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吉祥航空(603885)：2024年运营持续恢复，业绩同比增17.5%

报告笔记​

  • 公司：吉祥航空
  • 股票代码：603885
  • 报告日期：2025-04-23
  • 券商：中邮证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2024年营收与净利润双增，国际线放量拉动业务增长，单位非航油成本持续节降；预计2025-2027年归母净利润稳步提升，维持买入评级。

核心主线​

  • 长周期看好民营航司运营韧性及应对变局能力，预计2025-2027年归母净利润分别为11.3亿元、16.9亿元、22.4亿元。 (source / chunk:2fcc23cfd988)

关键证据​

  • 2024年营业收入221.0亿元（同比+10.0%），归母净利润9.14亿元（同比+17.5%）。 (source / chunk:81f6bcde7c9a)
  • 国际线客运运力同比大增141.1%，旅客周转量同比+19.9%，客座率提升至84.6%。 (source / chunk:81f6bcde7c9a)
  • 单位ASK非航油成本下降5.2%至0.216元，财务费用率同比下降0.84pct至6.63%。 (source / chunk:81f6bcde7c9a)
  • 2024年毛利率14.1%，净利率4.1%，ROE为10.3%。 (source / chunk:5f108226cc76)
  • 资产负债率81.4%，流动比率0.24，总资产周转率0.47。 (source / chunk:5f108226cc76)
  • 2024年经营活动现金流净额77.17亿元，资本开支-9.56亿元。 (source / chunk:5f108226cc76)
  • 当前市盈率(P/E)31.07倍，市净率(P/B)3.19倍。 (source / chunk:5f108226cc76)

风险信号​

  • 宏观经济下滑及经济刺激政策不及预期。 (source / chunk:2fcc23cfd988)
  • 油价与汇率剧烈波动。 (source / chunk:2fcc23cfd988)
  • 安全事故风险。 (source / chunk:2fcc23cfd988)
  • 关税扰动可能影响运力引进、航材保障及维修租金成本，并对内需与国际航网结构产生深远影响。 (source / chunk:2fcc23cfd988)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 石油：因业务量上升，公司营业成本有所增长，达到 189.8 亿元，同比增长 10.5%，单位 ASK 非航油成本延续节降态势，下降 5.2%至 0.216 元。 (source / chunk:81f6bcde7c9a)

来源线索​

  • chunk:e22c5ad89ed0 index 0: 证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 发布时间：2025-04-23 # 股票投资评级 ## 买入 | 维持 # 个股表现
  • chunk:1fb8413277a8 index 1: | Date | 吉祥航空 | 交通运输 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-04 | 0 | 0 | | 2024-07 | -10 | -6 | | 2024-09 | -18 | -10 | | 2024-11 | 10 | 14 | | 2025-02 | 6 | 10 | | 2025-04 | 2 | 6 |
  • chunk:81f6bcde7c9a index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 # 公司基本情况 **最新收盘价（元）**: 12.92 **总股本/流通股本（亿股）**: 21.99 / 21.99 **总市值/流通市值（亿元）**: 284 / 284 **52 周内最高/最低价**: 15.28 / 10.02 **资产负债率(%)**: 81.4% **市盈率**: 30.76 **第一大股东**: 上海均瑶(集团)有限公司 # 研究所 **分析师**: 曾凡喆 **SAC 登记编号**: S1340523100002 **Email**: z...
  • chunk:2fcc23cfd988 index 3: 0.216 元。费用端，2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.54%、2.30%、0.27%、6.63%，同比分别上升 0.05pct、下降 0.27pct、下降 0.11pct、下降 0.84pct。公司其余报表科目基本稳定，业绩符合预期。 * **投资建议** 2025 年民航客流保持增长，但关税扰动可能对民航运营带来较大不确定性，首先行业运力引进及航材保障可能受到一定影响，可能导致行业供给受限的逻辑进一步强化，利好价格修复；另一方面，各航司的飞机维修成本、租金成本可能出现一定波动，或不...
  • chunk:729e8e85a330 index 4: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 22095 | 23438 | 24817 | 26384 | | 增长率(%) | 9.95 | 6.08 | 5.88 | 6.31 | | EBITDA（百万元） | 6025.12 | 4663.24 | 5902.92 | 7334.05 | | 归属母公司净利润（百万...
  • chunk:333653fc7f58 index 5: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | | 预付款项 | 493 | 603 | 620 | 643 | | 存货 | 280 | 290 | 299 | 310 | | \*\*流动资产合计\*\* | 4573 | 4574 | 5061 | 5473 | | 固定资产 | 15433 | 15623 | 15660 | 15540 | | ...
  • chunk:7f80ffb77579 index 6: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:5f108226cc76 index 7: | 主要财务比率 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*成长能力\*\* | | | | | | 营业收入 | 9.9% | 6.1% | 5.9% | 6.3% | | 营业利润 | 9.7% | 33.9% | 51.2% | 33.0% | | 归属于母公司净利润 | 17.5% | 23.1% | 50.2% | 32.5% | | \*\*获利能力\...
  • chunk:8d114c8afb8e index 8: | 主要财务比率 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 其他 | -7432 | -1963 | -2071 | -2356 | | \*\*筹资活动现金流净额\*\* | -6776 | -1513 | -1371 | -1856 | | \*\*现金及现金等价物净增加额\*\* | -11 | 63 | 173 | 479 |
  • chunk:8f7eca41f9e4 index 9: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 中邮证券投资评级说明

技术溯源​

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  • Document id: ed99dce7-e4e0-463a-ae1f-cb242a00c0cd
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z