经营业绩短期承压，海外业务未来可期
报告笔记
- 公司：航天宏图
- 股票代码：
688066 - 报告日期：2024-04-11
- 券商：国元证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
受项目延期及军采资质暂停影响，2023年业绩短期承压；公司加速云化转型与遥感大模型研发，海外布局初见成效，全产业链拓展打开长期空间，维持买入评级。
核心主线
- 业务向空天信息产业链上游延伸，自主数据源建设打开长期成长空间 (source /
chunk:b2a7e5a4abde) - 云化转型与AI大模型（天权视觉大模型、PIE-Engine）提升SaaS服务能力与解译效率 (source /
chunk:f37f420f6e37) - 海外分支机构布局完善，南美及东南亚项目落地推动订单快速提升 (source /
chunk:b2a7e5a4abde)
关键证据
- 2023年营收18.19亿元（同比-25.98%），归母净利润-3.74亿元，主因政府/国企/特种领域客户项目招投标及验收推迟 (source /
chunk:f37f420f6e37) - 2023年9月与玻利维亚签订电磁频谱监测系统合同，海外多国设立分支机构并实施项目 (source /
chunk:b2a7e5a4abde) - 推出“天权”视觉大模型，增加20+航空航天AI模型及20万+样本，构建知识图谱产品 (source /
chunk:f37f420f6e37) - 预测2024-2026年营收26.01/35.03/46.10亿元，归母净利润1.47/3.05/4.39亿元 (source /
chunk:b2a7e5a4abde) - 对应PE为38.18/18.45/12.82倍，毛利率预计2024-2026年恢复至43.91%/44.43%/44.79% (source /
chunk:6c6de567cae8) - 2023年ROE为-16.39%，预计2024-2026年回升至6.05%/11.18%/13.98% (source /
chunk:6c6de567cae8)
风险信号
- 业绩大幅下滑或亏损风险 (source /
chunk:b2a7e5a4abde) - 经营资质到期无法及时获批或被取消风险 (source /
chunk:b2a7e5a4abde) - 主营业务毛利率短期下降风险及业务季节性风险 (source /
chunk:b2a7e5a4abde) - 核心竞争力风险、严重泄密事件及知识产权受侵害风险 (source /
chunk:b2a7e5a4abde)
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:f37f420f6e37index 0: # 经营业绩短期承压，海外业务未来可期 ## ——航天宏图(688066.SH)2023 年年度报告点评 # 买入|维持 **当前价：**: 21.53 元 ### 事件： 公司于 2024 年 4 月 11 日收盘后发布《2023 年年度报告》。 ### 点评： #### ● 部分项目进度推迟，收入与利润出现下滑 2023 年度，受多种因素的影响，公司实现营业收入 18.19 亿元，同比下降 25.98%；实现归母净利润-3.74 亿元，实现扣非归母净利润-4.54 亿元，主要系公司客户集中在政府、大型...chunk:b2a7e5a4abdeindex 1: 2023 年 5 月推出了“天权”视觉大模型，面向多模态遥感数据，旨在解决现有“AI+遥感”业务模式下样本标注及模型泛化的局限性，致力构建“分割、检测、生成”一体化的智能遥感生态体系。 #### ● 持续耕耘海外市场，订单有望快速提升 2023 年 9 月，公司与玻利维亚电信和运输监管局签订了电磁频谱采集、监测系统项目合同，这是公司拓展南美市场的阶段性成果，进一步提升了公司在海外遥感应用的实施能力。公司已在澳大利亚、英国、瑞士、泰国、新加坡、柬埔寨、老挝、罗马尼亚、阿联酋等地设立分支机构，并且正在泰国、澳大利亚...chunk:c10d2940ee2bindex 2: | 日期 | 航天宏图 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 4/25 | 0 | 0 | | 7/24 | -14 | -5 | | 10/22 | -33 | -10 | | 1/20 | -53 | -15 | | 4/19 | -72 | -12 |chunk:380aaea7dd3dindex 3: 资料来源：Wind ### 相关研究报告 《国元证券公司研究-航天宏图(688066.SH)2023 年半年度报告点评：营收实现快速增长，发布视觉遥感大模型》2023.09.06 《国元证券公司研究-航天宏图(688066.SH)2022 年年度报告及 2023 年第一季度报告点评：业绩实现快速增长，新签订单再创新高》2023.05.04 ### 报告作者 * **分析师**: 耿军军 * **执业证书编号**: S0020519070002 * **电话**: 021-51097188-1856 * **邮...chunk:7f94beefd847index 4: | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 2457.05 | 1818.74 | 2600.74 | 3503.29 | 4610.03 | | 收入同比(%) | 67.32 | -25.98 | 43.00 | 34.70 | 31.59 | | 归母净利润（百万元） | 264.45 | -37...chunk:d46e9cfc5ce8index 5: 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 # 财务预测表chunk:29640804f0edindex 6: | 资产负债表 会计年度 | 资产负债表 2022 | 资产负债表 2023 | 资产负债表 2024E | 资产负债表 2025E | 单位：百万元 2026E | | -------------- | -------------- | -------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | | 流动资产 | 4775.51 | 4970.80 | 5076.93 | 5665...chunk:451a115d4af2index 7: | 资产负债表 会计年度 | 资产负债表 2022 | 资产负债表 2023 | 资产负债表 2024E | 资产负债表 2025E | 单位：百万元 2026E | | -------------- | -------------- | -------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | | 少数股东权益 | 13.66 | 23.55 | 24.04 | 25.11 | ...chunk:5356a6111a59index 8: | 利润表 会计年度 | 利润表 2022 | 利润表 2023 | 利润表 2024E | 利润表 2025E | 单位：百万元 2026E | | ------------ | ------------ | ------------ | ------------- | ------------- | ---------------- | | 营业收入 | 2457.05 | 1818.74 | 2600.74 | 3503.29 | 4610.03 | | 营业...chunk:b5868521b99findex 9: ### 现金流量表
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
d43cd18e-4382-48eb-96ec-96d93b229700 - Document type:
stock_research_report - Content hash:
28b2b76e80f7 - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z