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铂力特（688333.SH）2025 年半年报点评

报告笔记​

  • 公司：铂力特
  • 股票代码：688333
  • 报告日期：2025-08-28
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2Q25归母净利润同比高增33%，3D打印定制化产品与原材料业务双轮驱动，粉末原材料产业化基地稳步推进，维持推荐评级。

核心主线​

  • 公司覆盖金属增材制造全产业链，与近3300家单位建立合作，未来聚焦突破卡脖子技术并向人形机器人、新能源等未来产业赋能。 (source / chunk:0470145a1593)
  • 增材制造专用粉末材料产线建设将产能提升至3000吨/年，打造粉末原材料产业化基地以匹配产业快速增长需求。 (source / chunk:e232d98b5daa)

关键证据​

  • 1H25实现营收6.7亿元（+17.2%），归母净利润0.8亿元（+10.0%）；2Q25单季营收4.4亿元（+23.1%），归母净利润0.9亿元（+33.4%），业绩符合预期。 (source / chunk:e232d98b5daa)
  • 分业务看，1H25定制化产品及技术服务营收4.2亿元（+30.5%），占比63%；原材料营收0.6亿元（+25.3%），占比9%。 (source / chunk:e232d98b5daa)
  • 1H25期间费用率同比下降2.6ppt至34.3%，研发投入1.3亿元（+16.1%）；预付款项较年初大增163.6%至1.2亿元，主要系预付设备备件款增加。 (source / chunk:ed798eaa8aa7)
  • 1H25毛利率同比下滑1.4ppt至42.2%，净利率下滑0.8ppt至11.4%；2Q25毛利率44.9%，净利率20.7%（同比+1.6ppt）。 (source / chunk:e232d98b5daa)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为2.02/3.39/4.28亿元，对应PE为107/64/51倍。 (source / chunk:0470145a1593)
  • 1H25经营活动净现金流为-3.0亿元，应收账款及票据12.4亿元（较年初+13.2%），存货12.1亿元（较年初+46.3%）。 (source / chunk:ed798eaa8aa7)

风险信号​

  • 下游需求不及预期。 (source / chunk:0470145a1593)
  • 新产品研发不及预期。 (source / chunk:0470145a1593)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钛：产能方面，公司投资的增材制造专用粉末材料产线建设项目拟建设高品质增材制造原材料钛合金、高温合金粉末产线，预计本次投资后产能增至 3000 吨/年，以满足增材制造产业快速增长的市场需求，建成铂力特金属增材制造粉末原材料产业化基地。 (source / chunk:e232d98b5daa)
  • 工业原材料：公司生产经营规模扩大，持续开拓新市场和应用领域，3D 打印定制化产品和原材料营收均实现增长。 (source / chunk:e232d98b5daa)

来源线索​

  • chunk:e232d98b5daa index 0: # 铂力特（688333.SH）2025 年半年报点评 ## 2Q25 归母净利润增长 33%；粉末原材料产业化项目稳步推进 2025 年 08 月 28 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **79.67 元** ➢ **事件：** 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 6.7 亿元，YOY +17.2%；归母净利润 0.8 亿元，YOY +10.0%；扣非净利润 0.4 亿元，YOY +22.1%。业绩表现符合预期。公司生产经营规模扩大，持续开拓新市场...
  • chunk:ed798eaa8aa7 index 1: 产业快速增长的市场需求，建成铂力特金属增材制造粉末原材料产业化基地。 **分析师**：**李哲** **执业证书**：S0100521110006 **邮箱**：lizhe_yj@mszq.com **分析师**：**孔厚融** **执业证书**：S0100524020001 **邮箱**：konghourong@mszq.com ➢ **持续加大研究开发；预付设备款增加。** 1H25，公司期间费用率同比减少 2.6ppt 至 34.3%：1）销售费用率同比增加 0.4ppt 至 7.1%；2）管理费用率同...
  • chunk:0470145a1593 index 2: 年年报点评：23 年全产业链齐发展；多领域高景气具有长期发展潜力-2024/03/28 5.铂力特（688333.SH）2023 年三季报点评：1~3Q23 归母净利同比增长 274%；市场开拓效果显著-2023/11/02 ➢ **投资建议：** 公司已发展成为国内外具备产业化规模的金属增材制造创新研发、大规模生产企业，业务覆盖金属增材制造全产业链，与近 3300 家单位建立合作关系，参与支持国家多个重点型号建设。公司未来发展将聚焦于突破“卡脖子”技术、培育专业化市场，向人形机器人、新能源等未来产业赋能。我...
  • chunk:8d63391c2421 index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,326 | 1,763 | 2,294 | 2,902 | | 增长率（%） | 15.0 | 33.0 | 30.1 | 26.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 104 | 202 | 339 | 428 | | 增长率（%） | -5.3 | 93.6 | 67.8 | 26.1...
  • chunk:b5c58a2c58a7 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 27 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总
  • chunk:78ea6cd1fc06 index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 1,326 | 1,763 | 2,294 | 2,902 | | 营业成本 | 829 | 1,028 | 1,261 | 1,598 | | 营业税金及附加 | 10 | 12 | 16 | 20 | | 销售费用 | 94 | 97 | 115 | 131 | | 管理费用 | 119 | 106 | 138...
  • chunk:cbf215201c5e index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 15.02 | 33.02 | 30.09 | 26.49 | | EBIT 增长率 | -62.68 | 495.55 | 58.36 | 26.10 | | 净利润增长率 | -5.26 | 93.64 | 67.76 | 26.09 | | 盈利能力（%） |...
  • chunk:17834d7359f0 index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 货币资金 | 1,186 | 1,182 | 1,238 | 1,440 | | 应收账款及票据 | 1,096 | 1,324 | 1,725 | 2,184 | | 预付款项 | 45 | 51 | 63 | 80 | | 存货 | 827 | 1,098 | 1,010 | 1,238 | | 其他流动资产 | 1,...
  • chunk:dbcd6afac93b index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 104 | 202 | 339 | 428 | | 折旧和摊销 | 131 | 154 | 186 | 219 | | 营运资金变动 | 109 | 71 | 3 | 9 | | 经营活动现金流 | 346 | 523 | 644 | 796 | | 资本开支 | -1,489 | -777 | -727 | ...
  • chunk:50d50fb05224 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 民生证券 MINSHENG SECURITIES 铂力特(688333)/军工、机械 ## 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 #...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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