中天火箭(003009)2024年三季报点评：营收与盈利出现下滑，单季度毛利率有所改善

报告笔记

• 公司：中天火箭
• 股票代码：003009
• 报告日期：2024-11-02
• 券商：中航证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

前三季度业绩受费用率上升及补助减少拖累下滑，但存货与合同负债高增印证订单饱满，Q3毛利率边际改善，募投项目落地有望驱动中长期盈利修复。

核心主线

• 公司依托航天科技四院背景，在小型固体火箭整箭及延伸技术领域具备核心竞争力，军品防务与航天探空需求确定性高，特种领域应用有望加速。 (source / chunk:7d2a1184e094)
• 大尺寸热场材料及军品产能募投项目预计2024年底完工，达产后将优化产品结构、扩大产能并提升整体盈利水平。 (source / chunk:a1c3aa166eff)

关键证据

• 2024前三季度营收6.43亿元(-4.48%)，归母净利润0.17亿元(-56.77%)，主要系期间费用率上升及政府补助减少40%所致。 (source / chunk:1ce06659b278)
• Q3单季毛利率20.63%(同比+7.44pcts，环比+1.12pcts)实现改善，但受费用率攀升影响净利率转负。 (source / chunk:1ce06659b278)
• 存货(4.10亿元,+11.71%)、预付账款(+90.15%)、合同负债(+23.48%)同步快速增长，结合以销定产模式，表明在手订单充足且正积极备产。 (source / chunk:ab6d33de60e7)
• 军用小型固体火箭2024H1营收0.71亿元(+40.73%)，呈现快速增长态势。 (source / chunk:ab6d33de60e7)
• 预计2024-2026年营业收入分别为11.85/13.23/15.17亿元，归母净利润0.59/0.65/0.76亿元，对应EPS 0.38/0.42/0.49元。 (source / chunk:a1c3aa166eff)
• 2024前三季度经营活动现金流净额0.02亿元(同比+0.55亿元)，主要系销售回款改善及采购支出减少。 (source / chunk:1ce06659b278)
• 2024前三季度毛利率18.82%(-1.23pcts)，净利率2.67%(-3.23pcts)，期间费用率17.72%(+3.20pcts)。 (source / chunk:1ce06659b278)

风险信号

• 民品市场拓展持续性不及预期。 (source / chunk:a1c3aa166eff)
• 光伏产业链价格竞争继续恶化，拖累炭/炭热场材料业务盈利。 (source / chunk:a1c3aa166eff)
• 军工客户采购需求存在波动性。 (source / chunk:a1c3aa166eff)
• 毛利率波动风险。 (source / chunk:a1c3aa166eff)

关联主题

• 军工
• 小型固体火箭
• 炭/炭热场材料
• 光伏产业链
• 产能扩张
• 订单储备
• 证券
• 营收
• 毛利率
• 净利润
• 同比
• 航天

原材料与上游线索

• 碳纤维：以固体火箭高性能材料技术为基础，公司形成了炭/炭热场材料及固体火箭发动机耐烧蚀组件等炭/炭复合材料业务； (source / chunk:ab6d33de60e7)
• 硅材料：此外，当前光伏热场处于喷井式增长后的低谷期，上游炭/炭热场材料竞争加剧、利润率持续走低，但随着热场系统大型化和 N 型硅片的加速渗透，落后产能有望逐步出清。 (source / chunk:7d2a1184e094)

来源线索

• chunk:1ce06659b278 index 0: 2024年11月02日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 中天火箭 (003009) # 2024年报三季报点评：营收与盈利出现下滑，单季度毛利率有所改善 **投资评级**：买入 **维持评级** 2024年11月01日 收盘价（元）：40.68 目标价（元）： ## 报告摘要 ◆ **事件：**公司10月25日公告，2024年前三季度实现营收（6.43亿元，-4.48%），归母净利润（0.17亿元，-56.77%），扣非归母净利润（0.15亿元，-51.17%），毛利率（18.82%，-1.2...
• chunk:42f8ae08781d index 1: 公司基本数据 | 总股本(百万股） 总市值(百万) 流通股本(百万股) 流通市值(百万) 12月最高/最低价(元) 资产负债率(%) 每股净资产（元) 市盈率(TTM) 市净率(PB) 净资产收益率(%) | 155.39 6,321.41 155.39 6,321.38 51.15/34.35 47.06 10.10 86.07 4.03 1.06 | | -----...
• chunk:77608db16806 index 2: | 日期 | 中天火箭 | 航天装备II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 23-11 | 0 | 0 | 0 | | 24-01 | -15 | -10 | -5 | | 24-03 | -10 | -5 | 2 | | 24-06 | -12 | -8 | 1 | | 24-08 | -20 | -15 | -2 | | 24-11 | -10 | -5 | 5 |
• chunk:ab6d33de60e7 index 3: ### 作者 * **王宏涛**：分析师 - SAC执业证书：S0640520110001 - 联系电话：010-59562525 - 邮箱：wanght@avicsec.com * **张超**：分析师 - SAC执业证书：S0640519070001 - 联系电话：010-59219568 - 邮箱：zhangchao@avicsec.com * **严慧**：研究助理 - SAC执业证书：S0640123080006 - 联系电话：010-59562539 股市有风险入市需谨慎 请务必...
• chunk:7d2a1184e094 index 4: 亿元，-13.08%）有所下降，营收占比 24.76%，毛利率（+29.93%，-6.36pcts）有所下降。 ③军用小型固体火箭：2024H1 实现营收（0.71 亿元，+40.73%）快速增长，营收占比 15.78%，毛利率（+35.86%，-19.06pcts）下降明显。 ④固体火箭发动机耐烧蚀组件：2024H1 实现营收（0.07 亿元，-52.95%）有所下降，营收占比 1.53%，毛利率（+49.12%，-2.51pcts）有所下降。 ⑤智能计重系统及测控类系统集成：2024H1 实现营收（0....
• chunk:a1c3aa166eff index 5: 8 月，公司发行可转换公司债券，募集资金 4.95 亿元，其中 2.63 亿元用于大尺寸热场材料生产线产能提升建设项目（二期）、1.29 亿元用于军品生产能力条件补充建设项目，1.03 亿元用于补充流动资金项目，上述募投项目计划于 2024 年底完成建设工作。 我们认为，公司围绕主营业务和发展战略积极投入研发及生产线建设，项目达产后，将 有利于扩大公司军品以及热场材料产品的产能，进一步完善产业链和产品结构，提升装备生产能力和产品技术水平，有望进一步改善盈利能力，不断增强核心竞争力。 ◆...
• chunk:16ae6499d2ab index 6: | 财务数据与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 1235.74 | 1180.09 | 1185.00 | 1323.32 | 1516.75 | | 增长率（%） | 21.74 | -4.50 | 0.42 | 11.67 | 14.62 | | 归母净利润（百万元） | 144.23 | 9...
• chunk:93fa6a9352b8 index 7: 资料来源：iFinD，公司公告，中航证券研究所 ⚫ **2020-2024 前三季度公司主要财务数据** 图1 前三季度营业收入及增速（单位：亿元；%）
• chunk:57a23946b27e index 8: | 年份 | 营业收入 (亿元) | 增速 (%) | | ---- | --------- | ------ | | 2020 | 530 | -19.28 | | 2021 | 700 | 26.85 | | 2022 | 820 | 31.18 | | 2023 | 670 | 16.55 | | 2024 | 650 | -4.48 |
• chunk:27d5076e1dc8 index 9: 资料来源：iFind，中航证券研究所 图2 前三季度归母净利润及增速（单位：亿元；%）

技术溯源

• Source table: document_chunks
• Document id: 1dfe6114-3912-4f56-94de-3521cba69b42
• Document type: stock_research_report
• Content hash: afdd3ba43192
• Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z