紫光国微 (002049.SZ) 公司点评
报告笔记
- 公司：紫光国微
- 股票代码：
002049 - 报告日期：2024-08-22
- 券商：国金证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
短期受特种集成电路需求复苏不及预期及降价去库存影响业绩承压，但公司持续加大研发投入，新一代FPGA及汽车芯片导入顺利，中长期成长逻辑未变，维持买入评级。
核心主线
- 下游特种集成电路需求复苏不及预期叠加降价去库存压力，导致短期业绩显著承压，但Q2环比已现改善迹象。 (source /
chunk:985782e524f8) - 公司逆势加大研发投入，特种集成电路新一代FPGA获核心客户订单，智能安全芯片成功导入头部车企及Tier1，为中长期业绩提供新动能。 (source /
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关键证据
- 2024H1实现营收28.73亿元（同比-23.18%），归母净利润7.38亿元（同比-47.04%）；单Q2营收17.32亿元（环比+51.87%），归母净利润4.31亿元（环比+40.47%），环比显著改善。 (source /
chunk:985782e524f8) - 2024年上半年综合毛利率为57.95%（同比-6.8pct），主因高毛利特种集成电路占比下滑及部分产品降价；特种集成电路营收12.44亿元（同比-42.52%），毛利率74.56%。 (source /
chunk:985782e524f8) - 2024H2研发费用6.78亿元，营收占比提升至22.48%，新品拓展持续推进。 (source /
chunk:985782e524f8) - 预计2024-2026年营业收入分别为72.64/85.93/99.23亿元，归母净利润分别为22.35/27.87/34.23亿元，对应EPS为2.63/3.28/4.03元。 (source /
chunk:b160a55de8a4) - 预计2024-2026年ROE（摊薄）分别为15.92%/17.00%/17.80%，对应P/E为42.60/34.16/27.82倍。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:985782e524f8index 0: # 紫光国微 (002049.SZ) # 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 下游需求承压，持续加大研发投入 **电子组** **分析师：樊志远（执业 S1130518070003）** **fanzhiyuan@gjzq.com.cn** ### 业绩简评 2024 年 8 月 22 日，公司发布 2024 年中报。 1）2024 年上半年公司实现营收 28.73 亿元，同比下滑 23.18%；实现归母净利润 7.38 亿元，同比下滑 47.04%。实现扣非归母净利润 6.26 亿元，同比下滑 ...chunk:383db4f1d8b8index 1: | 日期 | 紫光国微(元) | 沪深300(归一化) | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | ---------- | --------- | | 230822 | 90.00 | 90.00 | 1500 | | 231122 | 72.00 | 81.00 | 1200 | | 240222 | 63.00 | 75.00 | 1800 | | 240522 | 54.00 | 78.00 | 1000 | | 240822 | 45.23 | 72.00 | 800 |chunk:b160a55de8a4index 2: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计 24-26 年收入分别为 72.64/85.93/99.23 亿元，归母净利润为 22.35/27.87/34.23 亿，对应 EPS 为 2.63/3.28/4.03 元，继续维持“买入”评级。 **公司基本情况（人民币）**chunk:369957f9a29eindex 3: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------ | ------ | ------- | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 7,120 | 7,565 | 7,264 | 8,593 | 9,923 | | 营业收入增长率 | 33.28% | 6.26% | -3.99% | 18.31% | 15.48% | | 归母净利润(百万元) | 2,632 | 2,531 | 2,235 | ...chunk:068e58a80823index 4: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 特种集成电路需求不及预期；特种集成电路毛利率下行风险。 # 附录：三张报表预测摘要chunk:ee24a34c674dindex 5: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------...chunk:56e6c864e729index 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------...chunk:778eecb63593index 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------...chunk:2f021a991cc1index 8: | 现金流量表（人民币百万元） | 现金流量表（人民币百万元） 2021 | 现金流量表（人民币百万元） 2022 | 现金流量表（人民币百万元） 2023 | 现金流量表（人民币百万元） 2024E | 现金流量表（人民币百万元） 2025E | 现金流量表（人民币百万元） 2026E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...chunk:7817962b1d05index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2021 | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024E | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...
技术溯源
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