跳到主要内容

中国动力 (600482.SH) 公司点评

报告笔记​

  • 公司：中国动力
  • 股票代码：600482
  • 报告日期：2023-08-02
  • 券商：国金证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

造船大周期景气上行叠加双燃料船替代趋势，公司船用低速柴油机量价齐升，合同负债高增印证订单饱满，盈利改善确定性较强。

核心主线​

  • 受益造船周期上行与绿色船舶渗透，公司船用低速柴油机需求旺盛，量价齐升驱动业绩显著改善。 (source / chunk:7d8324bb7694)

关键证据​

  • 2023年新接船用低速柴油机560台（同比+42.49%），国内/国际市场份额分别提升至78%/39%。 (source / chunk:7d8324bb7694)
  • 合同负债由2021年36.14亿元攀升至2024Q1末174.96亿元，在手订单充足支撑长期收入增长。 (source / chunk:7d8324bb7694)
  • 全球新造船价格指数持续上涨（截至24年3月达183.17，同比+10.66%），叠加双燃料发动机价格较传统机型高20%以上，推动发动机均价与毛利率提升（2023年毛利率13.28%，同比+0.44pct）。 (source / chunk:fb413bfa03cf)
  • 2023年实现营收451.03亿元（同比+17.82%），归母净利润7.79亿元（同比+132.18%）；24Q1营收114.02亿元（同比+24.42%），归母净利润0.88亿元（同比+167.82%）。 (source / chunk:7d8324bb7694)
  • 预计2024-2026年营收537.62/638.15/755.08亿元，归母净利润13.69/20.99/30.07亿元，对应PE 35/23/16X。 (source / chunk:a6e6b48aea0a)
  • ROE（摊薄）预计从2023年2.12%提升至2026年7.41%，净利率由1.7%改善至4.0%。 (source / chunk:13ef7e3eb582)

风险信号​

  • 原材料价格波动风险 (source / chunk:e05dc7f27ea5)
  • 人民币汇率波动风险 (source / chunk:e05dc7f27ea5)
  • 新订单增速不及预期风险 (source / chunk:e05dc7f27ea5)
  • 碳减排政策执行力度低于预期风险 (source / chunk:e05dc7f27ea5)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source / chunk:e05dc7f27ea5)

来源线索​

  • chunk:7d8324bb7694 index 0: # 中国动力 (600482.SH) # 增持 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## 柴油机量价齐升，经营业绩显著改善 **机械组** **分析师**：满在朋（执业S1130522030002） manzaipeng@gjzq.com.cn **联系人**：房灵聪 fanglingcong@gjzq.com.cn **市价（人民币）：21.71元** ### 业绩简评 4 月 26 日，公司发布 23 年年报和 24 年一季报，23 年公司实现收入 451.03 亿元，同比+17.82%，归...
  • chunk:fb413bfa03cf index 1: 年公司合同负债由 36.14 亿元攀升至 146.68 亿元，24 年一季度末进一步增长至 174.96 亿元，在手订单充足有望支撑公司收入长期增长。 ### 相关报告： 1. 《中国动力公司深度研究：国内动力系统龙头，盈利改善有望超预期》，2023.8.2 受益造船价上行+ 双燃料船渗透率提升，公司船用发动机均价有望持续提升。根据克拉克森，受益造船周期上行，全球新造船价格指数从 21 开始持续上涨。截至 24 年 3 月，全球新造船价格指数达 183.17，同比+10.66%，环比+0.98%。船舶发动机...
  • chunk:7db17deb9be3 index 2: | 日期 | 成交金额(百万元) | 中国动力(元) | 沪深300(元) | | ------ | --------- | ------- | -------- | | 230427 | 500 | 17.00 | 17.00 | | 230727 | 1000 | 21.00 | 18.00 | | 231027 | 600 | 18.00 | 16.00 | | 240127 | 1200 | 19.00 | 15.00 |
  • chunk:a6e6b48aea0a index 3: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 537.62/638.15/755.08 亿元，归母净利润为 13.69/20.99/30.07 亿元，对应 PE 为35/23/16X，维持“增持”评级。 ### 公司基本情况（人民币）
  • chunk:13ef7e3eb582 index 4: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 38,298 | 45,103 | 53,762 | 63,815 | 75,508 | | 营业收入增长率 | 35.77% | 17.77% | 19.20% | 18.70% | 18.32% | | 归母净利润(百万元) | 333 | 779 | 1,369...
  • chunk:e05dc7f27ea5 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 # 附录：三张报表预测摘要
  • chunk:41d38ea8a6f6 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 28,209 | 38,298 | 45,103 | 53,762 | 63,815 | 75,508 | | 增长率 | | 35.8% | 17.8% | 19.2% | 18.7% | 18.3% | | 主营业务成...
  • chunk:3241a25695a7 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | %税前利润 | 3.7% | 28.9% | 28.7% | 8.1% | 7.0% | 7.3% | | 营业利润 | 442 | 424 | 1,174 | 1,849 | 2,806 | 4,065 | | 营业利润率 | 1.6% ...
  • chunk:182007806e96 index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 货币资金 | 13,069 | 20,726 | 27,154 | 30,470 | 33,465 | 36,537 | | 应收款项 | 14,884 | 18,468 | 20,148 | 23,623 | 25,318 | 28,6...
  • chunk:c6e9d11e1677 index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 其中：股本 | 2,161 | 2,161 | 2,187 | 2,187 | 2,187 | 2,187 | | 未分配利润 | 6,546 | 6,692 | 7,350 | 8,172 | 9,431 | 11,235 | | 少数...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: acb5b854-fdcc-42d5-84aa-dab802a6d829
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: c1c3b94420c9
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z