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迈信林（688685）布局多项算力新业务，航空核心零部件厂商再起航

报告笔记​

  • 公司：迈信林
  • 股票代码：688685
  • 报告日期：2024-10-24
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司依托航空精密制造基本盘，通过引入战投联手光子算数布局国产光计算，并与苏州国资合作切入算力租赁与调度赛道，有望打开千亿级算力服务市场空间。

核心主线​

  • 航空主业基本盘稳固，十四五军机加速放量及特种工艺处理业务兑现将带动零部件需求持续增长。 (source / chunk:6e127ad3683b)
  • 联手光子算数布局国产光计算，采用光子替代电子突破算力瓶颈，加工全流程国产化摆脱海外先进制程依赖。 (source / chunk:dce5ac069db7)
  • 与苏州国资合资建设8000P智算中心，切入算力租赁与调度运营，类比电力调度模式，潜在市场规模达数百亿元。 (source / chunk:d7dab43233ab)

关键证据​

  • 2023年受定价规则调整等影响营收同比下滑9.37%，但航空航天零部件及工装业务营收2.21亿元，同比增长7.66%，展现主业韧性。 (source / chunk:daf8c96e3aa3)
  • 光计算芯粒在加速芯片与CPU领域可触达市场超千亿，光电混合计算加速卡已完成超200个算法模型适配。 (source / chunk:7174c703332f)
  • 算力中心已签约东吴证券、哈工大苏州研究院等客户，截至2024年6月底公司合计持有服务器256台，采购进度符合预期。 (source / chunk:d7dab43233ab)
  • 按2025年算力利用率35%及5%-10%调度费率测算，中国算力调度潜在市场规模为444亿至887亿元。 (source / chunk:eaac59d3e640)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为0.68/1.31/2.11亿元，同比增速345.72%/93.42%/60.24%。 (source / chunk:e1d598f7070d)
  • 预计2024-2026年营业总收入分别为5.98/9.13/13.01亿元，对应PE为80/41/26倍。 (source / chunk:e1d598f7070d)
  • 综合毛利率预计从2023年的28.55%逐步修复至2026年的36.61%，归母净利率提升至16.18%。 (source / chunk:f84e2147597b)

风险信号​

  • 受航空航天装备领域发展影响较大的风险，下游需求波动将直接影响公司营收与毛利。 (source / chunk:9d023159bd39)
  • 核心研发与生产设备进口比例较高（主要来自奥地利、德国、韩国、日本），进出口政策变化可能制约产能扩张。 (source / chunk:9d023159bd39)
  • 军工客户暂定价与最终审定价格存在差异，可能导致当期收入及业绩波动。 (source / chunk:9d023159bd39)
  • 主要客户为国有大型军工集团，合作关系或客户经营状况发生重大不利变化将冲击公司基本面。 (source / chunk:9d023159bd39)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：二是公司增加了航空异型精密机构件、高强度合金钢等难加工材料的加工工艺研发费用，新增购买 CNC 加工设备等科研投入，本期比去年同期增加研发费用 0.05 亿元。 (source / chunk:3b086da94865)
  • 石油：广泛应用于航空器环境控制、生命保障、燃油系统、液压系统、气动系统等。 (source / chunk:68f7d7396fd6)
  • 电力：公司有望后续布局算力调度业务，算力调度类似于电力调度，是算力时代的国家电网。 (source / chunk:c57b05796870)

来源线索​

  • chunk:253c60523ce6 index 0: # 迈信林（688685） # 布局多项算力新业务，航空核心零部件厂商再起航 2024 年 10 月 24 日 ### 买入（维持） **证券分析师**: 王紫敬 **执业证书**: S0600521080005 **电话**: 021-60199781 **邮箱**: wangzj@dwzq.com.cn **证券分析师**: 苏立赞 **执业证书**: S0600521110001 **邮箱**: sulz@dwzq.com.cn
  • chunk:e1d598f7070d index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | -------- | | 营业总收入（百万元） | 324.01 | 293.67 | 598.39 | 912.96 | 1,301.38 | | 同比（%） | 1.03 | (9.37) | 103.77 | 52.57 | 42.54 | | 归母净利润（百万元） | 42.47 | 15.2...
  • chunk:2693036440a9 index 2: ### 股价走势
  • chunk:e1e9401a5511 index 3: | Category | 迈信林 | 沪深300 | | ---------- | --- | ----- | | 2023/10/24 | 0 | 0 | | 2024/2/23 | 25 | -9 | | 2024/6/24 | 59 | 8 | | 2024/10/24 | 144 | 8 |
  • chunk:c57b05796870 index 4: ### 投资要点 * **航空核心零部件制造商，从军用到民用行业**：迈信林成立于 2010 年 3 月 15 日，公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造。公司主营业务分为航空航天和民用两大板块。一类是航空航天零部件及工装，包括整体结构件、飞机装配工装、高精度壳体、管路系统连接件、专用标准件及组件等，另一类是民用多行业精密零部件，主要包括精密结构件、电子控制类产品等。 ### 市场数据 **收盘价(元)**: 37.48 **一年最低/最高价**: 19.10/52.00 **市净率(倍)**: ...
  • chunk:f275be2657e3 index 5: 年中国算力调度潜在市场规模为 444、710、887 亿元。 ### 相关研究 《迈信林(688685)：2024 年中报点评：归母净利润同比增长 62.05%，产能及加工效率得到有效提高》 2024-08-29 《迈信林(688685)：2023 年年报点评：公司拓展算力租赁新业务，多行业人工智能算力服务未来可期》 2024-04-29 * **盈利预测与投资评级**：公司新布局算力业务，在算力租赁、国产算力和算力调度多点发力。通过引入战略投资者，公司在算力领域的业务能力逐步完善，有望构建算力一体化解决...
  • chunk:7f5d4fbbc5e3 index 6: 11 **3. 和苏州国资合作，布局算力租赁+调度** 12 3.1. 成立合资公司，进入算力租赁+调度 12 3.2. 算力调度：算力时代的国家电网 13 **4. 盈利预测与估值** 16 **5. 风险提示** 17 # 图表目录 图 1： 迈信林主营业务 5 图 2： 公司股权结构图（截止 2024/10/21） 7 图 3： 2017-2023 年公司营业收入 8 图 4： 2017-2023 年公司归母净利润 8 图 5： 2017-2023 年公司营收结构（亿元） 8 图 6： 2019-202...
  • chunk:ba838a5fb263 index 7: 整体结构件为主，并拓展了飞机装配工装业务，直接向航空工业下属的主机厂销售占比持续提升。在立足航空航天领域的同时，公司将积累的精密制造技术逐步推展至多个行业，形成了民用多行业精密零部件业务，包括电子、半导体等领域。 公司主要产品或服务涉及航空航天、船舶、电子科技、半导体等领域，根据客户类型、生产经营模式等特点，可分为航空航天零部件及工装、民用多行业精密零部件两大业务板块，基本形成了“军品为主、民品为辅”的两翼发展格局，成为同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商。...
  • chunk:b6fa3a815226 index 8: | 公司加工代表产品 | 主要产品展示 | 产品功能 | | -------- | ----------------------------- | ---------------------------------------------------------------------------- | | 机身梁 | | 具有结构件复杂特征的整体集成、薄壁、弱刚性等特点，应用于现代先进航空器，是缩短制造装配周期，提高零部件互换性、降低航空器重量，提升航空器整体性能的关键。 | | 机翼架 | | 具有复杂多样条...
  • chunk:68f7d7396fd6 index 9: | 尾椎部件 | | 属于航空器骨架，与纵梁铆接后外敷蒙皮构成航空器复杂气动外形，属于航空器纵向结构稳定的关键零件。 | | --------- | ------------------------------------- | --------------------------------------------------------------------------- | | 雷达天线 反射面板 | | 用于利用金属反射面或 T-R 单元形成预定波束先进相控阵雷达。常用于微波和毫米波波段，在卫星通信、微...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: ab9bfc46-2321-4893-affd-1349fca2f982
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 9ea62fb0bfdb
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z