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迈信林（688685）

一句话结论​

迈信林（688685） 的研报主线集中在 净利润、算力、同比、证券：航空主业基本盘稳固，十四五军机加速放量及特种工艺处理业务兑现将带动零部件需求持续增长。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 航空主业基本盘稳固，十四五军机加速放量及特种工艺处理业务兑现将带动零部件需求持续增长。 (source / chunk:6e127ad3683b)
  • 联手光子算数布局国产光计算，采用光子替代电子突破算力瓶颈，加工全流程国产化摆脱海外先进制程依赖。 (source / chunk:dce5ac069db7)
  • 与苏州国资合资建设8000P智算中心，切入算力租赁与调度运营，类比电力调度模式，潜在市场规模达数百亿元。 (source / chunk:d7dab43233ab)
  • 算力业务成为核心增长引擎，2025H1算力相关收入占比突破50%，显著拉升整体盈利水平。 (source / chunk:c44d81e73140)
  • 高端航空装备升级与军机换代持续牵引航空零部件需求，公司工艺研发优势巩固基本盘。 (source / chunk:c5b67a418e20)
  • 横向拓展电子、半导体民用精密零部件及低空经济无人机业务，构建多元化业绩增量。 (source / chunk:c44d81e73140)

关键证据​

  • 2023年受定价规则调整等影响营收同比下滑9.37%，但航空航天零部件及工装业务营收2.21亿元，同比增长7.66%，展现主业韧性。 (source / chunk:daf8c96e3aa3)
  • 光计算芯粒在加速芯片与CPU领域可触达市场超千亿，光电混合计算加速卡已完成超200个算法模型适配。 (source / chunk:7174c703332f)
  • 算力中心已签约东吴证券、哈工大苏州研究院等客户，截至2024年6月底公司合计持有服务器256台，采购进度符合预期。 (source / chunk:d7dab43233ab)
  • 按2025年算力利用率35%及5%-10%调度费率测算，中国算力调度潜在市场规模为444亿至887亿元。 (source / chunk:eaac59d3e640)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为0.68/1.31/2.11亿元，同比增速345.72%/93.42%/60.24%。 (source / chunk:e1d598f7070d)
  • 预计2024-2026年营业总收入分别为5.98/9.13/13.01亿元，对应PE为80/41/26倍。 (source / chunk:e1d598f7070d)
  • 综合毛利率预计从2023年的28.55%逐步修复至2026年的36.61%，归母净利率提升至16.18%。 (source / chunk:f84e2147597b)
  • 2025H1实现营收2.87亿元（+54.51%），归母净利润0.41亿元（+42.76%），毛利率56.98%（+17.35pcts），净利率21.43%（+6.48pcts）。 (source / chunk:c44d81e73140)

财务与估值​

  • 2023年受定价规则调整等影响营收同比下滑9.37%，但航空航天零部件及工装业务营收2.21亿元，同比增长7.66%，展现主业韧性。 (source / chunk:daf8c96e3aa3)
  • 光计算芯粒在加速芯片与CPU领域可触达市场超千亿，光电混合计算加速卡已完成超200个算法模型适配。 (source / chunk:7174c703332f)
  • 算力中心已签约东吴证券、哈工大苏州研究院等客户，截至2024年6月底公司合计持有服务器256台，采购进度符合预期。 (source / chunk:d7dab43233ab)
  • 按2025年算力利用率35%及5%-10%调度费率测算，中国算力调度潜在市场规模为444亿至887亿元。 (source / chunk:eaac59d3e640)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为0.68/1.31/2.11亿元，同比增速345.72%/93.42%/60.24%。 (source / chunk:e1d598f7070d)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 迈信林 -> 钢材：二是公司增加了航空异型精密机构件、高强度合金钢等难加工材料的加工工艺研发费用，新增购买 CNC 加工设备等科研投入，本期比去年同期增加研发费用 0.05 亿元。 置信度 0.62
  • 迈信林 -> 石油：广泛应用于航空器环境控制、生命保障、燃油系统、液压系统、气动系统等。 置信度 0.62
  • 迈信林 -> 电力：公司有望后续布局算力调度业务，算力调度类似于电力调度，是算力时代的国家电网。 置信度 0.62
  • 迈信林 -> 钢材：此外，公司增加航空异型精密机构件、高强度合金钢等研发费用增大，新增购买 CNC 加工设备等科研投入。 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 超卓航科 -> 迈信林：旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规... 置信度 0.72
  • partner_of 超卓航科 -> 迈信林：3. SH | 铂力特 | 2.18 | 3.60 | 4.98 | 59.72 | 36.07 | 26.04 | | 300696. SZ | 爱乐达 | 1.23 | 1.67 | 1.92 | 19.71 | 14.48 | 12.61 | | 688685. SH | 迈信林 | 0.65 | 0.72 | 0.82 | 31.09 | 27.6... 置信度 0.44
  • partner_of 迈信林 -> 广联航空：4 | 597.49 | 824.92 | | 同比增长率 | 1% | -5% | 90% | 50% | 38% | | 毛利率 | 32% | 29% | 33% | 35% | 37% | **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 根据业务相似性原则，我们选取爱乐达和广联航空作为可比公司。截至 2024 年 10 月 24 日，可比公司 2024... 置信度 0.44

风险​

  • 受航空航天装备领域发展影响较大的风险，下游需求波动将直接影响公司营收与毛利。 (source / chunk:9d023159bd39)
  • 核心研发与生产设备进口比例较高（主要来自奥地利、德国、韩国、日本），进出口政策变化可能制约产能扩张。 (source / chunk:9d023159bd39)
  • 军工客户暂定价与最终审定价格存在差异，可能导致当期收入及业绩波动。 (source / chunk:9d023159bd39)
  • 主要客户为国有大型军工集团，合作关系或客户经营状况发生重大不利变化将冲击公司基本面。 (source / chunk:9d023159bd39)
  • 技术创新不及预期风险。 (source / chunk:2a5291d8a8f4)
  • 客户集中度较高风险。 (source / chunk:2a5291d8a8f4)

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维护记录​

  • Source count: 7
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z