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中国卫星(600118)公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速

报告笔记​

  • 公司：中国卫星
  • 股票代码：600118
  • 报告日期：2022-10-30
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司Q3营收同比高增，下游订单稳健；作为小卫星产业链中下游核心央企，有望深度受益于低轨卫星互联网基建加速落地。

核心主线​

  • 公司系航天科技集团宇航制造与卫星应用核心力量，具备小卫星/微小卫星完整序列研制能力，中长期业绩增长逻辑坚实。 (source / chunk:51aa9ac0c8f2)
  • “十四五”期间我国低轨卫星互联网星座空间基础设施建设有望加速，将构成公司中短期收入提速的核心驱动力。 (source / chunk:7a264fa95bda)

关键证据​

  • 2022年前三季度营收52.87亿元（+21.13%），其中Q3单季营收20.42亿元（+66.44%）实现高速增长。 (source / chunk:67f6774624b7)
  • 前三季度归母净利润2.83亿元（+31.54%），主要系子公司钛金科技不再并表带来的投资收益大增（0.77亿元）；Q3单季归母净利润0.56亿元（-7.58%），或受主业收入结构变化及“以量换价”策略影响。 (source / chunk:67f6774624b7)
  • 存货达30.42亿元（+10.85%）且三费费率降至4.45%（-1.17pcts），侧面印证下游订单持续稳定提升及费用管控见效。 (source / chunk:67f6774624b7)
  • 全球商业航天（如SpaceX星链、俄罗斯球体星座）加速布局低轨宽带通信，国内政策明确支持高低轨协同卫星通信系统建设，产业趋势明确。 (source / chunk:7a264fa95bda)
  • 预计2022-2024年营业收入分别为81.83亿元、94.06亿元、109.02亿元，归母净利润分别为3.23亿元、3.73亿元、4.93亿元。 (source / chunk:7a264fa95bda)
  • 对应EPS分别为0.27元、0.32元、0.42元，维持“买入”评级，目标价29.08元，对应22-24年PE分别为107倍、92倍、70倍。 (source / chunk:7a264fa95bda)
  • 2022年前三季度毛利率11.78%（-3.15pcts），净利率6.30%（+0.19pcts）；Q3单季毛利率10.46%（-1.35pcts）。 (source / chunk:67f6774624b7)

风险信号​

  • 卫星制造及卫星应用市场竞争加剧。 (source / chunk:92e729a27f84)
  • 疫情可能影响公司卫星项目研发及发射进度。 (source / chunk:92e729a27f84)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钛：2022年前三季度，公司收入（52.87亿元，+21.13%）快速增长，特别是三季度收入（20.42亿元，+66.44%）同比实现高速增长，但单季度毛利率（10.46%，-1.35pcts）环比出现下降，促使公司前三季度整体毛利率有所下降（11.78%，-3.15pcts），公司前三季度归母净利润（2.83亿元，+31.54%）快速增长，主要系公司子公司钛... (source / chunk:67f6774624b7)

来源线索​

  • chunk:67f6774624b7 index 0: 2022年10月30日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 中国卫星 (600118) ## 公司点评：三季度收入明显增长，有望受益于卫星互联网空间基础设施建设提速 **投资评级**: 买入 **维持评级** **2022年10月28日** **收盘价（元）**: 21.80 **目标价（元）**: 29.08 ### 报告摘要 ◆ **事件**：公司 10 月 29 日公告，2022 年 Q1-Q3 营业收入 52.87 亿元 (+21.13%)，归母净利润 2.83 亿元 (+31.54%)...
  • chunk:d95830ce29c1 index 1: 宇航制造 在宇航制造领域，公司是我国航天装备体系、航天服务体系建设的重要 ### 公司基本数据 | 总股本(百万股) 总市值(百万) 流通股本(百万股) 流通市值(百万) 12月最高/最低价(元) 资产负债率(%) 每股净资产(元) 市盈率(TTM) 市净率(PB) 净资产收益率(%) | 1,182.49 25,778.26 1,182.49 25,778.26 28.19/16.38 50.49...
  • chunk:a10c7728843a index 2: | 日期 | 中国卫星 | 航天装备II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 21-11 | 0 | 0 | 0 | | 22-01 | -5 | -10 | -8 | | 22-03 | -15 | -18 | -15 | | 22-06 | -25 | -15 | -12 | | 22-08 | -15 | -12 | -18 | | 22-10 | -18 | -15 | -25 |
  • chunk:51aa9ac0c8f2 index 3: ### 作者 **张超** 分析师 SAC执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com **王宏涛** 分析师 SAC执业证书：S0640520110001 联系电话：010-59562525 邮箱：wanght@avicsec.com ### 相关研究报告 **股市有风险 入市需谨慎** **请务必阅读正文之后的免责声明部分** **联系地址**：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 **公司...
  • chunk:7a264fa95bda index 4: 5 年的收入稳定增长逻辑确定性强，具有中长期投资价值。 另一方面，在《2021 中国的航天》白皮书中特别提出了关于“推动构建高低轨协同的卫星通信系统，开展新型通信卫星技术验证与商业应用”的规划。结合近期俄乌冲突，美国商业航天公司 SpaceX 建设运营的“星链”在恢复乌境内网络通信、支援乌武装力量情侦监活动和打击俄军目标等均发挥了作用，而在 2022 年 10 月 22 日，俄罗斯也发射了“球体”卫星星座的首颗卫星成功送入轨道，该卫星将成为未来宽带互联网接入“斯基泰人”系统技术的演示卫星。 我们...
  • chunk:92e729a27f84 index 5: 81.83 亿元、94.06 亿元和 109.02 亿元，归母净利润分别为 3.23 亿元、3.73 亿元及 4.93 亿元，EPS 分别为 0.27 元、0.32 元、0.42 元，维持“买入”评级，目标价格 29.08 元，分别对应 107 倍、92 倍及 70 倍 PE。 # ◆ 风险提示 卫星制造及卫星应用市场竞争加剧；疫情可能影响公司卫星项目研发及发射进度。
  • chunk:ffefa9c476ba index 6: | 财务数据与估值 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | | -------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | -------- | | 营业收入（百万元） | 7007.40 | 7058.93 | 8183.09 | 9405.53 | 10901.97 | | 增长率 (%) | 8.42 | 0.74 | 15.93 | 14.94 | 15.91 | | 归母净利润（百万元） | 353.54 ...
  • chunk:d113a3ac663e index 7: 资料来源：Wind，中航证券研究所 ⚫ 2018-2022 年公司三季报主要财务数据 图1公司三季报营业收入及增速（单位：亿元；%）
  • chunk:7046986c2022 index 8: | 年份 | 营业收入 (亿元) | 同比增速 (%) | | --------- | --------- | -------- | | 2018Q1-Q3 | 45.2 | 13.41 | | 2019Q1-Q3 | 43.8 | -3.11 | | 2020Q1-Q3 | 43.5 | -0.66 | | 2021Q1-Q3 | 42.4 | -2.48 | | 2022Q1-Q3 | 51.4 | 21.13 |
  • chunk:2fcfa2c08072 index 9: 资料来源：Wind, 中航证券研究所 图2公司三季报归母净利润及增速（单位：百万元；%）

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 1364c08c-a579-45a2-a119-521c6e652d49
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z