青松股份 (300132. SZ) 2023 年中报点评：踏上复苏、扭亏之路
报告笔记
- 公司：青松股份
- 股票代码：
300132.SZ - 报告日期：2023-08-30
- 券商：信达证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司23H1营收同比下滑但亏损大幅收窄，化妆品代工主业需求回暖叠加降本增效显现，预计Q3有望扭亏，利润率将持续修复。
核心主线
- 化妆品代工业务需求回暖叠加降本增效措施落地，公司已度过最艰难时刻，后续利润率有望加速修复。 (source /
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关键证据
- 23H1营收9.24亿元/-34.75%，归母净利-0.62亿元/+61.16%，Q2单季亏损大幅收窄至-0.14亿元。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 诺斯贝尔Q2毛利率环比提升至11.48%，主要因原料及运费成本回落至正常水平，且疫情期间裁员等降本增效措施逐步见效。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 面膜与护肤业务收入环比改善，湿巾业务逐步回归常态（正常年份H1收入约2.5-3亿元）。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 化工业务已剥离，发展重心聚焦化妆品代工主业，近三年持续扩产为下游需求回暖提供产能支撑。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 23H1营收9.24亿元（同比-34.75%），归母净利-0.62亿元（同比+61.16%）。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 23Q2单季营收5.27亿元（同比-27.70%），归母净利-0.14亿元（同比+85.98%）。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 23Q1/Q2诺斯贝尔毛利率分别为2.51%/11.48%，环比显著改善。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 23H1面膜毛利率5.13%（+2.84pct），护肤毛利率6.53%（+5.20pct），湿巾毛利率10.84%（+8.23pct）。 (source /
chunk:c06911dd8849) - 预计2023-2025年归母净利分别为0.93/1.59/1.98亿元，对应PE为29/17/14倍。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:c06911dd8849index 0: ## 青松股份 (300132. SZ) 2023 年中报点评：踏上复苏、扭亏之路 **2023 年 8 月 30 日** **公司公告：** 23H1 营收 9.24 亿元/-34.75%，归母净利-0.62 亿元/+61.16%，扣非归母净利-0.64 亿元/+60.25%。其中，23Q2 单季度营收 5.27 亿元/-27.70%，归母净利-0.14 亿元/+85.98%，扣非归母净利-0.15 亿元/+85.57%。 **化妆品代工业务收入回升、利润显著扭亏。** 分季度来看，23Q1 诺斯...chunk:8c9b1f43e295index 1: 亿元，8 月 29 日收盘价对应 PE 分别为 29/17/14 倍。 **风险因素：** 化妆品上游成本大幅上涨；国内消费持续疲软等。 ### 左侧栏信息 **证券研究报告** **公司研究** **点评报告** **青松股份 (300132. SZ)** **投资评级** **上次评级** **刘嘉仁** 社零零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮箱：liujiaren@cindasc.com **王越** 社零 社零&美护分析...chunk:92d1b49c1b42index 2: 年 11 月加入信达新消费团队。主要覆盖化妆品、医美。 **涂佳妮**，社服&零售分析师。新加坡南洋理工大学金融硕士，中国科学技术大学工学学士，曾任兴业证券社服&零售行业分析师，2022 年 11 月加入信达新消费团队，主要覆盖免税、眼视光、隐形正畸、宠物、零售等行业。 **李汶静**，伊利诺伊大学香槟分校理学硕士，西南财经大学经济学学士，2022 年 11 月加入信达新消费团队。主要覆盖化妆品、医美。 **林凌**，厦门大学经济学院金融硕士，2023 年 2 月加入信达证券研究所。主要覆盖化妆品、医美板块...chunk:7d8ce798440aindex 3: 可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的...chunk:785c17dfe940index 4: | 投资建议的比较标准 | 股票投资评级 | 行业投资评级 | | --------------------------------------------------------- | ------------------- | --------------- | | 本报告采用的基准指数：沪深 300 指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 | 买入：股价相对强于基准 20%以上； | 看好：行业指数超越基准； | | | 增持：股价相对强于基准 5%～20%； | 中...chunk:e80b290438a7index 5: ## 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
技术溯源
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