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航发动力（600893.SH）：营收保持稳步增长，受益航发产业高速发展

报告笔记​

  • 公司：航发动力
  • 股票代码：600893
  • 报告日期：2024-09-04
  • 券商：山西证券
  • 评级：增持-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司2024年上半年营收稳步增长，归母净利润受投资收益减少拖累同比下滑；作为国内唯一掌握全谱系航发技术企业，有望持续受益于军民用航发产业链旺盛需求，维持增持评级。

核心主线​

  • 公司是国内唯一掌握全谱系航空发动机从零部件到整机加工制造技术的企业，在军用发动机市场占据主导地位，并作为国产商用飞机动力核心供应商，有望持续受益于航发产业链旺盛需求。 (source / chunk:6f665410905a)

关键证据​

  • 2024年上半年营收185.48亿元，同比增长4.35%，主要受客户需求及产品交付增加驱动；其中航空发动机及衍生产品收入171.60亿元（+4.02%），外贸出口转包收入10.04亿元（+11.02%）。 (source / chunk:6f665410905a)
  • 2024年上半年归母净利润5.95亿元，同比减少17.99%，主要系投资收益同比减少2.4亿元所致。 (source / chunk:6f665410905a)
  • 军用航空发动机主力产品换代加速，民用航空发动机方面，中国商飞预测到2041年中国将成为全球最大单一航空市场，国产客机加速适航取证。 (source / chunk:6f665410905a)
  • 预计2024-2026年EPS分别为0.56/0.67/0.81元，对应PE分别为63.0/52.7/43.9倍。 (source / chunk:b4df73e8d221)
  • 预计2024-2026年营业收入分别为483.06/551.71/629.25亿元，归母净利润分别为15.01/17.95/21.58亿元。 (source / chunk:4229afdd36e8)
  • 2024年上半年货币资金56.09亿元（同比+157.07%），应收账款284.47亿元（同比+14.15%），存货362.25亿元（同比+6.36%）。 (source / chunk:6f665410905a)

风险信号​

  • 新型航空装备列装不及预期。 (source / chunk:b4df73e8d221)
  • 新型号发动机研制进度不及预期。 (source / chunk:b4df73e8d221)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:cd48aeb9a9d0 index 0: 证券研究报告 **航空军工** # 航发动力（600893.SH） **增持-A(维持)** ### 营收保持稳步增长，受益航发产业高速发展 2024 年 9 月 4 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**
  • chunk:47d5edbe33b8 index 1: | 日期 | 航发动力 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 23/09 | 0 | 0 | | 23/11 | -10 | -5 | | 24/01 | -20 | -10 | | 24/03 | -10 | -5 | | 24/05 | -5 | -5 | | 24/07 | -10 | -10 |
  • chunk:6f665410905a index 2: **市场数据：2024 年 9 月 3 日** * **收盘价（元）**: 34.84 * **年内最高/最低（元）**: 41.28/28.29 * **流通 A 股/总股本（亿股）**: 26.65/26.66 * **流通 A 股市值（亿元）**: 928.53 * **总市值（亿元）**: 928.69 **基础数据：2024 年 6 月 30 日** * **基本每股收益(元)**: 0.22 * **摊薄每股收益(元)**: 0.22 * **每股净资产(元)**: 16.77 * **净资产收...
  • chunk:b4df73e8d221 index 3: 公司是国内唯一掌握全谱系航空发动机从零部件到整机加工制造技术的企业，在军用发动机产品市场中占据主导地位，并且积极参与了国产商用发动机研制，是我国商用飞机动力核心供应商，未来有望持续受益于航发产业链的旺盛需求。 **投资建议** * 我们下调了公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.56\0.67\0.81，对应公司 9 月 3 日收盘价 34.84 元，2024-2026 年 PE 分别为 63.0\52.7\43.9，维持“增持-A”评级。 **风险提示** * 新型航空装...
  • chunk:4229afdd36e8 index 4: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 37,097 | 43,734 | 48,306 | 55,171 | 62,925 | | YoY(%) | 8.8 | 17.9 | 10.5 | 14.2 | 14.1 | | 净利润(百万元) | 1,268 | 1,421 | 1,501 | 1,795 | 2,...
  • chunk:67bb53bc4876 index 5: 山西证券股份有限公司 SHANXI SECURITIES CO., LTD. 公司研究/公司快报
  • chunk:c48390c845e4 index 6: | ROE(%) | 3.3 | 3.5 | 3.5 | 4.0 | 4.7 | | ------ | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | P/E(倍) | 74.6 | 66.6 | 63.0 | 52.7 | 43.9 | | P/B(倍) | 2.5 | 2.4 | 2.3 | 2.3 | 2.2 | | 净利率(%) | 3.4 | 3.3 | 3.1 | 3.3 | 3.4 |
  • chunk:6528fad383be index 7: 资料来源：最闻，山西证券研究所 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
  • chunk:22b397024a03 index 8: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ------ | ------ | ------ | | 流动资产 | 60380 | 68944 | 69785 | 83322 | 84353 | | 现金 | 9374 | 8382 | 8695 | 9379 | 10068 | | 应收票据及应收账款 | 21549 | 26159 | 26635 | 32689 | 33548 | | 预付账款 ...
  • chunk:62e6b9e32f16 index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源​

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