剧集储备充足，AI 驱动影视全链路环节
报告笔记
- 公司：华策影视
- 股票代码：
300133 - 报告日期：2024-06-07
- 券商：信达证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
剧集预售订单充足夯实业绩基本盘，自研“有风”大模型通过国家备案并深度赋能影视制作全链路，叠加海量版权数据资产与出海布局，AI提效降本有望驱动公司长期价值重估。
核心主线
- 剧集储备与预售订单充足，短剧与出海赛道多元化布局保障长期业绩增长。 (source /
chunk:0fb3e75e5fb9) - 自研“有风”大模型获国家备案，AI技术深度融合剧本评估、宣发及多模态训练环节，显著提升内容生产效率并优化成本结构。 (source /
chunk:0fb3e75e5fb9) - 拥有超5万小时影视版权数据资产，具备稀缺AI语料价值，有望直接受益于文生视频等AI技术演进与行业数据资产化趋势。 (source /
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关键证据
- 2023年完成预售电视剧签约19.81亿元，累计预售达37.98亿元；2024年计划开机《国色芳华》等多部精品剧集及短剧。 (source /
chunk:0fb3e75e5fb9) - “有风”大模型实现3分钟完成IP初筛评估、30分钟完成百万字内容精确评估，相关工具已在电视剧、电影、短剧制作团队广泛应用。 (source /
chunk:b34b7c30afc2) - 公司持有5万小时影视版权内容及数万小时原始拍摄素材，已构建垂直数据能力体系，支持自研模型训练及未来多模态大模型需求。 (source /
chunk:0fb3e75e5fb9) - 海外发行网络覆盖全球200多个国家和地区，与Netflix、YouTube等近20个国际新媒体平台建立合作专区，海外粉丝超2000万。 (source /
chunk:af75bedc3625) - 预计2024-2026年营业收入分别为24.71/27.4/29.37亿元，同比增速分别为+9.0%/+10.9%/+7.2%。 (source /
chunk:58d9d302acdc) - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.21/4.71/5.10亿元，同比增速分别为+10.1%/+11.9%/+8.2%。 (source /
chunk:58d9d302acdc) - 对应2024-2026年PE估值分别为29.14/26.03/24.07倍，毛利率预计稳定在31.76%-31.97%区间。 (source /
chunk:58d9d302acdc) - 2023年实现营收22.67亿元（同比-8.39%），归母净利润3.82亿元（同比-5.08%），经营活动现金流连续5年为正，回款能力稳健。 (source /
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风险信号
- 电视剧拍摄及上线进度受非经常性因素影响不及预期，可能拖累收入确认周期。 (source /
chunk:c9f07e2a9dd2) - 电影市场大盘恢复不及预期，新上映影片票房表现存在不确定性。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:9e61ab67e7f2index 0: # 剧集储备充足，AI 驱动影视全链路环节 —— 华策影视（300133.SZ）首次覆盖报告 2024 年 06 月 07 日 传媒互联网及海外行业分析师 冯翠婷 S1500522010001 fengcuiting@cindasc.com 信达证券 CINDA SECURITIES ## 剧集储备充足，AI 驱动影视全链路环节 **证券研究报告** 公司研究 首次覆盖报告 华策影视 (300133. SZ) 投资评级 nbsp; **买入** 上次评级 资料来源：Wind，信达证券研...chunk:54580230f772index 1: | 收盘价（元） | 6.45 | | -------------- | ---------- | | 52 周内股价波动区间(元) | 3.88-11.05 | | 最近一月涨跌幅(％) | -15% | | 总股本(亿股) | 19.01 | | 流通 A 股比例(％) | 85.65% | | 总市值(亿元) | 122.6 |chunk:0fb3e75e5fb9index 2: 资料来源：iFind，信达证券研发中心 2024 年 06 月 07 日 ### 报告内容摘要： ◆国内电视剧领军企业，剧集储备订单充足，多元化布局短剧、影视出海等赛道。内容为王、产业为基、华流出海、科技驱动”的长期战略下，华策影视在产能端、内容质量端、多元化业务布局端皆有累积优势。2023 年完成预售电视剧签约 19.81 亿元，累计预售 37.98 亿元，为长期业绩打下坚实基础。2023 年，公司开机制作的主控电影项目 4 个，预计 2024 年上映的电影项目 6 个。同时，在短剧赛道上，2024 年，...chunk:b76746638103index 3: 评估报告、宣发材料等文字类素材。这些高价值的 AI 语料不仅支持了华策自研的大模型训练，还将在未来成为人工智能行业进行文生视频等能力训练时所需的高价值数据资产。 ◆盈利预测与投资评级：华策影视作为国内电视剧集制作头部公司，在逐步提升产能、保障内容质量的同时，多元化发展，诸如海外影视版权市场、国内外短剧市场皆有布局。同时，随着生成式 AI 对影视行业的重塑，华策影视目前在 AI 运用中做到了行业领先，诸如剧本创作审核、宣传海报的生成修改、影视大模型的备案以及包括后续多模态大模型训练推理用到的视频数据、版权数据等，...chunk:58d9d302acdcindex 4: | 重要财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入(百万元) | 2,475 | 2,267 | 2,471 | 2,740 | 2,937 | | 增长率 YoY% | -35.0% | -8.4% | 9.0% | 10.9% | 7.2% | | 归母净利润(百万元) | 403 | 382 | 421 | 471 | 5...chunk:b4a4b84c9645index 5: 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；（截至 2024.06.07） # 目 录 投资聚焦 5 一、公司概况：多年深耕影视行业，奠定行业领军地位 6 二、行业概况：电视剧市场精益求精，短剧市场蓬勃发展 10 三、业务拆分：传统业务引领行业发展，新兴版权拓展出海赛道 17 四、AI 深度赋能华策影视诸多环节，有风大模型通过国家备案 22 五、盈利预测 26 六、风险因素 28 ## 表 目 录 表 1：2023 年度景气指数 TOP30 剧集 12 表 2：部分参与微短剧出品的头部公司 15 表 3：2...chunk:08d0664d3cfcindex 6: 6：华策影业 2024 年度电影开机计划 20 表 7：华策影业 2024 年度电影上映计划 20 表 8：华策影业 AI 布局 23 表 9：华策影视盈利预测拆分 27 表 10：可比公司估值情况（截至 2024 年 6 月 5 日） 27 ## 图 目 录 图 1：华策影视发展历程 6 图 2：华策影视股权架构图（截至 2024 年一季度） 7 图 3：2019-2023 年公司营业收入（单位：万元） 8 图 4：2019-2023 年公司归母净利润（单位：万元） 8 图 5：2019-2023 年公司期...chunk:192923f64b78index 7: 年公司开机制作的主控电影项目 **4** 个，预计 **2024** 年上映的电影项目 **6** 个，储备较为深厚。此外，公司积极布局影视内容出海、短剧赛道布局、影视+文旅等多重发展路径，为公司长期成长空间注入活力。 **创新为先，积极融合生成式 AI 进入影视制作发行等全流程环节**。公司自研有风大模型，目前已经通过国家生成式人工智能服务名单备案，华策影视基于“有风”大模型开发的影视剧本智能创作辅助系统，剧本评估筛选的效率得到较大提升此外，在 **AI** 语料的整理和应用方面，华策影视拥有五万小时的影视版...chunk:af75bedc3625index 8: 年公司八部精品好剧在央视、各大卫视和视频平台热播，《去有风的地方》成为全年现象级作品。 华策影视坚持产业为基，布局“影视+”产业项目，涵盖新媒体、艺人经纪、音乐、整合营销、影城等生态业务。华策集团基于深厚的内容版权储备，在 2015 年就完成了“SIP+X”的战略升级，即以“超级 IP”内容矩阵链接“X”种行业生态，打造 IP 产业链。其中 IP 授权业务方面，华策已将“发力布局产业链下游领域、开辟衍生品新业务”作为新晋战略目标，目前实现了衍生品 IP 类型的全面覆盖，不仅包括电视剧、电影等板块的自有 IP，还...chunk:70788e8ea0c3index 9: | 公司成立 2005 | 创业板上市 2010 | 收购克顿传媒 2014 | 制定“SIP” 战略 2015 | 调整公司战略 2019 | 全面推进转型 2020 | | ------------------------------ | -------------- | ---------------------------------------------- | ------------------- | -------------------------...
技术溯源
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