本开支预计82.14亿元。 (source /
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风险信号
- 市场竞争风险 (source /
chunk:86a6695d180d) - 科技创新风险 (source /
chunk:86a6695d180d) - 改革与业务转型风险 (source /
chunk:86a6695d180d) - 现金流风险 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:b4c29ac9f0d5index 0: # 中航机载（600372） # 2024 年三季报点评：预期关联交易增长，业绩有望稳健增长 **2024 年 10 月 30 日** ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cnchunk:7c30acaf9959index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 27722 | 29007 | 29947 | 32465 | 36104 | | 同比 | 181.75 | 4.63 | 3.24 | 8.41 | 11.21 | | 归母净利润（百万元） | 1351 | 1886 | 2049 | 2372 | 2672 ...chunk:5eb3b7854589index 2: ### 股价走势chunk:45b441755c9aindex 3: | 日期 | 中航机载 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2023/10/30 | 0 | 0 | | 2024/2/28 | -16 | -1 | | 2024/6/28 | -11 | 4 | | 2024/10/27 | 4 | 14 |chunk:5cafe3edffb8index 4: **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%；归母净利润 12.03 亿元，同比-27.10%。 ### 投资要点 * **由行业环境变化、市场需求调整以及成本和盈利能力变化等多重因素共同作用，业绩同比下滑：**行业政策、市场环境以及订货合同调整预期不足等因素对防务业务收入产生了影响。在此影响下，2024 年前三季度实现营业收入 165.67 亿元，同比-20.09%；归母净利润 12.03 亿元，同比-27.10%，其中第三季度同样对全...chunk:86a6695d180dindex 5: 355.77%，主要是计提存货跌价损失和固定资产减值准备增加。 ### 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 7.65 * **资产负债率(%,LF)**: 47.99 * **总股本(百万股)**: 4,838.90 * **流通 A 股(百万股)**: 4,756.80 * **产业战略布局稳步推进，有望受益于航空装备放量：**中航电子产品谱系全面，应用领域广泛，拥有较为完整的航空电子、机电产业链，是航空电子系统、航空机电系统产品领先企业。公司聚焦于飞行控制系统、雷达系统、光电探测系统等机载系...chunk:1dc420754cb5index 6: | 中航机载三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------------- | ------ | ------ | -...chunk:4439e40a2c27index 7: | 中航机载三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------------- | ------ | ------ | -...chunk:672d442a5ab7index 8: | 中航机载三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------------- | ------ | ------ | -...chunk:a39d3742dd92index 9: 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的...
技术溯源
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