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光电股份（600184）公司 2018 年年报点评：光学材料器件持续优化，防务板块构建核心竞争力

报告笔记​

  • 公司：光电股份
  • 股票代码：600184
  • 报告日期：2019-04-01
  • 券商：中航证券
  • 评级：持有
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2018年防务与光学材料双主业营收净利双增，防务订单放量但成本上升压制毛利，光学材料份额逆势提升，预计未来三年业绩稳健增长。

核心主线​

  • 防务板块持续加大发展力度，在武器系统总装集成、精确制导导引头和光电信息装备领域构建核心竞争优势。 (source / chunk:5d3a81f26734)
  • 光学材料与器件板块通过调整产品结构、提升品质，市场份额持续扩大，产业链与中高端开发力度加强。 (source / chunk:e748e4b9e151)

关键证据​

  • 2018年实现营业收入24.22亿元（同比+28.43%），归母净利润5795.29万元（同比+30.51%）。 (source / chunk:5d3a81f26734)
  • 防务业务营收18.28亿元（同比+29.42%），毛利率9.22%（同比-4.25pct），主因成本涨幅（+35.77%）高于营收增速。 (source / chunk:5d3a81f26734)
  • 精确制导导引头订单持续增长，产量维持国内首位及国际前列；车载头戴显示器拓展新市场。 (source / chunk:5d3a81f26734)
  • 光学材料板块营收5.66亿元（同比+25.5%），毛利率17.38%（同比-3.07pct），新华光市场份额由12%提升至13%。 (source / chunk:e748e4b9e151)
  • 2018A销售毛利率11.37%，ROE 2.50%，PE 115.97倍。 (source / chunk:6e8e25767c6e)
  • 预测2019E-2021E营收增速分别为5.00%、7.00%、9.00%，归母净利润增速分别为13.14%、15.99%、18.93%。 (source / chunk:6e8e25767c6e)
  • 预测2019E-2021E EPS分别为0.129元、0.149元、0.178元。 (source / chunk:6e8e25767c6e)

风险信号​

  • 武器装备竞争性采购程度加大。 (source / chunk:e748e4b9e151)
  • 光学材料市场竞争加剧。 (source / chunk:e748e4b9e151)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：由于2018年原材料价格上涨，但公司并未提高产品售价，导致产品毛利率有所下降。 (source / chunk:e748e4b9e151)

来源线索​

  • chunk:b3c00015fa71 index 0: 中航证券金融研究所 分析师：李欣 证券执业证书号：S0640515070001 研究助理：刘琛 证券执业证书号：S0640118040009 邮箱：liuchen@avicsec.com # 光电股份（600184）公司 2018 年年报点评：光学材料器件持续优化，防务板块构建核心竞争力 行业分类：军工 2019年4月1日
  • chunk:d1e49a4d3fbe index 1: | 公司投资评级 | 持有 | | ------------- | ----- | | 当前股价 (19.4.1) | 13.21 |
  • chunk:fef157ee3e18 index 2: | 基础数据(2019.4.1) | 基础数据(2019.4.1) | | -------------- | -------------- | | 沪深 300 | 3973.93 | | 总股本（亿） | 5.09 | | 流通 A 股（亿） | 5.09 | | 流通 A 股市值（亿） | 62.68 | | 每股净资产（元） | 4.56 | | PE | 115.97 | | PB | 2.89 |
  • chunk:5d3a81f26734 index 3: * **事件**：2018年年报，公司实现营业收入24.22亿元，同比增加28.43%。归母净利5,795.29万元，同比增加30.51%；每股收益0.11元，同比增长22.22%。 ## 投资要点 * **防务板块持续加大发展力度，构建核心竞争优势**。报告期内，公司在防务业务领域实现营收18.28亿元，较去年增长29.42%，毛利率为9.22%，较去年同期下降4.25个百分点。由于公司总装产品销量的增长以及其外配套成件价差收入的确认，本期防务板块营收实现较大增长，同时由于防务产品成本较去年同期增加35.7...
  • chunk:c8994da62e27 index 4: | 日期 | 光电股份 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 18-04 | -5 | 0 | | 18-06 | -15 | -10 | | 18-08 | -20 | -15 | | 18-10 | -35 | -25 | | 18-12 | -40 | -25 | | 19-02 | -25 | -10 |
  • chunk:e748e4b9e151 index 5: 数据来源：wind，中航证券金融研究所 * **光学材料与器件板块产品结构持续优化，市场份额不断提升**。2018年，公司光学材料与器件板块实现营业收入5.66亿元，较去年同期增长25.5%，毛利率为17.38%，较去年减少3.07个百分点。由于2018年原材料价格上涨，但公司并未提高产品售价，导致产品毛利率有所下降。公司通过调整产品结构、提升相关产品品质等多种措施，进一步提升光学材料及器材产品的市场占有率，2018年光电材料及器件的产、销量分别较去年同期增长25.7%和30.95%，新华光公司通过产品结构、品...
  • chunk:19fdbc1cb668 index 6: | 单位：百万元 | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | 2021E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------ | | 营业收入 | 1886.03 | 2422.31 | 2543.43 | 2721.47 | 2966.40 | | | | 增长率(%) | -14.71% | 28.43% | 5.00% | 7.00% | 9.00% | | 归属母公司股东...
  • chunk:d7782adfb61b index 7: 数据来源：wind，中航证券金融研究所 **股市有风险 入市须谨慎** **请务必阅读正文后的免责条款部分** 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 ◆ 2014-2018年公司年报主要财务数据 图 1：公司年报营业收入（亿元）及增速（%）
  • chunk:cd3a6d0855f6 index 8: | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增速 | | ---- | -------- | ---- | | 2014 | 18.5 | | | 2015 | 27.5 | 48 | | 2016 | 22.0 | -20 | | 2017 | 19.0 | -14 | | 2018 | 24.5 | 29 |
  • chunk:c2f17049c066 index 9: 图 2: 公司年报归母净利（亿元）及增速（%）

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 7895b81e-e001-478a-92af-d5ae1098e4d8
  • Document type: stock_research_report
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