营收净利稳步增长，持续受益下游景气度

报告笔记

• 公司：中航西飞
• 股票代码：000768
• 报告日期：2025-11-06
• 券商：山西证券
• 评级：增持-A(维持)
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2025年前三季度公司营收与净利润稳步增长，三季度营收恢复高增且经营性现金流显著改善；凭借机身机翼集成制造优势，公司有望持续扩大C919等民机部件及国际转包订单，维持增持评级。

核心主线

• 公司持续受益于国内外民机产业高景气度及下游军工需求，在机身、机翼等部件集成制造核心技术上具备显著优势，订单储备有望持续扩大。 (source / chunk:4d4e4ac5d5bb)

关键证据

• 2025年Q3实现营收108.28亿元（同比+27.51%），归母净利润3.03亿元（同比+5.89%），扣非净利润3.04亿元（同比+15.15%），营收恢复增长。 (source / chunk:4d4e4ac5d5bb)
• 受益于销售商品收到的现金同比增长，2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长40.04%，现金流状况显著改善。 (source / chunk:4d4e4ac5d5bb)
• 公司大力拓展C909、C919及其他新研型号民机部件订单，并积极探索国际转包业务新客户，民用航空领域业绩有望持续提升。 (source / chunk:4d4e4ac5d5bb)
• 2025年前三季度营业收入302.44亿元（同比+4.94%），归母净利润9.92亿元（同比+5.15%），扣非归母净利润9.56亿元（同比+7.94%）。 (source / chunk:4d4e4ac5d5bb)
• 预计2025-2027年EPS分别为0.42/0.48/0.57元，对应PE分别为60.9/52.9/44.9倍。 (source / chunk:4d4e4ac5d5bb)
• 预计2025-2027年毛利率分别为6.1%/6.4%/6.6%，ROE分别为5.3%/5.8%/6.5%，净利率分别为2.6%/2.7%/3.0%，盈利能力呈稳步提升趋势。 (source / chunk:eee6380075c1)

风险信号

• 新装备列装不及预期；民机需求不及预期；产品交付不及预期。 (source / chunk:4d4e4ac5d5bb)

关联主题

• 航空军工
• 民机制造
• C919
• 业绩增长
• 现金流改善
• 估值
• 证券
• 同比
• 净利润
• 投资建议
• ROE
• 民机

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

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技术溯源

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