海特高新（002023）2023年报及2024年一季报点评：航空运输业复苏带动公司业绩提升，布局低空产业新赛道

报告笔记

• 公司：海特高新
• 股票代码：002023
• 报告日期：2024-05-09
• 券商：中航证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

航空运输业复苏驱动业绩高增，低空经济与国产替代双轮驱动打开中长期成长空间。

核心主线

• 民航复苏带动航空维修与客改货业务量价齐升，基本盘稳健增长。 (source / chunk:9d8887048de8)
• 深度布局低空经济，成功交付国内首台eVTOL模拟机，与头部主机厂战略合作抢占新赛道。 (source / chunk:cf7ea7c97c59)
• 受益于国产替代与自主可控，作为国家中小型发动机维修保障基地及重点型号副总师单位，军品与科装业务具备高确定性。 (source / chunk:cf7ea7c97c59)
• 参股华芯科技填补国内化合物半导体制造空白，科装项目验收带动集成电路板块收入高增。 (source / chunk:53ee1a5a71bd)

关键证据

• 2023年实现营收10.53亿元（+15.81%），归母净利润0.47亿元（+263.21%）。 (source / chunk:9d8887048de8)
• 2024Q1实现营收2.67亿元（+16.88%），归母净利润0.26亿元（+102.28%）。 (source / chunk:9d8887048de8)
• 航空工程技术与服务板块收入7.56亿元（+12.91%），占比71.80%，毛利率稳定在38.93%。 (source / chunk:118ea499d669)
• 高端核心装备研制与保障板块收入2.39亿元（+25.65%），占比提升至22.72%。 (source / chunk:118ea499d669)
• 参股公司华芯科技2023年收入3.40亿元（+60.18%），重点科装项目按时验收。 (source / chunk:53ee1a5a71bd)
• 2023年毛利率36.47%（-3.76pcts），净利率3.51%（+3.27pcts），期间费用率下降6.34pcts至28.03%是净利率提升主因。 (source / chunk:9d8887048de8)
• 2024Q1毛利率37.05%（-4.45pcts），净利率8.58%（+4.14pcts），期间费用率降至26.21%。 (source / chunk:db8338e49d76)
• 预计2024-2026年营收分别为12.55/15.07/18.18亿元，归母净利润分别为0.73/0.98/1.30亿元。 (source / chunk:cf7ea7c97c59)
• 对应2024-2026年PE分别为107/82/60倍。 (source / chunk:cf7ea7c97c59)
• 研发投入总额0.65亿元（+9.81%），研发资本化金额0.24亿元（+877.97%），占研发投入比例37.36%。 (source / chunk:db8338e49d76)

风险信号

• 政策变动风险。 (source / chunk:dcaf5f956d48)
• 客户需求变动风险。 (source / chunk:dcaf5f956d48)
• 研发项目进度不及预期风险。 (source / chunk:dcaf5f956d48)

关联主题

• 航空维修
• 低空经济
• eVTOL
• 国产替代
• 化合物半导体
• 客改货
• 飞行培训
• 证券
• 航空
• 同比
• 毛利率
• 净利润

原材料与上游线索

• 工业原材料：** 从资产负债表来看，2023 年公司合同负债（1.23 亿元，+56.80%）增长较快，存货（5.00 亿元，+41.70%）大幅增长，主要系公司在执行订单增加导致在产品（0.95 亿元，+222.49%）及合同履约成本（0.46 亿元，+104.78%）增长，以及原材料（3.40 亿元，+20.74%）备货增加所致，我们认为公司需求增加，随着订单交付... (source / chunk:db8338e49d76)

来源线索

• chunk:9d8887048de8 index 0: 2024年05月09日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 海特高新（002023） # 2023年报及2024年一季报点评：航空运输业复苏带动公司业绩提升，布局低空产业新赛道 **投资评级**: 买入 **首次评级** **2024年05月08日** **收盘价(元)**: 10.71 ## 报告摘要 ◆ **事件**：公司4月24日公告，2024Q1实现营收（2.67亿元，同比+16.88%），归母净利润（0.26亿元，同比+102.28%），毛利率（37.05%，同比-4.45pcts），...
• chunk:47eea79b6015 index 1: | 日期 | 海特高新 | 沪深300 | 航空装备Ⅱ | | ----- | ---- | ----- | ----- | | 23-05 | 0 | 0 | 0 | | 23-06 | -5 | -2 | -3 | | 23-07 | 10 | -3 | -5 | | 23-08 | 5 | -8 | -10 | | 23-09 | 8 | -10 | -12 | | 23-10 | 5 | -13 | -15 | | 23-11 | 10 | -12 | -14 | | 23-12 | 5 | -15 | ...
• chunk:118ea499d669 index 2: ## 作者 **梁晨** 分析师 SAC执业证书：S0640519080001 联系电话：010-59562536 邮箱：liangc@avicsec.com **王绮文** 分析师 SAC执业证书：S0640524010001 邮箱：wangqw@avicsec.com **张超** 分析师 SAC执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com ### 2023年按业务领域来看： ①航空工程技术与服务，收入（7.56亿元，+...
• chunk:53ee1a5a71bd index 3: eVTOL 头部企业开展战略合作，布局低空产业；保障方面，发动机保障交付量达到历史新高，与赛风达成发动机相关合作，持续拓展保障机型、迭代保障能力，业务占比（22.72%，+1.78pcts）小幅提高，毛利率（27.68%，-11.92pcts）有所下降； ③高性能集成电路设计与制造，由参股公司华芯科技（公司持股 32.27%）承担，其建有国内首条 6 吋化合物半导体生产线，填补了国内化合物半导体芯片制造的空白，实现了高端芯片的自主可控。公司坚持“做大民品、做强科装”战略，积极布局新能源、汽车电子、光电感知、5G...
• chunk:f437ac682b51 index 4: | 公司 | 介绍 | 收入(亿元) | 增速 | 净利润(亿元) | 增速 | | -------- | --------------------------- | ------ | ------- | ------- | ------- | | 奥特附件 | 提供航空设备和飞机零件维修、检测 | 0.99 | 33.71% | 0.14 | -14.85% | | 亚美动力 | 航空动力设备的测试、校验、开发、修理及相关航空技术服务 | 1.87 | -0.67% | 0.18 | 18.75% | | 上海...
• chunk:db8338e49d76 index 5: ◆ **期间费用下降，研发投入资本化增加。** 2023 年公司期间费用率（总额 2.95 亿元，-5.54%，期间费用率 28.03%，-6.34pcts）有所下降，主要系本年股权激励费用较上年同期减少 1107 万元而致管理费用率（总额 1.57 亿元，-6.19%，管理费用率 14.90%，-3.50pcts）下降。 公司研发费用率（总额 0.40 亿元，-28.20%，研发费用率 3.84%，-2.35pcts）小幅下降，主要系公司研发投入资本化（资本化金额 0.24 亿元，+877.97%，占研发投入...
• chunk:cf7ea7c97c59 index 6: (2.67 亿元，同比 16.88%)，归母净利润 (0.26 亿元，同比+102.28%)大幅提升，毛利率 (37.05%，同比-4.45pcts)下降，净利率 (8.58%，同比 +4.14pcts)提升主要系期间费用率 (26.21%，-4.33pcts) 下降所致。 ◆ 低空经济将成为公司新的业绩增长点。公司业务由航空维修拓展至航空制造、航空工程技术与服务领域，涵盖了航空发动机主要零部件、D级全动飞行模拟机、国产民机客舱氧气系统、航空装备自动控制系统等航空产品制造，飞机大修、航空部附件维修、客改货、飞机...
• chunk:dcaf5f956d48 index 7: 元。首次覆盖给予“买入”评级，2024 年 5 月 8 日收盘价 10.71 元，对应 2024-2026 年预测 EPS 的 107 倍、82 倍及 60 倍 PE。 ◆ 风险提示 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 政策变动风险、客户需求变动风险、研发项目进度不及预期风险等 ## ◆ 盈利预测
• chunk:928c8e6553fb index 8: | 单位:百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入 | 1053.44 | 1254.73 | 1507.17 | 1818.36 | | 增长率 | 15.81% | 19.11% | 20.12% | 20.65% | | 归属母公司股东净利润 | 46.84 | 73.40 | 97.71 | 130.36 | | 增长率 | 264.04% |...
• chunk:cb8128638439 index 9: 资料来源：iFind，中航证券研究所 * 公司主要财务数据 图1 公司近5年营业收入及增速情况

技术溯源

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