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盟升电子（688311.SH） 公司快报

报告笔记​

  • 公司：盟升电子
  • 股票代码：688311
  • 报告日期：2024-04-27
  • 券商：华金证券
  • 评级：增持-B
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

短期业绩受军工项目延期拖累，但毛利率逆势改善；公司深耕卫星终端与电子对抗，机载民航认证落地及低轨卫星互联网启动有望驱动中长期业绩修复。

核心主线​

  • 业绩短期受行业波动影响，静待卫星应用终端放量 (source / chunk:d05f008ab0bb)
  • 持续专注卫星导航与通信终端研发，向整机及系统配套升级，巩固国内核心供应商地位 (source / chunk:9065c974e0fa)
  • 机载卫星通信在民航场景取得适航认证突破，延伸商业化应用带动长期需求 (source / chunk:9065c974e0fa)
  • 拓展电子对抗新领域，募投项目落地有望打造第二增长曲线 (source / chunk:d12e43fdd81a)

关键证据​

  • 2023年营收3.31亿元（同比-30.81%），归母净利润-0.56亿元（同比-315.20%），主因军工客户项目验收延迟、采购计划延期及期间费用增加 (source / chunk:d05f008ab0bb)
  • 2023年卫星导航与卫星通信业务毛利率分别达57.53%与29.90%，同比提升3.55pct与0.28pct，盈利能力结构性改善 (source / chunk:d05f008ab0bb)
  • 研发费用0.85亿元（同比+5.87%），研发人员占比39.24%，具备导航天线至信号处理全链条全国产化设计能力 (source / chunk:9065c974e0fa)
  • KU单频机载终端已在山东航空完成适航认证并首飞，KA/KU双频及空客320 KU单频天线完成DO160认证试验，正推进装机洽谈 (source / chunk:9065c974e0fa)
  • 发行可转债募资2.5亿元用于电子对抗装备科研及生产中心建设，已实现技术突破并进入多个项目型号配套序列 (source / chunk:d12e43fdd81a)
  • 预计2024-2026年营业收入分别为4.31/5.81/7.88亿元，同比增速30.1%/34.8%/35.6% (source / chunk:1058d53aebd3)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为0.14/0.65/1.35亿元，对应EPS为0.09/0.40/0.84元 (source / chunk:1058d53aebd3)
  • 预计毛利率稳步提升至52.6%/53.1%/53.2%，净利率修复至3.3%/11.1%/17.2% (source / chunk:1058d53aebd3)
  • 对应PE估值为326.8/71.2/34.0倍，维持增持-B评级 (source / chunk:1058d53aebd3)

风险信号​

  • 新产品研发不及预期 (source / chunk:d12e43fdd81a)
  • 业务拓展不及预期 (source / chunk:d12e43fdd81a)
  • 市场竞争加剧 (source / chunk:d12e43fdd81a)
  • 项目订单及实施进度不及预期 (source / chunk:d12e43fdd81a)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:d05f008ab0bb index 0: # 盟升电子（688311.SH） 公司快报 ## 业绩短期受行业波动影响，静待卫星应用终端放量 通信 | 通信终端及配件Ⅲ **投资要点** **投资评级**: 增持-B(维持) **股价(2024-05-07)**: 28.65 元 **事件**：2024 年 4 月 27 日，盟升电子发布 2023 年度报告和 2024 年一季度报告，2023 年公司实现营业收入 3.31 亿元，同比减少 30.81%，实现归母净利润-0.56 亿元，同比减少 315.20%；2024Q1，公司实现营业收入 0....
  • chunk:a20b1eb4c76f index 1: | Date | 盟升电子 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2023-05 | 0 | 0 | | 2023-09 | -10 | -10 | | 2024-01 | -50 | -20 |
  • chunk:ec70e2bd9d9c index 2: 资料来源：聚源
  • chunk:e681d82a1b9d index 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ----- | ------ | | 相对收益 | -2.28 | 19.91 | -30.78 | | 绝对收益 | 0.28 | 29.35 | -39.69 |
  • chunk:9065c974e0fa index 4: ◆ **持续专注卫星应用技术领域，加大研发投入巩固自主创新根基**。公司持续专注于卫星导航和卫星通信终端设备研发、制造、销售和技术服务，始终坚持走军民并重的发展路线，不断推进自主技术创新，加大相控阵天线在低轨卫星应用的研发，目前公司已经在卫星导航和卫星通信终端设备制造领域成为国内主要的供应商之一。报告期内，公司研发费用为 0.85 亿元，同比增加 5.87%，研发人员 195 人，占公司总人数的 39.24%。卫星导航方面，公司掌握了卫星导航的多项关键核心技术，产品已经广泛应用于国防武器平台，报告期内，公司卫星导...
  • chunk:d12e43fdd81a index 5: KA/KU 双频机载卫星通信天线在波音 737-NG、波音 737-MAX，以及 KU 单频机载卫星通信天线在空客 320 也均已完成 DO160 认证试验，正在办理适航认证。公司已与国内主要集成商达成合作意向，积极洽谈装机计划。 划。随着民航市场发展和对卫星通信需求的逐步成熟，公司机载卫星业务或迎来长期发展机遇。 ◆ **拓展电子对抗新领域，打造业务第二增长曲线。**报告期内，公司向不特定对象发行可转换公司债券，募集 2.5 亿资金主要用于电子对抗装备科研及生产中心建设项目，项目的实施有助于公司充分发挥产业...
  • chunk:1058d53aebd3 index 6: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 479 | 331 | 431 | 581 | 788 | | YoY(%) | 0.7 | -30.8 | 30.1 | 34.8 | 35.6 | | 归母净利润(百万元) | 26 | -56 | 14 | 65 | 135 | | YoY(%) | -80.7 | -31...
  • chunk:f5fb55f49b92 index 7: 数据来源：聚源、华金证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总
  • chunk:f36113be890d index 8: | 资产负债表(百万元) 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 1561 | 1627 | 1799 | 1864 | 2072 | | 现金 | 576 | 599 | 791 | 810 | 943 | | 应收票据及应收账款 | 656 | 632 | 654 | 666 | 704 | | 预付账款...
  • chunk:22a924facd20 index 9: | 利润表(百万元) 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 479 | 331 | 431 | 581 | 788 | | 营业成本 | 246 | 165 | 204 | 273 | 369 | | 营业税金及附加 | 6 | 13 | 7 | 11 | 15 | | 营业费用 | 29 | 33 | 34 ...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 62515105-e2e8-46fa-9287-9c8e9bb59342
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z