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中国卫星（600118）

一句话结论​

中国卫星（600118） 的研报主线集中在 航天、净利润、毛利率、同比：公司聚焦卫星通导遥一体化产业，依托国家级研发平台与核心子公司，具备小卫星研制、系统集成及数据服务全链条能力，业绩保持稳健增长。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 公司聚焦卫星通导遥一体化产业，依托国家级研发平台与核心子公司，具备小卫星研制、系统集成及数据服务全链条能力，业绩保持稳健增长。 (source / chunk:74bd33b5aba3)
  • 单季度收入持续回暖，存货与合同负债双增预示订单逐步落地，2025年财务指标有望逐季修复。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 持续加大研发投入，多个资本化项目预计2025年内完成，有望加速转化为经济效益。 (source / chunk:1de477404acc)
  • 公司作为航天科技集团旗下兼具宇航制造和卫星应用业务的上市平台，受益于空间基础设施建设及“科改示范企业”改革提质增效，中长期业绩增长逻辑明确。 (source / chunk:3b91d88da7cb)
  • 公司作为航天科技集团旗下兼具宇航制造与卫星应用业务的上市平台，深度受益于“十四五”空间基础设施建设及“科改示范企业”改革推进，长期成长逻辑明确。 (source / chunk:dc049cfff2a3)
  • 公司系航天科技集团宇航制造与卫星应用核心力量，具备小卫星/微小卫星完整序列研制能力，中长期业绩增长逻辑坚实。 (source / chunk:51aa9ac0c8f2)

关键证据​

  • 2022年实现营业收入82.42亿元（同比+15.26%），归母净利润2.86亿元（同比+21.89%），核心子公司航天东方红与航天恒星科技贡献主要利润。 (source / chunk:74bd33b5aba3)
  • 2022年圆满完成28颗小/微小卫星发射任务，覆盖光学遥感、通信、科学试验等领域，在轨卫星稳定运行并巩固数据服务市场占有率。 (source / chunk:355d0ff74b85)
  • 航天科技集团《蓝皮书》指出2023年计划实施近70次宇航发射，新一代商业遥感卫星系统加速建设，为下游需求提供明确增量。 (source / chunk:15260c3a1005)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为3.44、4.15、4.99亿元，同比增速约20.4%-20.5%。 (source / chunk:ec18abd84995)
  • 对应PE分别为97.81、81.19、67.44倍；毛利率预计维持在10.7%-11.1%，ROE预计提升至5.2%-6.6%。 (source / chunk:ec18abd84995)
  • 2024年营收51.56亿元(-25.06%)，归母净利润0.28亿元(-82.28%)，主要受需求计划调整、合同结算延迟及资产减值影响。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 2024Q4营收34.82亿元(+8.54%)，归母净利润0.43亿元扭亏；2025Q1营收4.42亿元(+33.58%)，主要系商业航天项目宇航部组件交付量增加。 (source / chunk:ef7b90eb869f)
  • 2024年存货22.42亿元(+19.18%)，合同负债11.05亿元(+9.50%)；2025Q1存货25.13亿元(+15.05%)，合同负债11.27亿元(+3.19%)，处于积极备产阶段。 (source / chunk:aeb738776eb4)

财务与估值​

  • 2022年实现营业收入82.42亿元（同比+15.26%），归母净利润2.86亿元（同比+21.89%），核心子公司航天东方红与航天恒星科技贡献主要利润。 (source / chunk:74bd33b5aba3)
  • 2022年圆满完成28颗小/微小卫星发射任务，覆盖光学遥感、通信、科学试验等领域，在轨卫星稳定运行并巩固数据服务市场占有率。 (source / chunk:355d0ff74b85)
  • 航天科技集团《蓝皮书》指出2023年计划实施近70次宇航发射，新一代商业遥感卫星系统加速建设，为下游需求提供明确增量。 (source / chunk:15260c3a1005)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为3.44、4.15、4.99亿元，同比增速约20.4%-20.5%。 (source / chunk:ec18abd84995)
  • 对应PE分别为97.81、81.19、67.44倍；毛利率预计维持在10.7%-11.1%，ROE预计提升至5.2%-6.6%。 (source / chunk:ec18abd84995)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中国卫星 -> 钛：公司业绩下降主要有 2 点原因：1）上年同期公司合并财务报表范围发生变化，对钛金科技由控制变为实施重大影响，产生投资收益 0.7 亿元，而 23 年无此项收益； 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 钛：归母净利润下降主要是收入下降，以及上年同期减持钛金科技产生了 7240 万元投资收益而本期无此收益等共同导致。 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 钛：2022年前三季度，公司收入（52.87亿元，+21.13%）快速增长，特别是三季度收入（20.42亿元，+66.44%）同比实现高速增长，但单季度毛利率（10.46%，-1.35pcts）环比出现下降，促使公司前三季度整体毛利率有所下降（11.78%，-3.15pcts），公司前三季度归母净利润（2.83亿元，+31.54%）快速增长，主要系公司子公司钛... 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 钛：归母净利润下降主要是收入下降，以及上年减持钛金科技产生了 7240 万元投资收益而本期无此收益等共同导致。 置信度 0.78
  • 中国卫星 -> 石油：中标中石油北斗导航能源安全生产综合监管系统项 置信度 0.62
  • 中国卫星 -> 钛：**上半年业绩增加较多主要是公司对钛金科技持股比例减少且不再并表，投资收益同比增加 7358 万元。 置信度 0.62
  • 中国卫星 -> 钛：公司联营企业东方蓝天钛金科技于 2022 年 6 月起不再并表，上年同期取得借款收到的现金主要为东方蓝天钛金科技为满足日常资金需求而取得的短期借款。 置信度 0.62
  • 中国卫星 -> 钛：2）2022 年 9 月 28 日，中国卫星参股公司钛金科技完成收购中国航发山西航空发动机维修有限责任公司 51%股权在产权交易所摘牌，并于 9 月 30 日取得产权交易凭证。 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 海格通信 -> 中国卫星：图 26： 数智生态产业融合发展，为数字化、智能化提速，全面赋能数字经济 20 图 27： 公司软件与信息服务业务 20 图 28： 军用卫星通信系统示意图，多种终端搭配组建通信网络 21 图 29： 公司卫星通信产品包括芯片、天线、射频模块、整机、系统总体 21 图 30： 中国卫星通信产业链格局，海格通信占据中游 22 图 31： 手机直连卫星 22 ... 置信度 0.72
  • competitor_of 信维通信 -> 中国卫星：源极为急缺以及美国捷足先登的背景下，各国加快了对低轨卫星的部署工作。国际方面，Starlink 已规划 4.2 万颗，预计将独占大部分近地轨道，英国 Oneweb 同样申请了近 4.8 万颗卫星发射量，韩国三星、加拿大 Telesat 等公司也在进行低轨卫星的建设工作。国内方面，中国卫星网络集团已向 ITU 申请了“GW”星座计划，共计 12992 颗卫星... 置信度 0.72
  • upstream_of 航天宏图 -> 中国卫星：轨道可根据需要来确定。遥感卫星能在规定的时间内覆盖整个地球或指定的任何区域，当沿地球同步轨道运行时，它能连续地对地球表面某指定地域进行遥感。从产业链区分，卫星产业主要包括三个方面：卫星制造与发射、卫星数据处理、卫星数据应用。 1）上游：卫星制造与发射环节，参与公司包括中国航天、中国卫星、长广卫星等； 2）中游：卫星数据处理环节，主要提供卫星遥感数据服务、相... 置信度 0.62
  • downstream_of 盟升电子 -> 中国卫星：% | | | 系统集成 | 15.1% | 12.9% | 16.2% | 16.0% | 16.3% | | | | | | | 下游 | 运营服务 | 36.8% | 41.6% | 44.2% | 46.6% | 47.3% | | | | | | 资料来源：《2022 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，民生证券研究院 ## 2.1.2 受装... 置信度 0.62
  • partner_of 海格通信 -> 中国卫星：，北斗二代建成前，2008-2012 年海格通信和振芯科技的北斗业务营收之和的复合增速为 14.71%，北斗二代建成后，2012-2016 年两者北斗业务营收之和的复合增速为 32.34%，北斗导航业务与北斗系统建设周期具有较强的相关性。 另一方面， 根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》披露，2022 年我国卫星导航与位置服务... 置信度 0.44
  • partner_of 国博电子 -> 中国卫星：中国可回收火箭技术突破在即，卫星互联网建设进入放量前夜。当前中国可回收火箭技术尚处试验阶段，商业发射排期紧张、成本居高不下，严重制约大规模部署节奏。2026 年我国主要商业航天企业可回收火箭计划密集落地，我们预计未来 3 年，中国可复用火箭将进入“边发射、边迭代”的工程应用阶段，中国卫星制造产业链有望进入放量周期。依据 SpaceX 经验，中国可复用火箭技... 置信度 0.44

风险​

  • 下游市场需求不及预期，市场开拓不及预期。 (source / chunk:d389d045ee94)
  • 卫星应用下游市场需求不及预期。 (source / chunk:1c0071453ffa)
  • 卫星发射节奏不及预期。 (source / chunk:1c0071453ffa)
  • 商业航天产业发展不及预期。 (source / chunk:1c0071453ffa)
  • 行业竞争加剧导致盈利能力进一步下滑。 (source / chunk:1c0071453ffa)
  • 资产减值损失改善不及预期。 (source / chunk:1c0071453ffa)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 10
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z